長期Bitcoin保有者は現在、Bitboのデータによると過去最高となる16.83 million BTCを保有しており、この指標で記録された最高水準となった。この数字は、これまでに採掘された約19.7 million BTCのおよそ85%に相当する。これらは少なくとも155日間動いていないコインであり、通常の市場変動の中では売却されにくいと一般に見なされるカテゴリーに分類される。

Bitcoinは執筆時点で約$65,400で取引され、日足では約1%上昇していた。この上昇は、0.236フィボナッチ・リトレースメント水準が引き続き回復の上値を抑えている$67,270付近で再び拒まれた後の動きである。

記録的な保有者供給量はBitcoinの供給環境が引き締まっていることを示すが、新たな需要が到来したことを確認するものではない。2024年1月に米国で商品が開始されて以降、機関投資家のエクスポージャーの主要な経路となってきた現物Bitcoin ETFのフローは、その需要が実現しているかを測る主要なリアルタイム指標の一つであり続けている。

16.83 Million BTCの記録が示すもの

長期保有者供給量は、コインが少なくとも155日間動かない状態にあると増加する。その閾値を超えると、通常の市場変動時に売却しにくいと見なされるコホートに加わる。今回の過去最高値は、Bitcoinのうち活発に取引されるのではなく保持される割合が増えていることを示しており、取引所、マーケットメーカー、短期買い手がすぐに利用できる供給を減らす可能性がある。

重要な注意点もある。この増加は、投資家が最近になって大量の新規コインを購入したことを必ずしも意味しない。一部のコインは、動かないまま155日を超えたというだけで長期カテゴリーに入る。したがって、この指標は新たな蓄積を直接測るものというより、保有継続の証拠として理解する方が適切である。

それでも、Bitcoinが最近のボラティリティを経た後に過去最高を記録したことは、多くの保有者が売却圧力に耐えたことを示している。需要が強まれば、この点はより重要になる可能性がある。売却可能なコインが少ない場合、新規資金流入は、流動的な供給が豊富な市場よりも価格に相対的に大きな影響を及ぼす可能性があるためだ。

Bitcoinはなお$67,270の主要レジスタンスに直面

供給面のシグナルは建設的だが、日足の価格構造はまだ完成していない。Bitcoinは最近、日足チャートで$67,270付近の0.236フィボナッチ・リトレースメントを試したが、押し戻された。この水準は現在、現在の反発とその上に位置する移動平均線を隔てる最初の主要な障壁となっている。

BTCが$67,270に戻り、そこを突破し、再テストでその水準を維持すれば、注目は$69,900付近の100日単純移動平均線へ移る可能性が高い。それはより厳しい試練となるだろう。100日平均はなお低下しており、先の下落後に手仕舞いを狙う売り手を引きつける可能性があるためだ。そこを上回る回復は広範な反転を完了させるものではないが、Bitcoinが一時的な反発を超えて進んでいることを示すより強い証拠となる。

日足RSIは55付近にあり、買われ過ぎの状態に達することなくモメンタムが改善していることを示している。さらに上値を試す余地はあるが、価格が$67,270を下回っている限り、モメンタムだけではその動きを確認することはできない。

回復が失速した場合、最初の近いサポートは約$64,600にある。その下の次の水準は、$63,100付近の50日単純移動平均線である。

テクノロジー株の弱さがローテーションを巡る疑問を提起

Magnificent Sevenは、2025年4月の関税主導の売り局面以来最大の1日下落を記録し、グループの合計時価総額から約$800 billionを消し去ったと、Yahoo Financeによると報じられている。

同じ取引時間中にBitcoinは上昇していたが、この乖離は、投資家がすでにAI関連株や大型テクノロジー株からBTCへ資金を移したことを示すものではない。1取引日だけではローテーションのパターンを確立するには不十分であり、投資家がリスク資産へのエクスポージャーを広く減らす場合、Bitcoinとテクノロジー株はなお同時に下落し得る。

ただし、集中度の高いテクノロジー関連ポジションの弱さが続けば、一部の投資家は相対的なモメンタムがより強い代替先をいずれ探す可能性がある。Bitcoinが底堅さを維持し、$67,270のレジスタンスを回復する場合、その探索から恩恵を受ける可能性がある。本格的なローテーションの証拠には、複数の取引セッションにわたって乖離が続き、Bitcoinの出来高拡大、持続的な資金流入、レジスタンス上抜けのテクニカルな進展が伴う必要がある。

関税、戦争、原油価格がリスクを高止まりさせる

将来の資金流入の見通しは、厳しいマクロ経済環境と照らし合わせて評価する必要がある。Trump政権の最新の関税措置は、貿易、事業コスト、インフレを巡る不確実性を高めている。関税率は10%から12.5%で、UK、中国、European Union、Canada、Japan、Indiaを含む、米国輸入の大部分を占める国々に適用される。同政権は、これらの貿易相手国が強制労働への対応を十分に行っていないとの懸念に対する措置だとしている。

関税は輸入品、部品、原材料のコストを押し上げる可能性があり、その一部は企業や消費者に転嫁される可能性がある。Iranが関与する継続中の戦争と原油価格の上昇は、エネルギー、輸送、生産費用を増加させることで、インフレリスクにさらに一層の圧力を加えている。

インフレ期待の上昇は金利や債券利回りを高止まりさせる可能性があり、潤沢な市場流動性に依存する資産の魅力を低下させる。そのようなシナリオでは、投資家はテクノロジー株から流出する資金の行き先としてBitcoinを扱うのではなく、株式と並んでBitcoinへのエクスポージャーも減らす可能性がある。

反対の見方としては、通商政策、通貨、伝統的金融市場への懸念が、銀行システムの外にある資産としてのBitcoinへの関心を強める可能性がある。どちらの結果もなおあり得る。関税や地政学的不安定性が自動的にBTC需要を生むわけではない。それらはBitcoinの代替資産としてのナラティブを強化する一方で、同時に投資家のリスク許容度を低下させる可能性がある。

何が状況を変え得るか

次の意味あるシグナルは、供給データだけではなく、価格から来る可能性が高い。$67,270を持続的に上回る動きは、引き締まった市場がより強い需要と結びつき始めていることを示す一方、拒否が続けば、Bitcoinは近いサポートを再び試すリスクにさらされる。毎日公表される現物ETFのフローデータは、ブレイクアウトの試みの中で機関投資家の買い手が参入しているかどうかをほぼ即時に読み取る材料となる。

マクロ環境は、その確認をより難しくしている。テクノロジー株の弱さはいずれ投資家を代替先へ向かわせる可能性があるが、関税、原油価格の上昇、地政学的リスクは同じようにリスク資産全般への需要を低下させる可能性もある。したがってBitcoinは、すぐに利用できる供給が減少した状態で次の試練に臨むが、確認済みのカタリストはない。その不均衡が支援材料となるかどうかは、買い手がレジスタンス上方に残る供給を吸収できることを示せるかにかかっている。