著名なトレーダーが、長期ビットコイン保有者が現在負っている損失の規模はFTX崩壊時に記録された水準を上回っていると主張しました。FTX崩壊は近年の暗号資産史上で最も深刻なストレス期の一つです。この主張は公式データではなく市場解釈として位置づけられていますが、長期保有者の損失がビットコイン市場全体の確信度とストレスを測るバロメーターとして改めて注目を集めています。

長期保有者の損失に関するトレーダーの主張

トレーダーに帰せられる見方は、長期ビットコイン保有者の間の未実現損失および実現損失が、2022年末のFTXショック時に設定されたベンチマークを上回っているというものです。これは確認されたオンチェーンデータではなく、トレーダーの市場状況に対する判断として提示されています。

長期保有者は通常、約155日以上ビットコインを保有し続けているウォレットとして定義されます。このグループは一般的に市場で最も忍耐強い資金と見なされているため、その行動は注視されており、損益状況の変化は確信度とストレスの双方のシグナルとして解釈されます。

ここで未実現損失と実現損失の区別が重要になります。未実現損失はまだ保有しているコインの含み損を反映し、実現損失は保有者が売却した時点でのみ確定します。つまり、未実現の苦痛の規模が自動的に売却圧力に直結するわけではありません。オンチェーンアナリストは両方をGlassnodeのオンチェーンリサーチで詳述されているようなコストベースおよび実現損益指標を通じて追跡し、長期保有者がストレスを吸収しているのか、それとも降伏（キャピチュレーション）しているのかを測っています。

この枠組みは市場センチメントにおいて重要な意味を持ちます。長期保有者までもが含み損を抱えているということは、苦痛が短期投機家の範囲を超えて広がっていることを示唆しています。歴史的に、このグループは2018年の弱気相場の底や2022年のFTX余波など、過去のサイクル安値において蓄積行動と関連付けられてきました。そのため、彼らの損失ポジションは忍耐強い資金が限界点に近づいているのか、それとも保有を続けているのかを測る代理指標として注視されています。

FTX期間がストレスのベンチマークであり続ける理由

トレーダーがFTX期間を参考ポイントとして用いるのは意図的なものです。FTXの崩壊は近年で最も明確な強制キャピチュレーションの例の一つであり、市場参加者は直ちにビットコインおよびより広範な暗号資産市場全体における深刻な混乱と結びつけて認識します。

現在の保有者の損失を過去のキャピチュレーションイベントと比較することで、現在の状況を日常的なものではなく歴史的に意義深いものとして位置づけています。生の数字だけでは伝えられない形で深刻さをシグナルとして発信しています。

ただし、この比較は予測ではなく類推です。過去のストレス閾値を超えたからといって、現在の市場構造、流動性環境、または触媒が2022年末のものと同一であることを意味しませんし、同じ結果を保証するものでもありません。FTX危機は中央集権型取引所の崩壊とそれに伴う伝染によって引き起こされましたが、現在の環境は異なる条件を反映しています。

価格動向とセンチメントへの影響

長期保有者の間の深刻な損失は、対照的な二つの方法で解釈できます。第一の解釈はさらなる下落リスクの再燃であり、持続的な財務圧力が忍耐強い保有者にさえ売却を迫るというシナリオです。トレーダーの見解は、3100万ドルの40倍レバレッジビットコインショートを建てたクジラなど、一部の参加者の弱気的な確信を反映する大型レバレッジショートポジションを含む、より広範なポジション論争と並んで存在しています。

もう一つの解釈は消耗です。最も強い手（ストロングハンド）の間の極端な苦痛は、終末期の売却、つまり利用可能な供給が薄くなり市場がリセットを始める時点を示唆する可能性があります。一部のトレーダーは段階的な蓄積計画を立てており、特定の価格水準に結びつけた複数のロング目標を提示したクジラもいます。

いずれの解釈も価格動向のみでは確認できません。保有者の損失から導き出されたセンチメントシグナルは、実行可能と見なされる前に、現物価格の挙動、取引量、デリバティブのポジショニングによる裢付けを必要とします。

トレーダーが次に注視するシグナル

実践的なフォロースルーは価格から始まります。ビットコインが主要なサポートゾーンとレジスタンスゾーンの周辺でどのように反応するかにより、保有者の苦痛が強制売却に転化しているのか、それとも買い手に吸収されているのかが示されます。

取引量、ファンディングレート、清算活動は追加のコンテキストを提供し、フローデータも同様です。最近の現物ビットコインETFの資金流出は、7日間の流入ストリークを終わらせた2億2500万ドルの純流出を含め、機関の需要がストレス期間中にいかに急速に変化し得るかを示しています。ETFのフロー動向は、2024年初頭に米国で製品が上場して以来、機関センチメントの代理指標として注視されています。

最も明確な確認は長期保有者グループ自体から得られるでしょう。アナリストが公開するオンチェーン指標を通じて追跡される、彼らの総合的な損失ポジションが悪化しているのか安定化しているのかにより、市場がキャピチュレーションを深めているのか、それとも底値に向かって揉み合っているのかが明らかになります。

出典：CoinCu