ビットコインは木曜日、狭いレンジで取引され、7月1日の安値57,750ドルから13%超上昇した後、3セッション連続で64,000ドルから66,800ドルの間にとどまった。直近の値動きは、火曜日に66,000ドルの抵抗線を明確に上抜ける試みが失敗した後のもので、市場が次の方向性を定める前に新たな材料を待っていることを示唆している。

暗号資産市場全体も保ち合い局面が続いた。ビットコイン（BTC）はUTC午前0時以降、0.62%の小幅安となる65,674ドルで推移し、過去1週間の取引を封じ込めてきた64,000ドルから66,800ドルのレンジ内で動き続けた。トレーダーにとって、このレンジは当面の基準点となっている。持続的にレンジを外れる動きがあれば、モメンタムの変化をより明確に示す一方、レンジ内での取引継続は7月の反発後の方向感の欠如を示す。

伝統的市場からの方向感は限定的だった。Nasdaq 100とS&P 500の先物はいずれも約0.3%下落し、ドル指数（DXY）はおおむね横ばい、金と銀は水曜日の安全資産買いの上昇後に反落した。この組み合わせにより、暗号資産市場には明確なマクロ経済上の追い風も向かい風もない状態となった。

市場の一服は、ビットコインが7月1日の安値から13%超上昇した後に生じている。火曜日の66,000ドル超えの動きが明確に維持されなかったことで、短期的な取引は上下いずれかへの急激な動きではなく、横ばいの保ち合いへと移行した。ビットコインは大型トークンや小型アルトコイン全般の流動性とリスク選好の基調を左右することが多いため、この点はデジタル資産市場の他の部分にとっても重要だ。

デリバティブのポジショニング

暗号資産先物市場にも停滞の兆しが見られた。24時間取引高は1%減の1,470億ドルにとどまり、建玉（OI）は1,110億ドル近辺で安定した。テイカー出来高を測る24時間のロング・ショート比率はほぼ均衡していた。テイカー出来高とは、その時点の市場価格で即時に執行される買い・売り取引を指し、現在の均衡はトレーダーの間で強い方向感を伴う確信が乏しいことを示している。

ビットコイン先物の建玉は、今週初めに見られた760K BTC超の高水準から743K BTCまで低下した。この減少は、上昇が失速し評価額がやや下押しする中で、既存ポジションの巻き戻しが進んでいることを示す。強気派にとって一つの前向きな解釈は、OIの減少が、価格の弱含みがより深い下落に賭ける新規ショートの波ではなく、ロングの清算によってもたらされていることを示唆している点だ。

一方、ETHの建玉は夜間の価格下落中に増加した。それでも値動きは、パッシブな指値注文ではなく成行注文を用いる買い手によって引き続き主導されており、ETHの24時間OI調整後累積出来高デルタ（CVD）がプラスであることに表れている。BTCとETHのポジショニングの違いは、トレーダーが夜間の反落を2大暗号資産で一様には扱っていなかったことを示している。

アルトコイン全体では、積極的な取引フローはまちまちだった。ZEC、HBAR、LTC、AVAX、SUIはプラスのCVDを示した銘柄に含まれ、テイカーによる買い圧力を示している。同時に、BTC、XLM、DOGE、SHIBを含む複数の主要トークンはマイナスのCVDを示し、これらの市場では積極的な売り手がなお活動していることを示した。

ビットコインの30日インプライド・ボラティリティ指数であるBVIVは、5日連続で上昇した。現物ETFのローンチ以降、ビットコインの現物価格とBVIVは一貫して負の相関を維持している。このパターンの下では、BVIVの上昇はしばしば価格下落の可能性を示す警戒サインとなってきた。イーサのボラティリティ指数であるEVIVは比較的安定していた。

DeribitおよびOTCデスクのParadigmを通じたオプションフローでは、8月7日に満期を迎えるBTC 70,000ドルのコールオプションに目立った需要が見られた。一部のトレーダーは上昇に備えた一方、他のトレーダーは下落ヘッジとしてより長期のプットを購入した。Ethereumオプションでも、上昇エクスポージャーへの広範な需要が見られた。より広く見れば、BTCとETHのプット・コール・スキューがゼロへ向かう中、市場の恐怖感は薄れつつあるように見えた。ETHの1週間物スキューは水曜日に一時マイナスとなり、コールがプットより高くなる一時的な強気方向へのセンチメント転換を示した。

トークン動向

木曜日に最も大きく動いたのはWLFIで、12.18%上昇して0.063ドルとなった。Donald Trump一家に関連する同トークンの時価総額は20億ドルまで回復したが、過去最高値を大きく下回ったままだ。

MORPHOは最近の上昇をさらに伸ばし、約4%高の1.989ドルとなり、過去2週間で比較的一貫して好調だったAI関連銘柄の一つにとどまった。

Ethena（ENA）は2%上昇して0.092ドルとなり、静かな回復を継続した。過去1週間で大半のDeFi銘柄を上回るパフォーマンスを示しているが、2025年9月のピークを90%超下回る水準にある。

Lighter（LIT）は下落を続け、5月から7月初めにかけて200%超上昇した後の利益確定が3セッション連続で重しとなり、2.96%下落した。

CoinMarketCapのアルトコイン・シーズン指標は51/100で変わらず、市場はビットコインのより明確な動きを待っている。この中立的な数値は、個別銘柄に選別的な強さが見られる一方、アルトコインがBTCから主導権を奪ったことを示す幅広い確認材料がないという、木曜日のまちまちなトークンフローと整合していた。