Bitcoin Magazineは、UTXO Managementのダニエル・ヒントンを迎えた新しい動画エピソードを公開した。SFOXで世界的な流動性リレーションシップの管理に長年携わった経験をもとに、ビットコイン市場と機関投資家による採用の見通しを検証する内容となっている。

「ビットコインはハードモードで動く」とヒントンは語る。ブロックチェーン自体の外にクリアリングハウスを持たず、世界中で24時間絶え間なく取引される市場が、いかに効率性の維持が難しいかを説明する。伝統的金融ではクリアリングハウスが取引相手の間に入って決済を保証するが、ビットコイン取引にはそれに相当する仲介者が存在せず、そのため一貫した価格形成は単一の公式価格からではなく、独立した複数の取引所間のアービトラージを通じて生まれるという。

ヒントンは、2018年に取引所間で日常的だった数ポイント規模の価格乖離がほぼ解消された経緯を説明しつつ、最近のBitMEXの清算処理では、薄い流動性の中でPerpetual(無期限)先物市場が15万ドルを超えるヒゲを付けたと指摘する。Perpetual先物は満期日のないデリバティブ契約であり、ヒゲとは薄い市場環境がチャート上に描く短時間の鋭い価格スパイクのことだ。ホストのグレース・レミントンとショーン・ヘイガンは、こうした価格変動がレバレッジ取引やストップロスを利用する人々にとって何を意味するのかを掘り下げる。

エピソードのチャプター:

• 00:00 — 現在最も洗練されたビットコインキャピタルが向かう先
• 01:41 — 取引所の乖離、OTCデスク、そしてビットコインが「ハードモード」である理由
• 03:18 — BitMEXの清算処理と15万ドル超えのPerpのヒゲ
• 04:01 — カストディが再び「未発達」リストに載った理由
• 05:30 — 単一価格のない市場のためのUTXOオラクル構築
• 07:25 — ノードの横で動かす無料のオープンソース価格ソフトウェア
• 08:21 — 持続可能なバランスシート対純粋なレバレッジ
• 10:20 — 世界十数市場にまたがる割安資産の探索
• 12:02 — 機関投資家の運用指針がビットコインを認めるために必要なもの
• 14:18 — ラウンドボトム、ハニーバッジャー、金建値の抵抗線

このチャプターの流れは、エピソードが提起する市場構造上の問いの地図にもなっている。ビットコインには単一の統合価格がなく、カストディは依然として未発達と指摘されており、登場者らが語る構築内容――ノードの横で動かすオープンソースの価格ソフトウェアから、レバレッジだけに頼らないバランスシートまで――が、機関投資家の運用指針がビットコインを認められるようになるために必要なインフラとして結び付けられている。

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この記事はパトリック・グリーン氏により執筆され、初出はBitcoin Magazineです。