ビットコインと金は、最も熱心な支持者たちが普段他の人々に警告しているような1年を過ごしている。両資産は2026年の主要投資ランキングの最下位に位置し、一方で短期米国債に預けられた現金は静かにプラスのリターンを積み上げている。

Creative PlanningのストラテジストCharlie Bilelloは、Xでこの比較を公開し、10月25日時点でビットコインの損失を7.3%、金の損失を7.5%としている。同氏によれば、これまでの記録で両資産が暦年でそろって最下位になったことは一度もないという。

株式とコモディティが上昇する中、ビットコインと金は下落

投資家が今年利用できた他の選択肢と比べると、この対比はさらに鮮明になる。幅広いコモディティバスケットは2026年に52.5%上昇し、米大型株は12.3%上昇、短期米国債は2.9%のリターンを記録している。

最後の数字は、普通の通貨の問題から逃れるためにビットコインや金地金を買った人々にとって特に痛いところだ。

Bilello氏は2011年にさかのぼって21の資産クラスを追跡しているが、2026年にプラスのリターンを出しているのはその57%にとどまり、全体的に楽な年ではない。それでも、インフレや経済混乱に対する保護手段として売り込まれてきた2資産が、最も保守的な投資にさえ後れを取る結果となった。

金の反転特に急激だった。この金属は2025年に63.7%上昇し(Bilello氏の表で最も強い年)、2026年初めには1オンス5,400ドルを超えて上昇した。しかし金曜日までにスポット価格は3,995.81ドルまで下落し、7月以来初めて4,000ドルを割り込み、年初来の高値から4分の1以上下落した。

月曜に地金は小幅に反発した。スポット金はGMT7時55分までに0.3%上昇して4,008.70ドルとなり、12月限の米金先物も0.3%上昇して4,021.90ドルとなった。この反発は、6月以来最大となる週間4%の下落、7月中旬以来の最低スポット価格への下落を受けたものだ。

ビットコインも安心材料を提供していない。暗号資産は80,472ドルで取引されており、昨年10月に付けた126,000ドル超の史上最高値から約35%下だ。この下落が続けば、2026年は2025年の6.3%下落に続く2年連続のマイナス年となる。

ただし、それで長期的な実績が消えるわけではない。Bilello氏の計算では、2011年以来のビットコインの年平均リターンは120.6%で、金の6.3%を大きく上回る。しかし、歴史的平均は今年の支払いにはならない。

金利上昇観測と原油が両資産を圧迫

締め付けの仕組みは単純だ。ビットコインも金も利息を生まない。米金利の上昇が予想されると、債券をはじめ利回りを生むあらゆる投資が魅力的になり、両資産の保有コストが上がる。今年は短期米国債の2.9%のリターンによって、この差が明確になった。

原油もインフレ期待にさらなる圧力を加えている。米国とイランの緊張が高まる中、ブレント原油は金曜日に1バレル116ドルに達した。エネルギー価格の高騰は消費者物価を押し上げ、連邦準備制度理事会(FR)がタイトな金融政策を維持するもう一つの理由になり得る。

INGのアナリストは、貴金属がテクノロジー株の売りからさえ恩恵を受けられなかったと指摘した。同氏らは、市場は「より高い原油価格と、それがインフレに何を意味するかに、より焦点を当てているようだ」と述べ。

緊張を和らげる取り組みも進んでいる。カタールの仲介者は日曜にテヘランを訪れ、米国と連携して地域の緊張緩和を図った。

10月27〜28日のFOMC会合が次の重要イベントだ。投資家は当面金利が据え置かれると見ているが、12月の利上げ観測は大幅に高まっている。CME FedWatchのある推定では、フェドファンド先物の価格から導かれる確率は現在68%で、別の推定では79%に達している。

木曜日のPCEインフレデータの公表も注目イベントで、FRBが2%のインフレ目標を追求する際に用いる指標の一つだ。

###ウォール街の関与が深まる中、大半のビットコインは帰属不明のまま

ビットコインをめぐる話にはもう一つの波乱がある。ウォール街の関与が深まっているにもかかわらず、研究者は依然として大半のコインの所有者を特定できていない。デジタル資産金融サービス企業のGalaxyは、10月のスナップショットで1,110万BTC(総供給量の約55%)を帰属不明に分類した。

Galaxyのリサーチ責任者Alex ThornはXで次のように書いた:

「長年の機関化と集中管理された所有権にもかかわらず、全BTC供給の半分以上は帰属が不明なアドレスに眠っており、依然として大量のビットコイン(おそらく大半)が個人のセルフカストディーで保有されている」

この数字は、未知のウォレットがすべて個人に所有されているという決定的な証拠ではない。Galaxyが特定できなかった機関アカウントや、所有者が秘密鍵を紛失したコインの可能性もある。こうした推計は、機関の所有がビットコインの供給にどこまで浸透しているかを研究者が測る方法だ。

その他の金属取引では、銀が0.2%上昇して54ドルに達し、プラチナは0.3%下落して1,546.18ドル、パラジウムは0.5%下落して1,038.85ドルとなった。

2026年の終わりまで残すところあと2か月。Bilello氏の年初来表が暦年の帳簿を締める前に、どちらの資産が最下位から脱するかをかけた窗口期間だ。