ビットコインは現在、金とほぼ同調して動いており、Bitfinexのアナリストは、この関連性が同社自身の歴史が繰り返し破ってきた水準にまで上昇したと分析している。

同取引所の主張は、政府債務や緩和的な金融政策を懸念する投資家が、貴金属と暗号資産の双方を資金の避難先とみなしているという考えに基づいている。近年、金が史上最高値圏に達し、ビットコインも一部の機関投資家が従来のインフレヘッジと並んで保有する資産へと成熟したことで、この考え方は広がりを見せている。

Delta-Thermoマルチプルは2.5xトリガーに対し2.03を示す

2026年8月28日の投稿で、BitfinexはBTCと金を同じ通貨価格下落ヘッジの類型と評し、ビットコインをその「高ベータ版」と位置づけた。アナリストによれば、この相関は「長くは維持されないレンジの上限付近」にある。(Bitfinex on X)

2つの資産がこれほど密接に連動する場合、通常は何らかの要因が両者を引き離す。Bitfinexは次のストレステストとして、リスク回避のショックが「ビットコインが金と持ちこたえるか、株とともに下落するか」を明らかにすると指摘した。この問いが重要なのは、ビットコインと株式の関係が急落局面では歴史的に強まる一方、穏やかな流動性主導の上昇局面では金との連動が強まるためだ。

同社はまた、ビットコインのサイクルが金との連動を超えて転換しつつあるとみている。8月27日の別の投稿で、Bitfinexは同資産が「蓄積フェーズを離れ」拡大局面に入ったと述べた。Delta-Thermo市場マルチプルは2.03で、強気局面の始まりを示す2.5xの水準をわずかに下回っており、その先には3.5xの配当(ディストリビューション)天井がある。アナリストはこれを「天井への駆け上がりではなく、強気局面の始まり」と明確に読んでいる。残る2つのモデルしきい値2.5xと3.5xは、サイクルの進展を見極める具体的な目安となる。

ウォーシュ、ジャクソンホール初登場で利上げを示唆

8月19日、スコット・ベッセント財務長官は政府の長期債買入れオペレーションを各回20億ドルから最低40億ドルに倍増させ、Cryptopolitanが報じたところでは、日程は9月9日から11月4日まで組まれている。こうした予定されたオペにFRBの次の政策決定が加わり、通貨価格下落トレードが試される短期マクロカレンダーを形成している。長期金利は需要の低迷の中で約20年ぶりの高水準に上昇し、30年債利回りは5.337%となった。シグナルが示されるとドルは下落し、金に買いが入り、ビットコインは上昇した。

Bitfinexは現在の状況を2024年の類似時期に結びつけた。当時、JPMorganのストラテジストはこの動きを「恒常的に高止まりする政府財政赤字による『債務デベーズメント』への懸念」に起因すると分析していた。2024年のエピソードも中央銀行による金の継続的な買い入れと米国の記録的赤字水準と重なっており、通貨価格下落ヘッジが大手ストラテジストの言説に登場するきっかけとなった背景と一致する点が注目される。

FRBのケビン・ウォーシュ議長はジャクソンホールでの初登場でタカ派的な姿勢を示し、2%のインフレ目標は未達成だと強調し、近くの利上げを示唆した。利上げは、Bitfinexがこのトレードの推進要因とする通貨価格下落ナラティブと逆行する。

クリプトの恐怖と欲望指数は81に達し、616日ぶりとなる「極端な強欲」の数値を記録、ファンディングレートも20か月ぶりの高水準に達したとCryptopolitanは報じた。短期保有者のクジラは8月20日から22日の間に約12億ドルの利益を確定させた。借入資金に支えられた上昇がクジラの売りとぶつかる状況は、リスク回避のショックが露呈させかねない脆弱な構図であり、Bitfinex自身の表現によれば、肝心な場面でビットコインが金のように、あるいは株のように動くかを示すまさにその試験となる。