CFTC（米商品先物取引委員会）の最新のコミットメント・オブ・トレーダーズ（COT）レポートによると、2026年10月20日の週、CME BTC先物の大口投機筋は2,418枚の純買い越しポジションを保有していた。前週の2,534枚からわずかに減少した数字である。

10月23日に発表されたこのレポートはまた、投機筋が米国債先物の大半で売り越しを縮小したことを示す一方、ユーロは深い売り越水準に留まった。

BTCの数値が示すもの

米デリバティブ市場の規制当局であるCFTCは、COTデータを毎週金曜日の米東部時間午後3時30分に発表しており、各発表は前週火曜日時点のポジションを反映する。このデータセットは1962年にさかのぼり、規制された米デリバティブ市場全体のポジションを測る指標として広く注目されている。

2,418枚という数値は、CME BTC先物の非投機目的を除く投機筋（ノンコマーシャル）を対象とし、旧形式の報告基準では標準契約とマイクロ契約が合算されている。CMEの標準BTC契約は5 BTC、マイクロ契約は0.1 BTCであり、マイクロ契約は2021年に導入された、より小さなポジションを可能にするサイズである。CMEは2017年12月にBTC先物を上場し、この資産のための規制された米国の取引場所をトレーダーに提供した。

参考として、10月13日に終わる週は、大口投機筋が純買い越し2,534枚、未決済建玉（オープンインタレスト）合計は20,752枚だった。未決済建玉とは、決済されていない未処理契約の総数を指す。

よりな「トレーダーズ・イン・フィナンシャル・フューチャーズ」の内訳は、10月13日の週について割れた構図を描いた。ヘッジファンドが含まれることが多いレバレッジ基金は、標準契約ベースでおよそ5,844枚の純売り越し。一方、運用会社・機関投資家は3,642枚の純買い越しであった。

国債、株、ユーロ

レポート全体を通じて、債券市場では一貫したテーマが見られた。投機筋による売り越しポジションの縮小である。先物の売りポジションは原資産価格が下落した場合に利益を生み、国債価格は利回りと逆方向に動く。

• 投機筋はCBOT米2年国債先物の純売り越しを54,796枚削減し、856,783枚とした。
• 5年国債先物の純売り越しは6,095枚減少し、1,074,109枚となった。
• 10年国債先物の純売り越しは23,809枚減少し、964,293枚となった。
• CBOT米長期国債先物の純売り越しは58,019枚縮小し、68,419枚となった。

唯一の例外は曲線の長期側で、投機筋はウルトラ債先物の純売り越しを53,564枚増やし、375,161枚とした。

株式では、ファンド投機筋がS&P 500 CME先物の純売り越しを42,221枚縮小して348,674枚とし、一方でファンド運用会社は純買い越しを18,079枚減らして894,464枚とした。

通貨では、ユーロが134,524枚の純売り越しポジションを保有しており、投機筋がこの通貨について買い越しよりも売り越しを多く保有していることを意味する。

ポジションが重要である理由

COTレポートには重要な限界がある。トレーダーが何を保有しているかは示すが、なぜ保有しているかは示さず、価格の予測は一切試みていない。純買い越しは明確な強気の確信を反映している場合もあれば、ファンドが現物を買い、先物を売って両者の価格差を捉えるベーシス取引のような、ヘッジ取引の片側である場合もある。

この注意点はBTCデータに特に関係する。レバレッジ基金が純売り越し、運用会社が純買い越しという10月13日の割れは、一部の参加者が方向性を見るのではなくヘッジを行っている市場と整合的である。

次回のCOTレポートは2026年10月30日に発表が予定されている。市場関係者は、BTCの未決済建玉が10月13日時点の20,752枚近辺に維持されるか、そして投機筋が純買い越しをさらに縮小し続けるのか、あるいは再び積み増しに転じるのかに注目するだろう。