ビットコインは今週、数か月ぶりの高値を付けた。その一因は、市場の変動を回避する投資家が再び最大の暗号資産を安全資産として扱っていることにある。

6月上旬以降、価格は60,000ドルから70,000ドルのレンジに拘束されており、10月に126,000ドルを超えて急騰した好景気の時代への復帰を期待する投資家を失望させていた。

先月末、ビットコインはようやくこのレンジを突破した。木曜日には4か月ぶり高値の82,262ドルに達した後、利益確定売りで上昇を縮小し、金曜日の午後には約79,800ドルと2%下落したが、5月以来の高水準付近を維持している。

Bitwiseの欧州調査部門責任者アンドレ・ドラゴッシュ氏は最近の顧客向けリポートで、この暗号資産の最近の上昇は、投資家がリスクの高いテック株ではなく価値の保存手段として扱っていることの表れだと述べた。

この変化は、米財務長官スコット・ベッセント氏が利回りの急上昇を受けて長期債の財務省買い増し計画を発表したことに続くものだ。この動きは「金融抑圧」への懸念を呼び、先月下旬には30年債利回りが約20年ぶりの高水準に達し、イラン戦争によってインフレ予測も高止まりしている。

ドラゴッシュ氏はリポートの中で、まだ実施されていないベッセント氏の提案を背景に、ビットコインと金の90日相関が6年ぶりの高水準に近づいていると指摘した。これは、今年前半にビットコインがテック株との相関が高いリスク選好型資産として取引されていた状況からの変化を示している。

「事態が深刻化しマクロの力が強まると、投資家は通貨価値下落リスクの高まりの中で、ビットコインと金を区別しなくなってきています」とドラゴッシュ氏はリポートで述べた。「そうした局面では、ビットコインは最近、拡大版の金のように見え始めています」

とはいえ、これは市場全体にとって良い兆候とは限らない。ドラゴッシュ氏は、ビットコインとドルがこれほど密接に連動したのは2020年、世界各国の中央銀行がCOVID-19パンデミックに刺激策と量的緩和で対応した時が最後だと警告した。

また一部のトレーダーは、ビットコインの最近の好材料は長続きしない可能性があると主張している。その根拠が4年サイクル理論で、これはビットコインの弱気市場の底と強気市場の天井が4年周期で起こりやすいという考え方だ。Fidelityの第4四半期暗号資産市場見通しによれば、この理論が正しければ、次の弱気市場の底は前回の底である2022年11月から4年後の今年11月頃に到来する可能性があるという。

4年サイクル理論は、ビットコインを支えるブロックチェーンを維持するマイナーへの報酬を削減するビットコインの半減(ハルビング)と部分的に関連している。ハルビングは約4年ごとに起こり、直近は2024年4月に実施された。過去のハルビングの後には歴史的に上昇相場とその後の下落が続いており、サイクル理論支持者は市場の天井と底の順序を予測する際にこのパターンを根拠に挙げている。

4年サイクル理論を唱える代表的な人物の一人が、Galaxyの全社調査責任者アレックス・ソーン氏だ。ソーン氏は6月のリポートで「歴史的な類推から、現在の下落相場の底は基本シナリオとして40,000〜46,000ドルの間で、現時点から2026年第4四半期までの間に発生すると示唆される」と記したが、これは価格予測ではないとも注記した。

一方、Fidelity Digital Assetsの調査担当バイスプレジデント、クリス・カイパー氏は第4四半期の市場見通しの中で、4年サイクルの時期は厳密ではないため、この理論が必ずしも今年後半の下落を意味するものではないと述べた。

「こうした点を踏まえると、長期的な視点と保有期間を持つことが、歴史的に投資家にとって最も有益でした」とカイパー氏は今週のリポートで記した。

現時点では、市場観察筋は、財務省の債券買い増し計画の実施への進展やインフレ・債券市場の圧力の推移の中で、ビットコインと金の相関が維持されるかどうかに注目している。これは、暗号資産の安全資産としての挙動が続くのか、それとも薄れるのかを示すシグナルとなる可能性がある。

本記事は元々Fortune.comに掲載されたものです