ビットコインマイナーの手数料収益が0.7%割れ、AIへの移行が加速
重要ポイント
- •ビットコイントランザクション手数料はマイナー収益のわずか0.69%を占めるにすぎず、当該通貨が400ドル未満で取引されていた時以来の低水準となっている。
- •ビットコインのネットワークハッシュレートは2025年10月のピークである1秒あたり1.3ゼタハッシュから1秒あたり861エクサハッシュへ33%低下し、マイニングセクターが大きな負荷にさらされていることを反映している。
- •1ビットコインの推定平均生産コストは78,254ドルであり、現在のスポット価格を約23%上回っているため、マイナーの収益性は深刻な圧迫を受けている。
- •CleanSparkやKeel Infrastructureなどのマイニング企業は、従来のビットコインマイニングのマージンが悪化する中、事業をAIやハイパフォーマンスコンピューティングへ転換している。
- •アナリストのCharles Edwardsはハッシュレート低下と上場マイナーによるAIワークロードへの資源再配分を直接的に結びつけ、2026年のビットコインにおいて最も憂慮すべき動向であると指摘した。
ビットコイン（BTC）のトランザクション手数料は現在、マイナー収益のわずか0.69%を占めるにすぎず、主要マイニング事業者が次々と人工知能コンピューティングへ事業を転換する中、過去10年間の低水準を記録している。
オンチェーン分析プラットフォームGlassnodeのデータによると、手数料のマイナー収益に占める割合は、4月に0.52%まで低下した後、10年間の低水準付近で推移している。Glassnodeの共同創設者であるRafael Schultze-Kraftは、手数料がマイナー収益の1%未満の状態が約1年続いているとX上で指摘した。
「手数料シェアがこれほど低かった最後の時は、ビットコインが400ドル未満だった頃です」と彼は述べた。
この数値は、ビットコインの経済セキュリティモデルに関する長年の課題を浮き彫りにしている。時間の経過とともに、ブロック補助金はプログラムされた半減期によって減少する設計となっており、やがてはトランザクション手数料が鋳造報酬の減少を補うことが期待されている。2024年4月の半減期で補助金が6.25 BTCから3.125 BTCに削減されたにもかかわらず、手数料が収益のごくわずかな割合にとどまっているという事実は、現在のネットワーク使用量がその収入源の代替にはほど遠いことを浮き彫りにしている。
マイナーのブロック補助金への依存が深まる
トランザクション手数料収益が歴史的な低水準にある中、マイナーは固定のブロック補助金—現在ブロックあたり3.125 BTCの新規鋳造BTC—への依存を深めている。利益率の圧迫要因には、2025年10月の歴史的最高値からビットコイン価格が約50%下落し、ブロック補助金の米ドル価値が低下したことも加わっている。
オンチェーン分析リソースCheckonchainのデータによると、火曜日時点で1ビットコインの推定平均生産コストは78,254ドルであり、現在のスポット価格を約23%上回っている。
ビットコイン価格の下落に電力コストの上昇が加わり、利益率は圧迫され、小規模マイナーは市場からの退出を余儀なくされている。この圧力は、低コストの電力契約や効率的なハードウェアにアクセスできない事業者にとって特に深刻であり、セクター全体の統合を加速させている。
ハッシュレートが10月ピークから33%下落
ビットコインのネットワークハッシュレート—ネットワークを保護する計算能力の推定指標—は、大きな負荷にさらされるマイニングセクターの状況を反映している。Checkonchainによると、ハッシュレートは2025年10月のピークである1秒あたり1.3ゼタハッシュ（ZH/s）から1秒あたり861エクサハッシュ（EH/s）まで低下し、33%の下落を記録した。
アナリストがAI転換を「憂慮すべき事態」と指摘
独立系アナリストのWilliam Clementeは、週末に発表した分析でこの低迷を認めた一方で、自動化された難易度調整によりマイナーの活動増加が促進されていたはずだと指摘した。しかし、難易度自体が再び上昇する中、より収益性の高いAIおよびハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）への移行がますます顕著になっている。
「どう捉えても、ハッシュレートは下落傾向にある。これは2022年以降、競争の激化とエネルギー価格の高騰によりマイナーのマージンが圧迫されたこと、そしてさらに重要なのは、多くの事業者がAI/HPCへ転換したことによるものです。これまでのところ、転換を実行した上場企業にとっては賢明なビジネス判断であることが示されています」とClementeは記した。
彼はさらに、「ビットコインがAI関連資産およびコンピュート需要の変化率を下回る中、このダイナミクスは一層強まっている」と付け加えた。
この転換は、多くのマイナーがすでに保有している資産—大規模な送電網接続の電力インフラ—を活用するものである。変電所、冷却システム、長期のエネルギー契約を備え、ビットコインマイニング向けに建設された施設は、ジェネレーティブAIブームに伴いコンピュート容量への需要が急増する中、AIおよびHPCワークロードにとってますます魅力的となっている。
ビットコインマイナーのCleanSparkは最近AIに注力する方針へ転換し、利益目標を達成できなかった後、データセンターの運営へ切り替えた。別のマイナーであるKeel Infrastructureは、第2四半期に収益が50%減少した後、米国のすべてのマイニング事業を停止した。
ヘッジファンド兼AIプラットフォームCapriole Investmentsの創設者であるCharles Edwardsは、ハッシュレートの低下と上場マイナーのAI転換をX上で直接的に結びつけた。
「これは2026年のビットコインにおいて最も語られていない、憂慮すべき動向です」と彼は主張し、この傾向は4月以降加速していると指摘した。
別件で、CryptoQuantの分析は最近、USDTの時価総額が40億ドル減少したことを受け、ビットコインの売り圧力は消耗に近づいている可能性を示唆した。
