連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行は来週、2日違いでそれぞれ金利判断を発表する予定だ。Bitcoin (BTC)はこの2つのイベントを前に、$64,000近辺で取引されている。

市場では、両中銀がともに金利を据え置くとの見方が広がっている。主な不確実性はワシントンにあり、先物市場の織り込みではなお約3分の1が利上げの可能性を示している。

Bitcoinやその他のリスク資産にとって、この2つの会合は単独の金利判断というよりも、世界的な流動性、資金調達コスト、為替変動に関するシグナルとして重要になる。タカ派的なFRBはドルを支え、実質利回りを高止まりさせる可能性がある一方、日本の政策転換は世界有数の調達通貨に影響を及ぼし得る。

原油価格の反発でFRB利上げ確率が上昇

FRBは2025年12月以降、政策金利の誘導目標レンジを3.5%から3.75%に維持している。政策当局者が水曜日に金利を据え置けば、5会合連続の停止となる。

7月に入って市場の織り込みは急速に変化した。CME FedWatch Toolによると、7月利上げの確率は7月23日に約38%となり、1週間前の12%から上昇した。

この動きは主に原油によって引き起こされた。ブレント原油は7月23日に1バレル$100を上回って引け、5月以来初めて同水準を上回る終値となった。その後、この確率は34.2%に低下しており、先物市場の織り込みでは据え置きが依然として多数派のシナリオとなっている。

6月のインフレ指標は別の方向を示していた。消費者物価は前月比0.4%低下し、年間インフレ率は4.2%から3.5%へ低下した。

ただし、この緩和が続くとは限らない。新たな緊張の高まりと原油価格の急騰により、7月のインフレが押し上げられる可能性がある。エネルギー価格は総合インフレに直接反映されるほか、将来の物価圧力に対する期待にも影響し得るため、金利が据え置かれたとしても、インフレリスクに関するFRBの表現は重要になる。次回のインフレ指標は8月12日に発表される予定だ。

FRBの7月会合では、経済見通し要約（Summary of Economic Projections）は公表されない。そのため、中央銀行の政策声明と記者会見が会合からの唯一の正式なアウトプットとなり、インフレ、労働市場、リスクバランスに関する文言の変化により大きな重みが置かれる。

円相場の圧力がBitcoinの重要な変数に

日本では、Nikkei reportedが、日本銀行は7月31日に政策金利を1%に据え置く見通しだと報じた。それでも、円は引き続き最大の焦点となっている。円相場は先週、1ドル163円を超えて下落し、40年ぶりの安値水準となった。

日本の当局者は為替相場について発言を強めている。片山さつき財務相は、必要であれば政府は市場に入る用意があると述べた。

「Our stance has not changed at all. If there is a need for it, ​we will take decisive action appropriately at any time,” Katayama told reporters, according to Reuters.

金曜日に日銀が据え置きを決めたとしても、それ自体でBitcoinに明確な方向感を示すものにはならない。金利は変わらず、円での資金調達コストも同じ水準にとどまるためだ。

より大きな金利リスクは、その後の日程にある。Reuters reportedによると、調査対象となった87人のエコノミストのうち86%が、日本銀行は12月末までに金利を1.25%へ引き上げると予想している。具体的な月を挙げた回答者のうち、53%は12月、35%は10月を選んだ。

10月の動きを予想する明治安田総合研究所のKazutaka Maeda氏は、中央銀行にはより速いペースで動く余地があると述べた。

「The pace of rate hikes, which until now has been roughly once every six months, may accelerate somewhat due to the need to counter inflationary and yen-selling pressure,” he said.

日本の金融政策は、借り入れコストへの影響を通じて暗号資産市場に重要な意味を持つ。投資家は低コストで円を借り、その資金を暗号資産を含む海外の高利回り資産の購入に充てることができる。

円高はこの取引を崩す可能性がある。円建て融資の返済コストが上昇し、追証が発生する可能性があり、トレーダーはまず流動性の高い資産を売却することがある。Bitcoinはこの力学にさらされる資産の一つであり、24時間取引されるため、株式市場が開く前に売りを吸収する可能性がある。

「Any hint of aggressive rate hikes or intervention from the BOJ could pump the yen, causing a massive carry trade unwind. Remember August 2024? The next unwind could be even more brutal,” Crypto Rover said on X: https://x.com/cryptorover/status/2081110236878843949

そのため、日本銀行の金曜日の会合は、表面的な金利判断そのものよりも、展望レポートのシグナルや植田和男総裁の円に関する発言の方が重要になる可能性がある。トレーダーはまた、日本当局が口先での警告に加えて為替市場で行動に移すかどうかも注視する。介入リスクは、直ちに利上げが行われなくても資金調達環境を変化させ得るためだ。