ビットコインの脱出は長くは続かなかった。この暗号資産は金曜日に4%超下落して6万8,500ドルとなり、過去3か月で積み上げた上げを消し去り、弱気相場が本当に終わっていたのかという疑問が再燃した。

暗号資産分析プロバイダーのCryptoQuantによると、投資家の需要も減退している。同社の需要指標は2023年12月以来の低水準を記録し、一般の証券口座を通じて伝統的投資家にビットコインへのエクスポージャーを提供するビットコインETFは再び純売りに転じた。

下落は暗号資産市場の他の領域にも波及している。米ドルにペッグした最大のステーブルコインであるTetherのUSDTは、CryptoQuantによると過去2か月で総価値が77億ドル縮小した。これは買い圧力の重要な供給源として機能するこのトークンを通じて、暗号資産市場で利用可能な資金が減少していることを示す。

今回はインフレが主な原因だ。火曜日の消費者物価指数（CPI）は10月の物価上昇率が予想を上回る0.4%だったことを示し、食品とエネルギーを除いてもインフレは予想を上回った。トレーダーは現在、FRBが12月に0.25ポイントの利上げを行うことを圧倒的に織り込んでおり、より大幅な利上げに賭ける向きもある。収益を生まない資産にとって、この変化の影響は直接的だ。金利が上がるほど、利付国債はビットコインや金に対して魅力的になる。

「これらは利回りのない資産であり、インフレ上昇が見込まれるため…人々は金やビットコインのようなものを手放し、上昇している利付国債に収入源を求めている」と、フィンテック企業IG Groupのチーフ市場アナリスト、クリス・ビーチャム氏はFortuneに語った。

下落しているのはビットコインだけではない。金融データプロバイダーのTrading Economicsによると、金は金曜日に1オンス約3,900ドルで取引され、1月のピーク約5,600ドルを大きく下回った。価格は過去1か月で約5%、前年比でも約5%下落しており、利回りのない資産からの撤退がいかに広範に及んでいるかを浮き彫りにしている。

ビットコインの不遇の年

金曜日の下落は、数か月の損失の後ようやく持ち直していたビットコイン投資家に新たな打撃を与えた。6月にビットコインが5万8,000ドルに達した後、米財務省が国債買い戻し計画の拡大を発表したことで、8月には楽観論が戻った。この発表はラリーを促し、9月にはビットコインを8万6,000ドルまで押し上げた。しかし、それ以降は再び下落しており、金曜日の水準6万8,500ドルは9月のピークを約20%下回っている。

直近の政治情勢もビットコインの回復を難しくしているが、資産は金曜日まで持ちこたえていた。中間選挙で民主党が議会の過半数を握り、共和党の同盟者に依拠して有利な法案成立を図ってきた暗号資産業界にとっては後ろ倒しとなった。それでもビットコインは当初、結果を冷静に受け止めた。暗号資産運用会社21Sharesのマクロ責任者、スティーブン・コルトマン氏によると、これは主に投資家が結果を織り込み済みだったためだ。

「中間選挙の結果はサプライズではなく、現時点での規制解釈を変えるものでもない…少なくとも今後2年間は一定の規制の安定性が確保される」と同氏は述べた。

AIをめぐる綱引き

ビットコインの見通しを形作っているのはインフレと政治だけではない。アナリストによると、この暗号資産はAIブームにも巻き込まれている。AIブームは投資家の資金を奪い合う一方、経済を十分に強い状態に保ち、金利を高水準に維持する一因となっている。

AIへの大規模な借り入れと支出は、21Sharesが「AIブラックホール」と呼ぶ現象を生み出し、資金をこのセクターに引き寄せ、ビットコインや金などの資産から遠ざけている。しかしビーチャム氏によると、ビットコインはテック株とは「切っても切れない関係」にあり、AIへの熱が高いときは投資資金を巡って競合しつつ、その熱が冷めると巻き添えで下落するという厄介な立場にある。

このブームは金利の見通しも複雑にしている。コルトマン氏の見解では、AI支出はもろい経済を下支えしており、FRBに高金利でインフレと戦い続ける余地を与えている。借り入れコストの上昇がAI企業に支出の抑制を迫れば、経済はFRBが方針転換するほどに弱まる可能性があり、それはビットコインに一息つく余裕をもたらしうる。FRBの12月の会合が次の金利期待の決定時点であり、借り入れコストの上昇に伴いAI企業が支出を抑制し始めるかどうかが、コルトマン氏のシナリオがビットコインの状況を変えうるとする最重要の展開だ。

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。