暗号資産市場史上最悪の1日から1年、ビットコインとイーサリアムは失った流動性の大部分を回復したが、アルトコイン市場全体は依然として順番を待っている。2025年10月10日、24時間以内に190億ドル超のレバレッジポジションが清算され、この出来事はその後12カ月間の暗号資産取引の構造を作り変えた。

10/10に何が起き、その後どうなったのか

引き金は技術的ではなく政治的なものだった。トランプ大統領が中国輸入品への100%関税を発表し、そのニュースはレバレッジが過剰に積み上がっていた市場に飛び込んだ。

190億ドル超の清算の大半はロングポジションに集中し、高い価格を賭けて借入していたトレーダーが下落の中で強制決済された。ビットコインは約12万6,000ドルの史上最高値から盘中で約12〜17%下落した。強制売りがさらなる下落を招き、次の強制売りを誘発する連鎖が起き、主要取引所は混乱の中で深刻な価格の逸脱に見舞われた。

アルトコイン デリバティブへの打撃はとりわけ長引いた。アルトコインの未決済建玉、すなわち未決の先物契約の総額は、暴落前の約700億ドルから2025年12月中旬までに約300億ドルまで縮小した。市場全体の無期限先物(パーペチュアル)の未決済建玉も急激に縮小した。パーペチュアルは満期のない契約で、暗号資産のレバレッジ取引の多くを担っており、投機資金の大きな割合が市場から退場したことを示している。

大型資産への逃避

その後の回復は偏っていた。ビットコインとイーサリアムの流動性は、主に上場投資信託(ETF)への資金流入と機関投資家の買いに支えられて回復した。実務的に言えば、流動性とは取引所に置かれた注文の深さのことであり、厚い板は大口ポジションが価格を大きく動かすことなく受け渡される一方、薄い板はあらゆる変動を誇張する。米現物ビットコインETFには需要が戻り、2026年10月には1日で1億270万ドルの資金流入を記録した。2024年1月に上場しビットコインを直接保有する現物ETFは、伝統的な機関資本への直接的なルートを開き、流入はレバレッジ付きエクスポージャーではなく資産そのものの購入を意味する。

しかし、価格は依然として過去の高値を大きく下回っている。2026年10月上旬の時点で、ビットコインは8万〜8万7,000ドルで取引されており、1年前の約12万6,000ドルのピークを大きく下回っている。

アルトコイン市場は異なる状況を示している。アルトコイン ラリーの中央値は2024年には60日続いたが、2025年には約19〜20日まで短縮した。

トレーダーと投資家にとっての意味

最も明確な教訓は、暗号資産市場が現在「2つの速度」で動いていることだ。ビットコインとイーサリアムは、ETF需要と安定した板に支えられ、ますます機関資産として振る舞う一方、それ以外はハイベータのサイドベットのように取引されている。

ラリーの短縮は、利益を捉えられる期間が狭まったことを意味する。2024年に機能した戦略、つまり早めに買いじて2カ月間の上昇トレンドを持ち越す手法は、暴落以降は動く余地がはるかに少なくなっている。

アルトコインの未決済建玉の減少は諸刃の剣だレバレッジが減れば、価格が急落した際の強制売り手は減る。しかし同時に、レバレッジをかけた買い手は上昇局面も増幅することが多いため、持続的なラリーの燃料も少なくなる。

主要通貨についてはETF資金流出入が注目すべき指標だ。1日で1億270万ドルという流入のような日は、機関投資家の需要が衰えていないことを示唆している。アルトコインについては、未決済建玉が並行する指標であり、暴落前の約700億ドル水準への回復は、10/10後に流出した投機資金が戻りつつあることを示すシグナルとなる。

出典:CryptoBriefing