ビットコインとイーサリアムが上昇、トレーダーが最大規模のトークンへ資金シフト、アルトコーンは軟調

ビットコインはより広範な暗号資産市場を上回るパフォーマンスを示しており、トレーダーが時価総額の大きいトークンへシフトする中、アルトコーンは未決済建玉の減少と弱いモメンタムに直面している。時価総額で上位2つの暗号資産は、20の流動性の高いデジタル資産を追跡する広範なベンチマークであるCoinDesk 20（CD20）指数の構成銘柄の中で、プラス圏で推移している唯一の銘柄となっている。

デリバティブデータはビットコインに対して慎重ながら強気の傾向を示しており、先物の未決済建玉の増加、安定したインプライド・ボラティリティ、上値を狙うオプション取引の増加が特徴である。一方、XRPとSOLはレバレッジ主導の下押し圧力に直面している。

NEARの新しいステーク・トゥ・コンピュート・モデルはトークンをAIコンピューティング能力に連携させるものだが、アナリストは初期インセンティブや補助金が縮小した後も持続的な実需要に依存すると注意を促している。

市場概況

ビットコイン（BTC）は過去24時間で約0.9%上昇して64,700ドルに達した。これは2024年3月に記録した約73,700ドルの過去最高値を大きく下回る水準である。より広範なCoinDesk 20指数はわずか0.16%の上昇にとどまった。記録的な高値を更新した株式市場は、暗号資産セクターにほとんど影響を与えていないようである。

暗号資産市場は最大規模のトークンへの安全な避難先としての認識を示しており、これはデジタル資産市場内の不確実性が続く時期に歴史的に現れてきた資金回転パターンである。ビットコインとイーサリアム（ETH）はCD20構成銘柄の中でプラス圏で取引されている唯一の銘柄である。暗号資産ネオバンクPlasmaのチーフ・ストラテジー・オフィサーであるZaheer Ebtikar氏はCoinDeskに対し、アルトコーンは「ビットコインの強いモメンタムからの積極的なサポートなしでは苦戦している」と述べた。

アルトコーンの未決済建玉は過去1ヶ月間で約15%減少した一方、ビットコインは約8%上昇したとEbtikar氏は指摘した。CoinMarketCapのアルトコイン・シーズン指数は水曜日から1ポイント下落して100点中42点となった。50を下回る読み値は一般に、小型トークンが市場を牽引するのではなくビットコインに対して劣後していることを示す。

「ビットコインはETF、ベーシス取引、機関によるヘッジ、担保を通じて資本市場の基盤インフラに組み込まれたため、その資金フローは上昇相場によって正当化される必要はない。しかし、アルトコーン市場の大部分はまだその移行を果たしていない」とEbtikar氏は述べた。

この分化は、プロジェクトが価値の蓄積方法を明確に定義できていないことに起因するとEbtikar氏は指摘し、それが市場下落時に投資家のエクスポージャーを正当化できない状態を生んでいる。

ハイテク株にも軟調の兆しが現れている。ナスダック100指数は下落した一方、S&P 500とダウ・ジョーンズ工業株価平均は上昇した。これはイーロン・マスク氏のSpaceX（SPCX）が6月の上場後初めて決算を発表したことを受けてのものだった。開示された内容はAI関連の資本支出の大幅な急増を示しており、投資家は株を売り、終盤前に13%下落した。より広範なAI関連取引は暗号資産セクターから資金を引き寄せている要因として広く指摘されており、そのトレンドが反転すれば暗号資産市場の活気を取り戻す可能性がある。

デリバティブ・ポジショニング

テイカー・ボリュームの強気傾向： 暗号資産先物市場のロング・ショート・テイカーボリューム比率が少なくとも1週間ぶりに強気に転換し、ロングが約52%を占めた。テイカーとは、利用可能な価格で約定することによって注文板から流動性を吸い取るトレーダーを指す。

BTCの未決済建玉が上昇、持続性は疑問視： ビットコインの先物未決済建玉（OI）は770,000 BTCに上昇した。この水準は6月上旬以降何度か到達しているが、これまでの各スパイクは短命に終わり、翌日にはOIが740,000 BTC以下に落ち込んでいた。持続的な増加が見られれば、信頼の回復と投資家のレバレッジ拡大への意欲の高まりを示唆する。年率永久ファンディングレートや24時間OI調整済み累積ボリュームデルタ（CVD）などの他の主要指標もBTCに対してプラスであり、強気の見通しを裏付けている。

XRPのOI上昇と価格下落の併存： XRPの未決済建玉は過去24時間で5%増加して22.3億トークンとなった一方、価格は1.04ドルに下落し、7月上旬以来の安水準となった。価格下落とOI上昇の組み合わせは、新たなレバレッジ付きショートポジションが積み上がり、既存のロングが圧力に直面する中、一般的に市場の弱さの確認として解釈される。この評価はXRPのマイナスの永久ファンディングレートと、主要トークンの中でXLMに次いで2番目にネガティブなOI調整済みCVDと一致しているようである。一部のトレーダーはさらなるスポット価格の下落に備えてポジションを構築していると見られる。

ETHは低調、SOLのレバレッジ解消： イーサリアムの未決済建玉は低調なままで、14百万ETHを下回って推移し、改善もポジション縮小も見られない。これはSOL先物とは対照的である。SOLのOIはさらに1日下落して60.81百万トークンとなり、6月24日の76.5百万トークン以上のピークから減少した。

株式連動型パーセティアスが取引量上位に： 過去24時間で最も活発に取引された永続先物契約のいくつかは、SNK、SPCX、SKYHYNIXなどの株式に連動している。これらは暗号資産市場のリーダーであるBTCやETHと並んでランクされており、暗号資産ネイティブの金融商品を通じて伝統的資産を取引したいという持続的な需要を示している。

主要銘柄でCVDセンチメントが混在： 主要な暗号資産は分化したセンチメントを示している。BTCとETHはプラスの24時間CVDでリードしている一方、SUI、XLM、DOGE、AVAX、XRPはマイナス側に位置している。プラスのCVDは強気派が受動的な指値注文ではなく成行注文でより積極的に取引していることを示し、マイナスのCVDはその逆を示唆する。

BTCとETHのインプライド・ボラティリティは安定： ビットコインのインプライド・ボラティリティは水曜日から変わらず、BVIV指数は引き続き36%付近で推移した。これは過去に平均値に向かって上昇した水準である。イーサリアムのボラティリティ指数EVIVも同様のパターンを示している。

オプションのフローに上値狙いの関心拡大： Deribitのオプションでは、ビットコインの24時間ボリュームランキングで、現在のスポット価格を大きく上回るストライク価格の96,000ドルや80,000ドルのコール（強気の賭け）への関心の高まりが示された。イーサリアムでは、2,000ドルのコールが過去24時間で最も取引された契約であった。

トークン・トーク：NEARのステーク・トゥ・コンピュート・モデル

NEARは木曜日に1.68ドルで取引され、24時間で1.8%下落した。日内高値の1.73ドルから後退した。同トークンの市場価値は21.9億ドルであり、その価格はエコシステムのAIコンピューティング分野への進出を反映していない。

同ネットワークは最近、ホルダーがNEARをロックアップしてAIアプリケーション用のコンピューティング能力を提供できるステーキング製品を開始し、トークンの有用性をガバナンスや投機ではなくコンピューティングに連携させた。このローンチは、ブロックチェーンネットワークとAIワークロードを接続し、暗号資産インフラをクラウドベースのコンピューティングの分散型代替として位置づけようとするプロジェクトのより広範な波の中で実施された。ただし、CysicのCEOであるLeo Fan氏によれば、このモデルの実現可能性は背後にある需要が本物かどうかにかかっている。

「クレジットは利用と同じではありません」とFan氏は述べた。ステーク・トゥ・コンピュートの仕組みはトークンにより明確な経済的用途を提供できるが、初期の活動は頻繁にインセンティブによって推進され、開発者は実際のコンピューティングの必要性ではなく報酬のために参加している。重要なテストは、インセンティブが正常化した後も利用が継続するかどうかである。

Fan氏は注目すべき3つの指標を挙げた。稼働率（ステークされたコンピューティングのうち実際に使用されている割合）、ワークロード量、そして補助金が段階的に削減された後も開発者が支払いを続けるかどうかである。AIビルダーからの持続的な需要があればモデルが検証される。報酬が減少した後に利用が落ち込めば、それは一時的なものだったことを示す。

この評価はNEARにとどまらない。トークンをコンピューティングに連携させることは、暗号資産をガバナンスと投機の有用性を超えて前進させるより実質的な試みの一つであるが、その成功は最終的にコンピューティング能力が実際に利用されるかどうかにかかっている。NEARはAI・暗号資産分野の他のプロジェクトが注視するテストケースとして位置づけられている。