ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、現物ビットコイン（BTC）ETFが最終的にゴールドETF市場の3倍の規模に成長し、ビットコインファンドの運用資産残高（AUM）が3,000億〜4,000億ドルに達すると予測している。

バルチュナス氏は当初、最近のインタビューでこの予測を示した。X上のユーザーから「ゴールドの3倍」という基準は过于楽観的ではないかという反論が出ると、氏は金曜日に改めてこの見解を擁護した。「BTC ETFの資産はゴールドETFの資産の3倍になる。つまりBTCのAUMは3,000億〜4,000億ドルに達するということだ。長期的には十分に現実的だ」と同氏は返信で書いた。

この予測は、短期的な目標ではなく長期的な軌跡として提示されている。実現すれば、ビットコインファンド群は既存の商品連動型ETFカテゴリーの中で最大規模に位置づけられることになる。

この見通しを支える3つの要因

この見通しを支えるのは3つの要因だ。第一は人口構成面の要因である。ビットコインの投資家層はゴールドのそれよりはるかに若く、バルチュナス氏は、若い世代が資産を形成するにつれ、自分たちが育ってきた資産を価値保存手段として選ぶようになると主張する。「若い投資家たちが資産を増やし、ビットコインをいわゆる価値保存手段として育っていくにつれ、ビットコインETFの資産はゴールドの3倍になると確信している」と同氏は述た。

第二は機関投資家による採用の拡大である。ボラティリティが低下し続け、テクノロジー株との相関が弱まれば、主要な金融機関がポートフォリオにおいてこの資産をより一層活用するようになると同氏は見ている。

第三は純然たる勢いである。同氏の言葉を借りれば、ビットコインを支える「熱意と販売力」は、ゴールド製品がかつて持ち合わせたことのない水準にある。このテーゼは実質的に、HODL文化の中で育った世代が投資可能な富の大半を握るようになること、つまり資本のみならず確信の承継を前提としている。

ゴールドの5,000年のリード

一方、バルチュナス氏は、なぜゴールドが今なお機関投資家の間で主導的な地位を保っているのかについても率直に語る。「ビットコインは10代のゴールドのようなものだ」と同氏は述べた。ゴールドは約5,000年の歴史を持ち「聖書に450回登場する」のに対し、ビットコインは誕生から17年の資産である。

保守的な資金にとって、この歴史の差は見た目の問題ではない。ゴールドの価格変動は大幅に穏やかで、数千年にわたる通貨としての実績が、年金基金、保険会社、ソブリン運用機関からの信頼を支えている。これは数世紀単位で測られる信用を巡る競争であり、ビットコインはその参入者としての歴史が浅い。

ボラティリティは、バルチュナス氏が最も頻繁に受ける反論でもある。ETF運用会社が実施した調査では、機関投資家は一貫して価格変動をビットコインへの最大の懸念として挙げている。同氏はこの資産の現在の発展段階を「思春期」と位置づけた。技術的には機能しているものの、リスク回避型の運用者に対してまだ実証の途上にあるという。この捉え方は重要だ。機関投資家が値付けしている変数を正確に切り分けているからだ。問題はビットコインの設計でもカストディの仕組みでもなく、その日々の価格動向なのである。

バルチュナス氏はこの戸惑いを時間の問題とみている。ボラティリティが収束を続け、市場構造が成熟すれば、大手機関がビットコインを信頼できる価値保存手段やポートフォリオの分散手段として扱い始める「転換点」訪れると同氏は予測している。

アクセスの拡大と技術的防衛

アクセス基盤はすでに並行して拡大している。MiCA登録制度が80社に倍増する中、EUの銀行はビットコインへのアクセスを広げている。運用会社自身もこの資産の耐久性への投資を進めており、VanEckのサイゲル氏は量子リスク対策としてBIP-360に言及している。

バロメーターとしての採用

この見通しの重みは、3,000億〜4,000億ドルという数字よりも、予測の一次記録であるバルチュナス氏自身のX投稿に付された条件、すなわち価格ではなく採用にこそある。機関投資家の参加はすでに、戦略的ビットコイン準備モデルのような財務運用型の仕組みを通じて複利的に拡大している。したがって、この3倍化が実現するか否かは、マーケティングではなく市場の成熟度を問う国民投票のように受け止められるだろう。

ライブ市場データは今後の課題を思い起こさせた。過去24時間でビットコイン現物は6.0%変動しており、バルチュナス氏が関門として指摘する変数、すなわちボラティリティが依然として最重要事項であることを示している。