米現物ビットコイン上場投資信託(ETF)は9月17日、2営業日の大幅な資金流出を経て純流入に転じ、Trader Tデータによると約1億5,945万ドルの純増を記録した。ブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト(IBIT)が約1億8,366万ドルでこの反発を牽引した。

この回復は、ブルームバーグの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏が、若い投資家の資産形成と機関投資家の採用拡大に伴い、ビットコインファンドが最終的にゴールドETFの3倍の規模に達する可能性があると主張したことと同時に起きた。この長期的な予測は、現在ゴールドがはるかに大きな資産基盤を維持している現状とは対照的だ。世界ゴールド協会のデータによると、8月末時点で世界の現物裏付けゴールドETF資産は約6,150億ドル、一方IBIT単体では9月17日時点で約599億ドルを保有していた。現在の水準では、IBITの資産はゴールドETF市場の10分の1に満たない。米現物ビットコインETFは2024年1月に取引を開始し、IBITは以来この分野で最大のファンドに成長した。ゴールドファンドは2000年代初頭の登場以来20年以上をかけて資産基盤を築いたのに対し、通常の証券口座を通じて投資家にエクスポージャーを提供するビットコイン商品は3年足らずで現在の規模に達しており、この成熟度の差が新しい市場がどれほど追い上げる余地を持つかを示している。

JPモルガンは、ゴールドETFが2026年の資金流出をビットコインファンドよりも速く回復させたとも指摘した。それでも同行は、IBITを巡るヘッジが厚いため、投資家が下層のエクスポージャーを売却せずに保護を解消すれば、ビットコインにはより多くの支援余地が残ると述べた。

バルチュナス氏:ビットコインETFはゴールドETFの3倍になる

Bitcoin Magazineとの最近のテレビ出演で、バルチュナス氏はビットコインETFが最終的にゴールドETFの3倍の規模に成長する可能性があると述べた。

「若い投資家がより多くの資金を得て、ビットコインを価値の保存手段として育っていくにつれ、ビットコインETFの資産はゴールドの3倍になると確信しています」と同氏は述べた。

現在、ビットコインETFの合計資産は1,000億ドル超で、IBITがその約60%を占めている。対照的に、世界ゴールド協会によればゴールドETFの合計は6,150億ドルを運用している。この数字を踏まえると、ゴールドファンドの保有額が現状維持なら、3倍化はビットコインETF資産約1兆8,000億ドルを意味する。

バルチュナス氏はこの予測の背後にあるいくつかの理由を挙げた。ビットコインは投資家層が若い一方、ゴールドは年配の投資家を引きやすいという。さらに、資産が成熟しボラティリティが低下するにつれ、機関投資家によるビットコインの採用が拡大すると期待している。

また、ビットコインETFを巡る熱意と販売努力の強さにも言及した。ゴールドETFは販促面での注目が限定的だが、暗号資産とゴールドの両方に精通する数十の販売会社が存在し、伝統的投資家がビットコインETFについて積極的に顧客に教育を行っていると同氏は指摘した。

JPモルガン、ビットコインETFがゴールドETFに追い付く余地を指摘

ニコラオス・パニギルツォグルー氏率いるJPモルガンのアナリストによれば、投資家がETFを通じたヘッジを縮小すれば、ビットコインはゴールドよりも多くの支援を受け得る。

ビットコインとゴールドのETFはいずれも7月下旬の連邦公開市場委員会(FOMC)会合後に資金流入を記録した。これは通貨弱体化(デベースメント)取引の再開によるものだ。この取引は、投資家が通貨の切下げや財赤字へのヘッジとしてゴールドやビットコインなどの実物資産に資金を回すポジショニング・テーマである。しかしこの取引は、インフレ調整後の債券利回りの上昇と、暗号資産市場構造法案CLARITY法が上院で先送りされたことを受け、過去1週間で弱まっている。

ゴールドETF需要はビットコインETF需要よりも失地を多く回復した。ゴールドファンドは今年初めに記録した流出をすでにすべて取り戻した一方、ビットコインETFは約半分の回復にとどまっている。JPモルガンのアナリストは、ビットコインETFへの需要も近年弱まっており、ニュースフローが改善すれば回復の余地がより大きいと付け加えた。

両アナリストによれば、ゴールドとビットコインのいずれでも先物ポジショニングは高水準を維持しており、両資産が現在なんらかの形で機関投資家の需要を享受していることを示している。重要な違いはETFの空売り残高だ。ブラックロックのビットコインETF(IBIT)の空売り残高は年間最高水準近くにある一方、SPDRゴールド・シェアETF(GLD)の空売り残高は歴史的平均を下回っている。

ビットコインETF、再び資金流入

9月はこれまでのところビットコインETFにとって純流出の月となっており、過去1週間で流出が加速していた。しかし9月17日木曜日、この傾向は逆転し、Farside Investorsのデータによると、ファンドは1億5,900万ドルの流入を記録し、IBITの1億8,366万ドルが牽引した。ただし、この1日の反発だけでは月間の累積流出を解消するには不十分だった。この反発が今後の取引にも続くか、そしてそれとともにビットコインETF需要がゴールドとの回復格差を縮め続けるかが、短期的な焦点となる。

フィデリティのFBTCは1,664万ドルの純流出を記録し、バンエックのHODLは757万ドルの流出となった。残りのビットコインETFは純フローがゼロだった。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。ETFの資金流出入、アナリストの予測、ポジショニングデータは、将来のビットコインのパフォーマンスを保証するものではありません。