米国のスポット型イーサリアムおよびXRPの上場投資信託（ETF）は水曜日に連勝ストップとなった一方、ビットコインファンドは逆方向に動き、SoSoValueとDecryptのデータによると1億115万ドルの新規資金を引き込んだ。

スポット型イーサリアムETFは4808万ドルの純流出を記録し、16億2000万ドルを吸い上げていた12日連続の流入ストリークが終了した。スポット型XRP ETFは720万ドルの流出となり、約1億7000万ドルを集めて累積流入を16億8000万ドルに押し上げていた11セッションの流入が止まった。ビットコインETFは、前日に2億3650万ドルの流出（7月31日以来最大の一日流出）を記録した直後、1億115万ドルの純流入で反発した。

ETF（上場投資信託）は株式のように取引され、コイン自体を保有する代わりに、通常の証券口座を通じて暗号資産の価格へのエクスポージャーを購入できる商品だ。暗号資産ETFは投資家に極めて人気があり、市場観察筋は現在のセンチメントの重要な指標として、これらのファンドへの資金の流出入を注視している。各カテゴリーは成熟段階も異なる。ビットコインETFは2024年1月から取引されており、イーサリアムファンドは同年に続いて登場し、XRP商品はさらに新しい。このことも、3カテゴリー間の資金流動の規模の違いを一部説明している。

イーサリアムのストリーク終了

イーサリアムETFは12日連続で純流入を記録しており、2週間半にわたって毎日流入が流出を上回っていた。このストリークで16億2000万ドルを集めたが、水曜日に4808万ドルが流出して終焉を迎えた。

ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）が5340万ドルの流出で流出の先頭に立った。フィデリティのFETHは2620万ドル、グレースケールのEthereum Staking ETF（ETHE）は2350万ドルを失った。一方、ブラックロックのステーキング型イーサリアムETF、ETHB——イーサリアムをロックしてネットワーク報酬を獲得し、その利回りの一部を株主に還元するファンド——は5290万ドルの流入で打撃の一部を吸収した。

XRPは小規模ながら流出

XRPもより小さい規模で同様の展開となった。11セッション続いた流入で約1億7000万ドルを集め、累積流入を16億8000万ドルまで押し上げていたが、水曜日に720万ドルの流出となった。流出はほぼすべてBitwiseのXRPファンドからのもので、Franklin、Canary、21Shares、Grayscaleが発行する他の4つのXRP商品はいずれも資金流出入がなかった。

ビットコインは流れを反転

ビットコインは逆方向に動いた。水曜日の1億115万ドルの流入は、火曜日の2億3650万ドルの流出——ブラックロックのIBITだけで損失の85%を占めた7月31日以来のカテゴリー最大の一日流出——を反転させた。今回はIBITが巻き返しを主導し、単独で1億1545万ドル（当日の純合計を上回る）を引き込んだ一方、グレースケールの元祖GBTCファンドは依然として5621万ドルを失った。

この激しい振れは変動の激しい期間の締めくくりとなっている。ビットコインETFは8月に35億2000万ドルを集め、2026年で最良の月となった。この間、8月中旬に6億600万ドルの一日流入を記録し、5月以降で最大となった。カテゴリー全体の純資産総額は現在972億2000万ドルで、2024年1月の上場以来の累積流入は約547億ドルに達している。

9月はこの勢いを試す傾向がある。ビットコインは過去13年間のうち8年で月末を下げて終えており、Decryptが「Red September（赤い9月）」として追跡してきたパターンだ。今年はFRBの利上げ決定が9月15〜16日に予定されており、中央銀行の2022〜2023年の引き締めサイクル以来初の利上げ議論となる。この会合は、4つのETFカテゴリーすべての資金流動を動かす可能性のある次の予定されたカタリストだ。

なぜ資金はビットコインを選んだのか

水曜日の分裂はイーサリアムとXRPの勢い低下だけではなかった。ソラナETFも同日に613万ドルの流出を記録し、主要4暗号資産ETFカテゴリーのうち3つが後退し、ビットコインだけが前進したことを意味する。これは「暗号資産全体が冷え込みつつある」というより狭いシグナルであり、デジタル資産全般に分散するのではなく、資金が特にビットコインに集中・統合されているように見える。このパターンは先月の機関投資家の買いラッシュでも現れた。

最も単純化した説明でいえば、ビットコインはエコシステム内でより大きく、したがってより安全な資産だということになる。

もう一つの要素は単純な市場の期待だ。イーサリアムとXRPはそれぞれ数ヶ月ぶりの最長の流入ストリーク（それぞれ12セッションと11セッション）を走った直後であり、利益を確定させるための休止は双方で当然の時期に来ていた。対照的にビットコインは火曜日の流出からの反騰余地があった。

残りはマクロの警戒感だ。FRBのケビン・ワーシュ議長のタカ派的なジャクソンホールでの発言は、CMEのFedWatchツールで9月利上げ確率を60%超へ押し上げた。暗号資産投資家が防衛的になると、ビットコインは市場で最も深い流動性と最も長い機関投資家の実績を持つ暗号資産ETFであることから、通常、最初に買い戻され、最後に手放される資産となる。比較的新しく薄いXRPとイーサリアムでは、その慎重さがまず流出として現れる傾向がある。

最もシンプルな説明が正しいことが多い。

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