ビットコインETFから6億7,900万ドルの資金流出、Wintermuteは暗号資産に「何も支えがない」と警告
重要ポイント
- •米現物ビットコインETFは先週、6月末以来最大となる週間純流出額6億7,900万ドルを記録し、イーサリアムETFからは5億4,200万ドルが流出した。
- •Wintermuteは、史上最高値更新の株式に対する暗号資産の出遅れを利益の欠如に帰し、S&P 500の第3四半期利益成長率は前年比約29%と推定され、5.24%の10年債利回りを支えていると指摘。
- •水曜日に公表されたFOMC議事録は、多くのFRB当局者が年内の追加利上げを予想し利下げに言及していないことを示し、ビットコインは86,000〜87,000ドル圏から80,400ドル付近まで下落した。
- •CoinGlassのデータでは、木曜日の安値付近の24時間で11億9,000万ドルの強制決済が発生し、約10億6,000万ドルがロングポジションからだった。
- •Wintermuteは、長期金利が落ち着き現物ETF資金が純流入に戻るまで強気に転じず、米30年債利回りが5.64%を上抜けした場合には慎重に転じるとしている。
暗号資産は資金流入の支援を失いつつあり、先週の資金流動データがそれを如実に示した。Wintermuteによると、米現物ビットコインETFが6億7,900万ドルの純流出を記録し、イーサリアムETFが5億4,200万ドルを失う中、ビットコインは3.2%、イーサリアムは7.0%下落した。ビットコインの流出額は6月末以来最大の週間合計だった。その一方で、S&P 500は史上最高値を更新した。
現物ETFの資金流動は、この資産クラスに対する機関投資家の需要を測る公開指標として広く注目されており、こうした規模の週間データが暗号資産業界をはるかに超えて注目されるのは、資金が単に売買の手を変えたのではなく、ファンドから実際に流出していることを示すためだ。
Wintermuteが指摘する「利益による支え」の欠如
同社は、暗号資産と株式の乖離の原因を企業利益に求める。S&P 500の第3四半期利益成長率の推計は前年比約29%に達し、依然として上昇中だ。その利益成長が5.24%の10年米国債利回りを支えている。
暗号資産には、こうした利回りを相殺できる利益がない。Wintermuteの見解では、暗号資産は新しい資金が流入し続ける間だけ上昇する。資金の流れが逆転したとき、価格を支えるものは何もなかった。
引き金は水曜日に到来した。FOMC議事録——米連邦準備制度理事会（FRB）の近の政策会合に関する公式記録——は、多くの当局者が年内に追加利上げを予想していることを示し、利下げへの言及はなかった。Wintermuteは、議論が「FRBがいつ緩和するか」から「どこまで締め付けるか」へと移行したと指摘した。
ビットコインは週初に86,000〜87,000ドル付近で始まり、火曜日に3度目の同水準での失敗を喫した。議事録公表後は83,000ドル付近まで下落し、木曜日に80,400ドル付近で底を打った後、原油価格の軟化とともに月曜日には83,000ドル半ばまで回復した。
CoinGlassのデータによると、木曜日の安値付近の24時間で11億9,000万ドルの強制決済が発生し、そのうち約10億6,000万ドルがロングポジションからだった。強制決済とは、市場がポジションに反対方向に動いた際にレバレッジポジションが自動的に決済されることであり、ロングに偏った決済額は、下落の中でロングのレバレッジが洗い流されたことを反映している。Wintermuteはこの動きを「フラッシュ（一掃）」と呼んだ。
— Wintermute (@wintermute_t) October 13, 2026
イーサリアムとアルトコインがビットコインより大きく下落した理由
ビットコインは市場の他の部分より持ちこたえ、報告ベースのドミナンスは59.5%近くまで上昇した。Wintermuteはこれを今週最も明確な市場内部シグナルと評した。
イーサリアムが最も下落したのは、第二のショックを抱えていたためだ。イーサリアム財団に関係する研究者が、ユーザーに新しいアドレスへの移行を呼びかけた。
アルトコイン全体は2.9%下落した。時価総額10億ドル超の大型アルトコイン66銘柄のうち、上昇して終わったのはわずか11銘柄で、中央値は3.7%の下落となった。UNIは前月の急騰を受けて15.8%下落した。
DeFiや大型銘柄から流出した資金はAI関連銘柄に回り、NEARが際立った存在となった。Wintermuteは、ポスト量子署名対応やショートスクイーズを含む流出入の要因として挙げられた説を確認できなかったとしている。
資金流出がトレーダーに意味するもの
Wintermuteが再び強気に転じるための条件を二つ挙げた。長期金利が落ち着くこと、そして現物ETFの資金流動が純流入に戻ることだ。同社は、11月3日の米中間選挙前には利回りが低下する可能性は低いと見ている。それまでの間、ビットコインは株式市場のハイベータかつ右に歪んだ（ネガティブ・スキューの）エクスポージャーであり続ける——つまり株式の動きを増幅しながら、下落時にはより悪い結果に偏りやすいトレードだ——そしてWintermuteは、上昇らしい動きがあっても質の低いアルトコインを追うことはないという。同社は依然としてこのサイクルを序盤と見ており、長期的には建設的な見方を維持している。
同社は、米30年債利回りが9月30日に付けた水準5.64%を上抜けした場合には慎重に転じ、ビットコインが82,500ドル付近で足踏みを続ける場合には警戒を強めると述べた。
今週は二つの材料が控える。水曜日の9月CPI（消費者物価指数）は、エネルギーインフレがコア価格に波及しているかどうかを示す予定だ。AI関連企業および金融セクターの決算も発表が始まる。いずれもWintermuteが指摘した変数——利回りの動向と、暗号資産と資金を奪い合う株式の利益創出力——に直接関わるものだ。
Wintermuteにとって、今回のETF資金流出が示すのは、暗号資産の上昇が利益ではなく新しい資金に依存していたという事実だ。流入が戻り、利回りが落ち着かない限り、下振れリスクは残ると同社は見ている。
本記事はLive Bitcoin Newsの報道に基づき、Wintermuteのデータと解説を引用したものです。
