米国上場のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）は8月7日までの週に8億5,354万ドルのネット流入を集めた。CoinGlassのデータによると、これは4月中旬以来最强の週間パフォーマンスとなる。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）のみでその総額の約6億9,300万ドルを占め、同カテゴリーに流入した1ドルの約0.81ドルが単一のファンドに向かったことを意味する。2024年1月にSECが最初のスポットビットコインETF群を承認して以来、IBITはカテゴリーの資金フローを一貫して支配しており、これはBlackRockが世界最大の資産運用会社であることと、Fidelity、Ark Invest、Bitwiseなどの小規模発行体に対する機関的販売網の優位性を反映している。

ビットコインの価格は週初に65,000ドルを突破して65,340ドルに達し、約3%の上昇で終えた。ただし、ETFのプラスの流入日5日のうち4日は、その上昇が始まる前に発生していた。

Bloomberg IntelligenceのシニアETFアナリストであるEric BalchunasはXで次のトレンドを指摘した：

$IBIT, $FBTC, $BITC, $ARKB, $MSBT have all seen inflows every single day (and growing each day) since the Coldcard Hack this wknd for a total of $620m. I'm not saying it's connected, we just don't know, altho long-term I can't imagine there aren't some who migrate over, but it's… pic.twitter.com/Y63ZUKsVJD

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) August 6, 2026

5日間、10億3,000万ドル、そして集中の問題

8月の反発は長期にわたる資金流出に続くものだった。CoinGlassによると、投資家は7月初までの8週間にわたり米国スポットビットコインETFから82億6,000万ドルを引き揚げ、6月だけでも45億1,000万ドルの流出を記録した — 年間最悪の月であった。7月の回復はわずか1億7,243万ドルのネット流入にとどまった。

8月はこのトレンドを反転させ、5連続のプラスセッションを記録した。8月3日から7日までの間、スポットビットコインETFは10億3,000万ドルのネット流入を蓄積し、8月5日には2億4,440万ドルの最も強い1日流入を記録した。参考までに、前回の顕著な流入週は4月に発生し、同カテゴリーは9億9,638万ドルを集めた。

スポットビットコインETFの純資産総額は現在795億ドルに達し、CoinGlassによるとビットコインの時価総額の約6.10%を占める。この比率は、ビットコインの流通量のうちどれだけがセルフカストディや取引所ではなく規制された金融商品にロックされているかを評価するため、注目度の高い指標となっている。

Coldcardのエクスプロイトとカストディ理論

2つのイベントが直近のビットコイン反発と時期を同じくした。1つ目はColdcardのエクスプロイトで、7月30日に攻撃者が弱い生成のシードフレーズを使用するセルフカストディウォレットを標的にした際に始まった。TRM Labsは5,200以上のアドレスから1億1,600万ドル以上が盗まれたと報告し、Galaxy Researchは総額が1億3,000万ドルに近づく可能性があると推定した — 2026年最大級の暗号通貨盗難事件の一つとなる。

Balchunasは、ETFは安全性を重視する投資家にとって代替案になり得ると示唆した。ETFの保有者はシードフレーズを直接管理しないため、その特定のリスクを回避できる。ただし、トレードオフとして、ETF投資家はCoinbase Custodyなどの機関的カストディアンに依存し、セルフカストディのリスクをカウンターパーティリスクおよびカストディ集中リスクと交換することになる。

オンチェーンデータはこの解釈を部分的に支持しているようだ。エクスプロイトの後、長期保有者は約210,000 BTCを移動させ、取引所から退出するよりも多くのコインが取引所に送金された — 2年間のトレンドの逆転である。

2つ目のイベントは8月7日に発表された7月雇用統計で、雇用者数の減少を示し、連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げの可能性を低下させた。しかし、週間8億5,354万ドルのビットコインETF流入のうち7億5,469万ドルは報告書の発表前に発生していた。雇用統計に関連する最大の1日流入は金曜日で、わずか9,885万ドルにとどまり — ビットコインの価格上昇と一致していた。

イーサリアムETFも流入を記録、物語を複雑化

2つのデータポイントが、Coldcardの影響を受けた保有者がビットコインETFに一斉に移行したという理論を複雑化させる。第一に、IBITが週の流入の81%を占め、需要が単一の製品に集中した。第二に、CoinGlassによると、イーサリアムETFは同じ期間に2億4,490万ドルの流入を獲得した — ビットコイン専用ハードウェアウォレットのエクスプロイトに直接関係のない資金である。

ハッキング前、イーサリアムETFは3週間連続でビットコインETFを上回り、7月20日の週にはビットコインの3,379万ドルに対して1億390万ドルを集めた。エクスプロイト後にビットコインETFが再びリードを奪還したというトレンドの逆転は、カストディ理論に状況的な支持を与えるが、流出したColdcardウォレットと具体的なETF購入を直接結びつける証拠は存在しない。QCP Capitalは別途、オプション市場でエクスプロイトのより広範な影響に対する懸念は限定的であると指摘した。

新しいドルの81セントが単一のファンドに向かう状況で、カテゴリーの短期的な健全性は1つの発行体のポジショニングとその機関顧客の判断に大きく依存し続けている。

限定的な回復の文脈

8億5,354万ドルの週間流入は、過去8週間にカテゴリーから流出した82億6,000万ドルの約10分の1を回復するに過ぎない。8月の急増が規制されたビットコインエクスポージャーへの持続可能なシフトを表すのか、それともセキュリティインシデントと好意的なマクロデータに対する一時的な反応に過ぎないのかは、依然として未解決の問題である。

ビットコインETFの流入が8月末まで — Coldcardのエクスプロイトがニュースの第一線から消えた後も — イーサリアムETFの流入を上回り続ければ、カストディ再評価の議論は信憑性を増すだろう。逆に、イーサリアムETFが7月の3週間と同様にビットコインETFの流入を再び上回るようであれば、より可能性の高い説明は、これは主要なハッキングの直後に偶然生じたリスク資産にとっての強いマクロの週だったということになる。

いずれの解釈も確認には5日間以上のデータが必要である。注目すべき今後のシグナルには、四半期末時点の機関的ETF保有状況を開示する次回のForm 13F提出書類、および暗号関連ETF製品に関するSECの追加的な規制動向が含まれる。