ビットコインは木曜日に6%下落して75,700ドルとなった。前日に80,000ドルに達してからわずか1日でのことで、今週、選挙後のラリーは急速に失速した。この反転は、ウォール街全体に広がったAI株の急売りが市場全体のリスク資産を押し下げる中で発生した。時価総額で2位の暗号資産であるイーサリアムは、The Blockの報道によればビットコイン以上に下げが大きく、7%超下落して2,247ドルとなった。

レバレッジ取引の投資家が損失の大半を吸収した。The Blockが引用したCoinGlassのデータによると、24時間で11億ドル規模の暗号資産ポジションが強制ロスカットされ、取引所全体で約21万1,000件のポジションに及んだ。損失は単一の4時間の時間帯に集中していた。この間だけで8億7,992万ドルが消し飛び、合計のうち8億1,890万ドルは、価格上昇に賭けていたロングポジションから発生したものだ。

これらの強制ロスカットは、ビットコインETFから資金が流出することとは別物だ。変動の激しい取引セッションではこの区別が重要になる。強制ロスカットは、価格が投資家に不利に動いた際に引き起こされる借入ポジションの強制決済である一方、ETFの資金フローデータはファンド自体に出入りする現金の動きを追跡するものだ。

ETF資金流動、フィデリティとブラックロックで分岐

現物ビットコインETFは、木曜日の価格下落前にすでに資金を失っていた。複数のセッションにわたり解約が積み重なっていた。ファンドはビットコインを直接保有しているため、その日次資金フローは投資家の需要を測る指標として広く注目されている。FarSideのデータによると、10月30日に6億4,320万ドル、11月2日に3億9,860万ドル、11月3日に1億1,560万ドルの流出があった。3交易日で合計11.6億ドルがファンドから流出したことになる。Cryptopolitanは10月に単日4億8,700万ドルの流出を先に報じていた。

この流れが変わったのが11月4日で、ETF全体で7,460万ドルの純流入を計上した。しかし、業界の2大プレーヤーはこの日、正反対の動きを見せた。フィデリティのFBTCは2億3,670万ドルの流入を記録した一方、ブラックロックのIBITからは2億120万ドルが流出した。

テック株がリスク資産を押し下げ

テック株中心のナスダックは木曜日、5.5%安の24,315.00で取引を終えた。指数は現在、10月の高値から11.9%下方にあり、市場調整を定義する慣例上の下落率である10%の閾値を超えている。S&P 500は4.4%下落し、チップメーカーのエヌビディアは9.3%下落した。投資家は、巨額のコストを要するAIプロジェクトがいつ成果を上げ始めるのかを問うている。高止まりする借入コストや、選挙後にデータセンターに制限がかかる可能性も懸念に拍車をかけた。

「決算シーズンを迎えるにあたり、AIへの支出が大きすぎるのではないかという懸念がありました」と、スイスクオートのアナリスト、イペク・オズカルデスカヤ氏はロイターに語った。

J.P.モルガンのマイケル・センバレスト氏は、ヘッジファンドのグロスのロング・ショートエクスポージャーが8%減少したことと、AI関連のオフバランスシートのコミットメントが約4兆ドルに上ることを報告した。オフバランスシートのコミットメントとは、企業自体の貸借対照表には現れない債務のことだ。

一方、ビットコインはテクノロジー株とより連動して動くようになっている。Foundry Labsは、63日間の期間でビットコインとナスダック100トラッカーQQQの間に0.41の相関を測定した。これは一般的に中程度の正の相関とみなされる水準であり、上場ビットコイン鉱山企業は現在、AIインフラ株により近い値動きをしていることを発見した。S&P Globalも、投資家がリスクから後退する際にビットコインが株式に連動することを観察している。とはいえ、この相関はAI株安が木曜日のビットコイン下落の直接の原因だったことを証明するものではない。

取引企業ウィンタミュートは、水曜日の反発を短命な楽観主義の例と評した。同社は73,000ドルと68,000ドルを注視すべき主要水準として挙げ、この資産についてより強気に転じる前に、ビットコインが80,000ドルを上回って推移することを見たいとしている。

Wincentのポール・ハワード氏は、弱さの背後にあるもう一つの要因として政治を挙げた。最近の民主党の議会での躍進により、Clarity Actの成立が困難になる可能性があると同氏は述べた。Clarity Actは、米国におけるデジタル資産の規制の枠組みを確立することを目的とした法案だ。

11月5日のETFデータは、いくつかの運用会社がまだ報告していないため、まだ不完全だ。このデータは、11月4日の流入が投資家需要の真の回復を示すものか、単なる資金流出の一時停止なのかを明らかにするだろう。