火曜日の中間選挙で民主党は米議会両院を制し、下院と上院の主導権を握ってドナルド・トランプ大統領に大きな政治的挫折をもたらした。中間選挙は大統領任期の中間点で実施され、野党が両院を掌握すると通常は新たな立法の推進が困難になる。専門家は、この結果はクリプト市場にとって「望ましい結果」ではなく、今後の親クリプト政策をめぐる「不確実性」を高めたと語った。

しかし、ビットコインはほとんど動揺を見せなかった。Decryptのデータによると、ビットコインは一時下落後、過去24時間で1.6%上昇し、現在78,277ドルで推移している。全体として、時価総額上位100のクリプトトークンのほぼすべてが当日は上昇している。

「民主党の圧勝は中間選挙前にすでにほぼ織り込み済みだったと思います」と、Bitwise Europeのリサーチ責任者アンドレ・ドラゴッシュはDecryptに語った。「センチメントがすでに非常に弱気で、売り疲れの兆候も再び見られていたため、中間選挙前の下振れリスクはかなり限定的でした。だから、中間選挙中にこのようなV字回復が一日の中で見られたのは驚きではありません」。市場用語で「織り込み済み（priced in）」とは、トレーダーが起こりうる結果を前もって織り込んでポジションを構築し、実際にその結果が到来したときの反応を和らげることを指す。

現実のイベントの結果に取引できる予測市場プラットフォームPolymarketは、週初に民主党が下院と上院の両方を制する確率を65.5%と見積もっていた。ドラゴッシュは、この確率から市場は火曜日の結果に衝撃を受けていなかったと述べた。

CoinSharesのリサーチ責任者ジェームズ・バタフィルも同意見だ。「私の感覚では、ビットコインは民主党圧勝をすでにほぼ織り込んでおり、不確実性が解消されるなかでリリーフラリー（安堵買い）の余地を残していました」と、Decryptに寄せたコメントで述べた。「したがって、予想された結果がさらに大きな売りを引き起こす必要はないでしょう」。

「中間選挙を決めたのはクリプト政策ではありません。経済、ガソリン価格、イラン情勢、そしてトランプ氏の果たされなかった公約です」と、Zenithの共同創業者兼CBO、ヘスリン・キムはDecryptに語った。「クリプト政策はより広い有権者層にとって無関係でしたが、トランプ一族に関連して私たちのエコシステムで引き起こされた数々の極めて問題のある活動の負担（バゲッジ）を、業界は今や背負うことになりました」。

クリプト政策の新たな不確実性

HashKeyのシニアアナリスト、ティム・スンはDecryptに対し、今回の結果は「クリプト政策の進展をめぐる不確実性を高める」ものの、ビットコインの値動きから見て市場はこれを「大きなマイナスの触媒」とは捉えていないと語った。

その理由の一つとして、ドラゴッシュは、中間選挙の結果によって民主党が米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）がすでに設定した親クリプトガイドラインを撤回する権限を得るわけではない点を挙げた。SECとCFTCはそれぞれ米国の証券市場とデリバティブ市場を監督する機関である。それでも、スンが付け加えたように、市場は今後、トランプ氏の「政治的な追い風に勢いを頼る」ことはできなくなる。

この結果は、クリプト市場のルールを定めることになるClarity法の見通しも複雑にしている。同法案は2025年の提出以来宙ぶらりんの状態にあり、トランプ氏のクリプト関連の利益相反を理由に多くの民主党議員が反対してきた。BitOKのCEO、ドミトリー・マチヒンはDecryptに共有したメモの中で、中間選挙の結果によりClarity法は2027年以降も停滞し続けると予測した。

「より大きな懸念はクリプト改革の停滞です」とバタフィルは述べた。「CLARITYはより困難な道を歩むことになり、トランプ氏関連の事業への調査が政治的資本を消耗し、業界全体に厄介な見出しを生み出す可能性があります。しかし政権は依然として存在しており、GENIUSを含む既存の規制の進展が単純に消えることはありません」。2025年に成立した連邦ステーブルコインの枠組みであるGENIUS法は、議会が改正または廃止に動かない限り現行のままである。

バタフィルは、新しい規制許認可に依存する米国の取引所、トークン発行者、事業者のほうがビットコインよりもこの結果に敏感になると予想し、監視の目が弱い競合企業に不均衡に向けられた場合には、確立されたコンプライアンス遵守の事業者がむしろ利益を得る可能性もあると述べた。

「民主党議会はある意味で業界にとって良いことになるかもしれません」と、RedStoneの共同創業者兼COO、マルチン・カシミェルチャクはDecryptに語った。「クリプトは一つの政治陣営に依存すべきではありません。インフラは誰が政権を担っていても機能し、エコシステム参加者に最大の価値をもたらす必要があります。金融は変化しており、政治がそれを止めることはできません」。

マクロ要因が主導権を握る

下院と上院の主導権が交代したにもかかわらず、ドラゴッシュは今後2年間で大きな変化はほとんどないと見ている。

「私は個人的に、より多くの論争、対立、そして『この列車を止められるものはない』がさらに続くだけだと予想しています」と彼は述べ、財政赤字を抑えるための大きな進展がないことを指摘した。「私たちはおそらく、高まる財政リスクを伴う財政優位の環境に留まるでしょう。これは最終的に、ビットコインのようなハードアセットにとって追い風だと思います」。この用語は、政府の債務と赤字の圧力が金融政策の決定をますます左右する状況を指す。

その代わりに、彼はマクロ要因が「当面は主導権を握り続けている」と考えている。具体的には、AI取引をめぐる「高まるリスク」への対応として、連邦準備制度が近く利下げ（ピボット）に転じる可能性を指摘している。

「これにより、ビットコインのような通貨下落に強い資産への関心が再び高まる可能性が高い」とドラゴッシュは述べ、「ETPや財務戦略企業を通じた機関投資家の採用も引き続き促進されるでしょう」。ETP（上場投資商品）は、従来の取引所に上場されており、機関投資家がビットコインに露出する主要な手段となっている。

バタフィルもマクロ要因を指摘した。「ビットコインにとっては、実質利回り、ドル流動性、ETP資金流入が選挙よりも依然として大きな重みを持っています」と彼は述べた。「米国改革のペースへの期待は控えめにすべきですが、機関投資家の採用については建設的な見方を維持します。制約を受けたトランプ氏がどう反応するかが、予測が難しい部分です」。