ビットコイン(BTC)は8万1,200ドルで取引されており、早朝の1%下落から跌幅を縮小し、UTC午前0時からは約0.5%安となっている。UTC午前2時30分頃に8万ドルちょうど上で買いが入り、直近の評価額は8万972.85ドル。この水準は10月8日の安値(約8万300ドル)に近い。8万ドル〜8万300ドルの帯はわずか1週間余りで2度試されており、今週の重要な参照水準として再び焦点となっている。

アジア株式はリスクオフのトーンを演出した。韓国のKOSPIは8%急落してサーキットブレーカー(指数が一定の閾値を下回った際に取引を一時停止する自動的な取引停止措置)を発動。ナスダック100指数先物も約1%下落し、水曜日のナスダック総合指数の1.9%安を拡大する形となった。暗号資産市場にはこうしたブレーキがなく、24時間取引されるため、リスクオフ局面でも価格形成は途切れることなく続く。

アルトコインはより大きな下げを吸収した。イーサリアム(ETH)は評価額2,363.49ドルで、2.0%安の約2,370ドルで取引されているCoinDesk 80(CD80)指数は2.2%下落し、時価総額上位5銘柄で構成されるビットコイン寄与度の高いCoinDesk 5(CD5)は約0.7%安だった。

下落の影響は時価総額の小さいトークンで最も顕著だった。Pump.fun(PUMP)は評価額0.004259ドルで9.4%下落し、CoinDesk Memecoin指数は4.0%安。CD100構成銘柄のうち下落していなかったのはわずか6銘柄だった。

マクロ期待も大きく変化した。米連邦準備制度理事会(FR)による10月の利上げ確率は、水曜日の予想を上回るインフレ指標を受け、CMEのFedWatch(fed funds先物の価格から利上げ確率を算出するツール)で一時約47%まで急上昇。事前の約22%から大幅に上昇した後、約26%に低下した。この変動は、単一のインフレ指標がリスク資産の取引前提となる政策パスをどれほど速く再評価させるかを示している。米国市場オープンに向けては、米国债利回りと利上げ織り込みが引き続き重要なシグナルであり、チャート上はビットコインによる8万ドルエリアの防衛が注目水準となる。

デリバティブのポジション

インフレ指標受け、強制ロスカット額は約10億ドルに急増。水曜日の予想を上回る米インフレ指標後に市場が軟化し、24時間で約10億ドルの暗号資産先物のポジションがロスカットされた。前日は約1億3,600万ドルだった。ロスカットとは、証拠金が損失をカバーできなくなったレバレッジポジションが強制的に決済されることを指し、この規模の売り崩しはレバレッジが最も集中していた水準を示すことが多い。この急増は、指標発表前にポジションがいかに偏っていたかを浮き彫りにしている。

イーサリアムはビットコインより大きな打撃を受けた。ETHでは2億ドル規模のロングがロスカットされ、BTCの1億1,500万ドルを大きく上回った。この差は、イーサリアム市場におけるロングレバレッジがより重かったことを示している。

主要プライバシーコインを上回ったのは銀のロスカット。XAG(銀)の無期限先物は、主要プライバシーコインの一つであるzcash(ZEC)よりも多くのロスカットを記録しており、暗号資産取引プラットフォーム上でTradFi資産の人気が高まっていることを示唆している。

取引は急増したが未決済建玉は横ばい。24時間の暗号資産先物出来高は2,520億ドルで期間中61%加した一方、未決済建玉(OI、未決済先物契約の名目残高総額)は1,396億ドルでほぼ変わらず。これは、取引の大部分が既存ポジションの決済や回転によるものであり、新規レバレッジの大きな積み増しではなかったことを意味する。テイカーのロング/ショート出来高比率は再び売り寄りで、ショートが51.67%を占め、前日の52%からほぼ変わっていない。

価格下落の中でトレーダーはビットコインのポジションを増やしている。BTCのスポット価格は24時間で2%超下落したが、先物の名目OIは1.6%上昇。OIはドル建てで計測されるため、契約数は約3.7%増加したことを意味し、下落の中で新規資金が流入していることになる。ただし、24時間のOI調整済み累積出来高デルタ(CVD)はマイナスで、大半のコインもマイナスを示しており、新規資金はショート寄りとみられる。ただし、OI自体は方向性を示すものではない。BTCの無期限先物の資金調達率は依然プラスであり、ロングはポジション維持のために依然として資金を支払っている。資金調達率とは、無期限先物の契約価格をスポット価格に結び付けるためにトレーダー間で定期的にやり取りされる費用のことだ。

イーサリアムとソラナも同様の構図。ETHとSOLの先物OIは、ビットコインを上回るスポット価格の下落にもかかわらずほぼ横ばいを維持した。価格下落の中でのドル建てOIの横ばいは、契約数が価格下落幅に近い規模で増加したことを意味し、新規ポジションのもう一つの兆候だ。両市場ともマイナスのCVDと依然プラスの資金調達率を記録している。

DOGEとNEARはリスク回避の対象となっている。両者のOIの減少はスポット価格の下落を大幅に上回っており、トレーダーがポジションを解消して資金が流出していること、単なる評価額の引き下げではないことを意味する。

ビットコインのインプライド・ボラティリティは40%超を維持。BVIV指数(オプション市場に織り込まれたビットコインの予想変動幅を示す指標)は2日連続で40%強となり、直近の34%近辺の低水準から上昇した。この上昇はオション需要の再燃を反映するが、水準は2月と6月に見られたパニック時の高値を大きく下回っている。イーサリアムのボラティリティ指数も同様の推移を示している。

オプションフローはビットコインでは双方向、イーサリアムでは防御的。Deribitでは、24時間のオプション出来高ランキングの上位にBTCの90Kドルと86Kドルの行使価格のコールが入り、上位5件の残り3件はプットだった。市場価格を上回るコールは反発への賭けを、プットはヘッジを示唆する。ETHの場合はプットがランキングを支配している。

トークン動向

Pump.fun(PUMP、評価額0.004259ドル)は、ソラナ上で新規トークンを発行できる同名のミームコインローンチパッドのトークンとして、9.4%下落しCD100で最大の下落率となった。ソラナエコシステム全体も売りに押された。Jito(JTO、評価額0.4551ドル)は6.2%安、Jupiter(JUP)は6.1%安となった一方、Solana(SOL)自体は1.1%安の約103ドルにとどまった。

Pyth Network(PYTH、評価額0.08541ドル)は、価格などの現実世界の市場データをブロックチェーンへ供給するオラクルのトークンとして、2.8%上昇。DAOがすべての製品収益を毎月の買戻しに充てることを決議した10月8日から始まった上昇相場を延長した。CoinMarketCapによると、PYTHの24時間出来高は約9,600万ドルで、前の24時間から67%増加した。

Starknet(STRK、評価額0.07692ドル)は11%上昇し、10月13日の17%急落からの反発となった。それでも、8月16日に付けた年初来安値の0.021ドルからは278%高い水準を維持している。

機関投資家向けブロックチェーントークンのCanton(CC、評価額0.1067ドル)は7.3%安、Optimism(OP、評価額0.1288ドル)は7.0%安、Aerodrome(AERO)は6.4%安となった。アルトコインの流動性不足がセクターの重しとなり続けており、板が薄い状況では小さな売り圧力でも大きな変動率が生じやすい。

大型銘柄は相対的に堅調で、Tron(TRX、評価額0.3318ドル)はほぼ変わらず、Monero(XMR)は0.55%安、Hyperliquid(HYPE)は0.96%安の約80ドルだった。