ビットコイン、CPI発表週を迎え63,000ドルのオンチェーン需要帯と69,000ドルの保有者抵抗線の間で板挟み

ビットコインは8月中最も重要となる米国マクロ経済週間を迎えるにあたり、約64,000ドル付近で取引されており、価格は市場最大級の直近の需要集中帯のほぼ真上に位置している。この暗号資産は2024年を通じて連邦準備制度理事会（FRB）の政策シグナルに敏感に反応しており、3月に約73,000ドルの過去最高値をつけた後、利下げ期待の変化に伴い押し戻された経緯がある。

8月12日のインフレ報告は48時間以内に発表される予定で、この需要のフロアが維持されるか、圧力にさらされるかを左右する。

Glassnodeの最新オンチェーンマップによると、この需要シェルフは約63,000ドルに位置しており、ビットコインの流通供給量の約10分の1を保持している領域である。一方、市場の主要な修復テストは約69,000ドル付近にあり、直近の買い手がポジションの損益分岐点に達する水準である。

8月12日のCPI報告が重要な理由

7月の雇用報告では、非農業部門雇用者数が23,000人減少し、80,000人増の予想を大きく下回った。さらに、5月と6月の数値は合計103,000人下方修正された。これを受け、トレーダーは9月の利上げ確率を40%台半ばから後半へと再評価した。

8月12日の消費者物価指数（CPI）発表について、ロイターが調査したエコノミストは、総合インフレ率が前年比3.4%、コアインフレ率が2.5%と予想している。いずれも6月のそれぞれ3.5%、2.6%から低下する見通しである。

予想を下回る結果となれば、FRBが利上げを一時停止する根拠が裏付けられる。逆に予想を上回れば、雇用の伸びが鈍化しているにもかかわらずインフレが粘着質であるとの議論が再燃する。これは中央銀台が引き下がることを困難にする組み合わせである。

Glassnodeの7月報告は、63,000ドルのシェルフを、ビットコインの供給の約10分の1が最後に取引された価格水準として特定し、現在の市場価格の近くで最も買い手が集中している領域であると指摘した。短期保有者のコストベース、すなわち直近の買い手が支払った平均価格は、約69,000ドル付近にある。

以前の上昇局面のピーク付近で購入し、まだ含み損を抱えている買い手は、価格がコストでの出口を許可するとすぐに売却する傾向があり、事実上、自身の損益分岐点が抵抗線となる。Glassnodeは、この水準をクリアすればビットコインの供給プロファイルが薄くなり、同社が「エアポケット」と呼ぶ状態になると指摘し、次の構造的参照点は約84,000ドル付近にあるとしている。

ビットコインの回復は限定的

Glassnodeの8月10日付アップデートによると、ビットコインは約65,000ドル付近で安定しており、6月下旬の約58,000ドルの安値から回復している。テイカーの買いが加速し、パーペチュアルのテイカーアクティビティは通常の統計的範囲を上回って推移している。

機関のネットフローは異常に強いと報告されており、オプションのスキューは圧縮されている。これはトレーダーが以前よりもダウンサイドプロテクションに対して少ないプレミアムを支払っていることを意味する。2024年1月の米国現物ビットコインETFの上場以来、機関の資金流入は繰り返し見られるテーマとなっており、伝統的な金融チャネルからの持続的な参加をもたらしている。

ただし、中央集権型取引所の取引高は低調なままである。アクティブアドレス数、送金ボリューム、手数料はいずれも統計的範囲の下限付近に位置しており、ネットワーク全体の実現損失は依然として実現利益を上回っている。これは、より高い価格で取得したコインが回復期待を持って保有されるのではなく、まだ損失状態で使われていることを示唆している。

マクロカレンダーに関しては、米国財務省は8月11日に580億ドルの3年債を発行した。8月12日にはCPI発表と420億ドルの10年債入札が東部夏時間午後1時に行われ、両者はわずか数時間の間に予定されている。

8月13日は生産者物価指数（PPI）と250億ドルの30年債入札が重なり、週間の国債供給総額は1,250億ドルに達する。

いずれかの長期債入札で需要が弱ければ、CPI自体がコンセンサスに近い結果であっても金利が高止まりする可能性がある。インフレが予想を下回る結果と10年債入札の不調が重なれば部分的に相殺し合う一方、インフレが予想を上回り入札需要も弱い場合、金利とリスクセンチメントがともに同じネガティブな方向に動くことになる。

流動性主導のナラティブ

Glassnodeの7月中旬のマクロ分析は、ビットコインの直近の弱さを具体的に実質金利に関連付け、10年実質金利は2026年の高値に近い2.4%にあるとした。同じ期間で、ビットコインのドルとの逆相関は深まった一方、株式との相関は緩和された。

8月12日のCPI発表を前に、ドル指数は99.76まで上昇し、10年国債利回りは4.66%～4.70%の範囲にある。両指標は今週のビットコインの市場セットアップに直接的に影響を与える。

8月14日には7月の小売売上高データが発表される。その時点までに、CPIと木曜日のPPIがすでに市場のインフレ評価とFRBの政策方向に対する見方を形作ることになる。

強い小売売上高と予想を上回るCPIが同時に起きれば、抵抗力のある消費者が価格を高止まりさせているという懸念を強める。逆に、弱い小売売上高と予想を下回るCPIの組み合わせは、FRBの一時停止の根拠を強化する。

今週のビットコインのシナリオ

強気シナリオでは、CPIがコンセンサスと同等かそれを下回り、10年債および30年債の入札がテールなしで成立する。金利が低下し、ドルが軟化し、ビットコインはその余裕を利用してまず66,000ドルを試す。既存のデリバティブの強さに加えて実際の現物買いに裏打ちされた69,000ドルのコストベースの決定的な突破は、それより上にあるより薄い供給プロファイルを開放し、次の構造的参照点は約84,000ドル付近にある。

弱気シナリオでは、CPIが予想を上回るか、インフレの結果にかかわらず長期金利が高止まりするほどに入札が不調となる。9月の利上げ確率が再び上昇し、ドルが強含み、ビットコインのtentativeな回復はそれが依存してきたマクロ経済的な追い風を失う。

そのシナリオ下では、63,000ドルの需要シェルフの再テストが続き、そこを明確に下抜ければ、ビットコインが6月下旬に脱した58,000ドル～60,000ドルのゾーンに向けて再び下落するリスクがある。

ビットコインは最大の需要集中帯の近くでフロアを形成するべく数週間を費やしてきた。8月12日のCPI発表は、そのフロアが維持されるか、あるいはその下のシェルフが現実的なテストに直面するかを決定する。

出典: CryptoSlate via CryptoNews