従来型の60/40ポートフォリオは、資産配分を変化させる2つの大きな要因を受け、改めて厳しい scrutiny にさらされている。株式市場における人工知能の存在感の高まりと、米国政府債券の実質リターンの悪化だ。

多くの資産運用会社は、AI関連株へのエクスポージャーが大きい投資家は、債券配分の一部または全部をビットコインに置き換えることを検討すべきだと主張している。その理由は、債券が従来の役割をもはや十分に果たしていない可能性がある一方、ビットコインが分散投資とインフレ防衛の代替手段になり得るためだ。この主張は、CryptoBriefingの元の記事で詳しく説明されている。

債券が直面する課題

米国の連邦債務は40兆ドルを超えた。同時に、米国の長期国債は過去10年間、実質マイナスリターンとなっており、利用可能な223年分のデータの中でも最も低調な期間の一つとなっている。インフレ調整後で見ると、安全資産と従来考えられてきた債券を保有していた投資家は、その期間に購買力を失ったことになる。

Anthony Pompliano氏は、ビットコインとAI関連株を組み合わせることで、ポートフォリオの両面に対応できると主張している。AIは成長へのエクスポージャーを提供し、ビットコインはインフレからの防衛手段になり得るという考えだ。

債券の代替としてのビットコイン

BitwiseのCIOであるMatt Hougan氏は、より具体的な配分案の一つを示しており、投資家はビットコインを2〜10%組み入れることを検討すべきだと提案している。同氏は、ビットコインを0%配分することは、もはや保守的なポジションではなく、誤った配分に当たると主張している。

River Financialの2026年の報告書によると、ビットコインを10%組み入れたポートフォリオは、過去10年間で標準的な60/40ポートフォリオの最終価値の2倍を達成した。BlackRockも、ビットコインと従来の資産クラスとの相関の低さを指摘しており、株式と債券が同じ方向に動く傾向を強める中で、暗号資産を分散投資の手段になり得るものとして位置付けている。

ビットコインの供給量が2,100万枚に固定されているのに対し、政府債務の供給量は事実上無制限だ。政府は支出を賄うために債券を発行し続けられるため、繰り返される発行によって、長期的な価値の保存手段としての債券の魅力が弱まる可能性がある、というのがこの主張の根拠だ。

AIへの集中がリスクを高める

AI関連取引は、市場史上でも最も混雑した投資分野の一つになっている。AIインフラを構築する超大型テクノロジー企業は主要指数で過大な比率を占めており、パッシブ投資家は、直接選択していなくても、このセクターに大きくエクスポージャーを持つことになる。

AIへの支出が減速した場合、規制圧力が強まった場合、あるいは同セクターが長年の exceptional な上昇の後に一服した場合、AI関連株へのエクスポージャーが大きく、かつ低迷する債券を組み合わせたポートフォリオは、両方の配分から圧力を受ける可能性がある。そのため、AI関連株、債券、ビットコインのバランスは、成長か安全性かという単純な選択ではなく、資産配分の問題となる。

機関投資家の採用と残るリスク

BlackRockがビットコインの相関特性について調査を発表し、大手資産運用会社がゼロではない配分を推奨する中、機関投資家の議論は、ビットコインを検討すべきかどうかから、どの程度配分すべきかへと移ったことを示している。投資家にとって重要な指標となるのは、機関投資家による提案が実際のポートフォリオ配分につながるか、債券の実質リターンが改善するか、そしてビットコインがAI偏重の株式とともにどのように推移するかだ。

ただし、ビットコインの過去のボラティリティは依然として大きな制約となる。安定性を必要とするポートフォリオでは、債券の代替として適さない可能性がある。「安全」と位置付けた配分が30%下落することは、実質リターンが長期間にわたってマイナスになる場合とは大きく異なる経験になる。