雇用増加のサプライズで暗号資産が反落

暗号資産価格は、最新の米雇用統計が金融政策が早期に緩和的になるとの期待に疑問を投げかけた後、それまでの上昇の一部を返した。

執筆時点で、CoinMarketCapのデータによるとビットコインは79,440ドル付近で取引されており、80,000ドルを再び下回った。イーサリアムは約2,454ドルまで下落し、2,500ドルラインを失った。

その他の暗号資産市場:

• XRP: 1.41ドル – 1.46ドルから下落
• Solana: 101.5ドル
• Zcash: 977ドル
• Chainlink: 11.6ドル

Zcashは、この最近のZcash価格分析で検証した急騰の後、1,000ドルを割り込んだ。XRP、Solana、ChainlinkもCoinMarketCapの短期データで下落した。ただし、ビットコイン、イーサリアムなど一部の資産は直近24時間ではプラス圏を維持している。

したがって市場は終日の暴落に入ったというより、前場の上昇の一部を崩している。この区別は、最近の暗号資産市場上昇分析で検証した広範な回復の後では重要だ。予想借入コストの上昇にもかかわらず、この回復を維持するにはビットコインが80,000ドルを取り戻す必要がある。

米雇用主は8月に162,000人の雇用を追加

米労働統計局は、8月の非農業部門雇用者数が162,000人増加したと発表した。ロイターが調査したエコノミストの予想はわずか56,000人増だった。

過去の推計も上方修正された。6月の増加は20,000人から31,000人に引き上げられ、7月は23,000人の減少と発表されていたものが21,000人の増加に変更された。修正により直近2か月で合計55,000人分が加算された。

失業率は4.1%で横ばい、労働参加率は61.4%から61.6%へとわずかに上昇した。これらの数字は、労働市場が投資家の想定をかなり上回る好調さを示していた。

賃金はこの報告書の主要な緩和材料だった。平均時給は8月に0.3%、前年比で3.1%上昇した。したがって雇用の強さは、年間賃金上昇率の新たな加速を伴うものではなかった。

雇用統計のサプライズが暗号資産を圧迫した理由

雇用データは、ビットコインの基盤ネットワークや普及を通じてではなく、金融政策を通じて暗号資産に影響する。FRBは連邦議会から最大雇用と物価安定の二重の使命を負っており、労働市場データは直接的に金利決定に反映される。堅調な労働市場は、雇用を支えるために金利を低く抑える必要性なしに、FRBがインフレに集中する余地を広げる。

その可能性は、トレーダーが今後の政策決定の時期に満期を迎える債券に高いリターンを求めるなかで、短期国債利回りを押し上げうる。利回りの上昇は政府債務をリスク資産に対して相対的に魅力的にし、借り入れ条件の引き締めはレバレッジポジションの維持コストを高める。

また、投資家が米金利の高止まりを予想すればドルが強くなりうる。暗号資産は世界中でドルに対して取引されるため、通貨高はドル建て資産を米国外の買い手にとって高くなり、流動性環境を悪化させることがある。

主要トークンの同時下落は、米金利リスクの広範な再評価と整合していた。

ウォーシュとウォーラーは9月を決定づけず

この再評価が重要なのは、FRB高官が雇用統計の発表を、持続的なインフレがさらなる利上げを正当化するか否かで分裂したまま迎えたためだ。

ケビン・ウォーシュ議長は、公式のジャクソンホール講演で9月の利上げを明確に検討対象に据えた。ウォーシュは、政策担当者はインフレが十分な速度で2%目標に戻りつつあると確信しなければならないと述べた。さもなければFRBには「やるべき仕事」があると語った。

ウォーシュのジャクソンホール講演を巡る政策不確実性は、すでに国債利回りとドルを暗号資産の短期的見通しの中心に据えていた。彼の発言は、FRBを拘束することなく9月利上げを現実的な結果とした。

クリストファー・ウォーラー理事は、9月3日の発言でより忍耐強い立場をとった。最近のインフレ指標に改善の兆候が見られ、この傾向が続けば金利の据え置きを支持する傾向にあると述べた。

一方でウォーラーは、8月のインフレデータでその改善が一時的だったことが示されれば利上げに投票する余地を残した。また、経済活動と労働市場がすでに満足のいく状況にあるため、雇用よりもインフレが自分の決定に大きな影響を与えると語った。

利上げの論拠: 強い雇用は、労働市場の直近の弱さに対応する必要なしに、FRBにインフレへ対処する余地を与える。

据え置きの論拠: インフレの改善が続けば、直ちに金融引締めを行うのではなく、次回の会合まで待つことを正当化しうる。

雇用統計の発表は引締め派の高官に追加の支えを与えるが、会合の結果を決定づけるものではない。金利決定は連邦公開市場委員会(FOMC)、すなわちフェデラルファンド金利の目標レンジを投票で決める12人の委員に委ねられており、議長は1票のみを持つ。

それでも先物市場は利上げに傾いていた。執筆時点で、CME FedWatchツールは9月16日の0.25%ポイントの利上げに60.2%の確率を割り当てており、実現すれば目標レンジは3.50%-3.75%から3.75%-4.00%に引き上げられる。残り39.8%は据え置きを示し、利下げに確率は割り当てられていない。

FedWatchは30日物フェデラルファンド先物から確率を算出しているため、これらの数値はFRBの予測ではなく市場ポジションを反映している。60.2%という数値はCPI前の市場の基準値であり、8月のインフレ報告後に大きく変化しうる。

8月CPIが残された最大の試練に

次の2つの日付:

• 9月11日: 労働統計局が8月の消費者物価指数(CPI)を公表。
• 9月16日: FRBが2日間の政策会合の後、決定を発表。

強めのCPIは、持続的な物価圧力と、政策担当者に対応の余地を与える十分に強い雇用とを組み合わせることになる。その組み合わせは利上げ期待を強め、金利上昇、ドル高、レバレッジコストの上昇を通じて暗号資産への圧力を続かせる可能性がある。

インフレが弱ければ、この解釈は弱まる。雇用が安定しているなかでも、ウォーラーのような高官が、さらなる利上げの助けなしに物価圧力が緩和しつつあると主張することを可能にするだろう。

ビットコインの最初の試練は、当初の再評価の後に80,000ドルを取り戻して維持できるかどうかだ。その後、CPIが60.2%の利上げ確率に上昇余地があるか、あるいはインフレの緩和が中断された暗号資産の回復をよみがえらせられるかを示すだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。