Bitcoinは、10月に付けた過去最高値を約50%下回る水準で取引されており、現在の下落局面はすでに40週間を超えている。あるアナリストによると、4つの別々の長期指標が、弱気相場の始まりではなく後期に過去関連してきた形でそろいつつある。

これらのシグナルは、それ自体がタイミング判断ツールとして提示されているわけではない。Bitcoinの限られたサイクル履歴に依存しており、長期的なバリュエーション、相対パフォーマンス、オンチェーンのコストベース指標が極端な水準に達した過去の時期と、現在の市場環境を比較するものだ。

長期パワーローモデルは下限付近にとどまる

Bitcoinは現在、長期パワーローの下限帯付近で取引されている。これは、同アナリストによれば、同資産の歴史を通じて約96%の精度を維持してきた価格モデルである。

価格はその下限を明確に割り込んではいない。しかし、モデルのレンジの極端な下端付近にとどまっており、過去に主要なサイクル安値と重なった領域に近い位置にある。

Bitcoinは2017年以降、Nasdaqに対して横ばい

同アナリストはまた、Bitcoinが過去9年間、Nasdaqに対して実質的にほとんど上昇していないと指摘した。その期間、Bitcoinははるかに高いボラティリティとリスクを伴っていたにもかかわらずである。

この比較は、14週間の相対力指数を用いてNasdaqの価値をBitcoinに対して測る、動きの遅い週次指標に基づいている。同アナリストが挙げたしきい値に到達したのは、2010年以降で2015年、2019年、2022年、そして現在の4回だけだ。

現在の数値は約72で、過去最高となっている。また、24週間を超えて継続しており、過去のどの発生時よりも長い。

同じシグナルが2022年に現れた際、Bitcoinはその後4カ月でさらに30%下落した。それでも、過去に完了したすべての事例では、その後1年から3年にわたりBitcoinがNasdaqを大きくアウトパフォームした。

同アナリストは、Bitcoinのアウトパフォーマンスの規模はサイクルごとに縮小しているとも付け加えた。各3年リターンは、前回サイクルで記録された上昇幅のおよそ4分の1から3分の1となっている。

Bitcoinは金に対して過去最大の売られ過ぎを示す

Bitcoinと金の比較でも、同様のシグナルが現れている。2026年2月、金はBitcoinに対して、このペアの記録上で最も買われ過ぎの水準に達した。この尺度では、Bitcoinは金に対して過去にないほど売られ過ぎとなっている。

この比較には重要な制約がある。Bitcoinの歴史は約20年にすぎない一方、金は何世紀にもわたり取引されてきた。さらに、Bitcoinが初期に金をアウトパフォームした時期は、金自体が長期の弱気相場にあった時期と重なっており、時間の経過とともに一定の平均回帰が想定される。

それでも同アナリストは、これらの水準に近い過去の数値は、歴史的にBitcoinの主要な安値付近で現れてきたと述べた。そのような事例では、その後1年から3年にわたりBitcoinが金とドルの双方をアウトパフォームした。

実現価格は約53,000ドルを維持

ネットワーク全体のコストベースを示すBitcoinの実現価格は、現在約53,000ドルにある。実現価格は、既存のBitcoin供給が最後にオンチェーンで移動した際の平均価格を推定する指標だ。

この指標は、実現価格を下回る期間が、供給の大部分が含み損の状態で保有されていることを歴史的に示してきたため、注目されている。ただし、失われたコインや一度も移動していないSatoshi時代の保有分を含むため、真の平均コストベースをやや過小評価する可能性がある。

過去の市場サイクルでは、Bitcoinは弱気相場の最終段階で実現価格に到達し、一時的にそれを下回って取引されたこともある。そのような場合、市場は一定期間さらに下落した後、最終的に回復した。

歴史的には、Bitcoinが実現価格を下回って購入されたほぼすべての事例で、その後150週間のリターンはプラスだった。ただし、それらのリターンもサイクルを追うごとに低下している。

歴史的サイクルのタイミングは弱気相場後期を示唆

過去のBitcoin弱気相場は、おおむね60週間続いてきた。現在の下落局面は約40週目であり、過去の時間ベースの期間に照らすと、およそ4分の3まで進んでいることになる。

このパターンが維持されるなら、11月ごろに安値が形成される可能性がある。ただし同アナリストは、比較可能な完了済みサイクルは3つしかなく、タイミング推定への信頼度を制限する小さなサンプルだと警告した。

BlockworksのリサーチャーであるLuke Leisureによる別のモデル分析は、2026年末までボラティリティが続き、追加的な下落余地がある可能性を示している。過去のパターンに基づくと、このモデルは2027年から2028年の期間に、より明確で建設的な道筋が現れる可能性を示唆している。このモデルは価格目標として扱うべきではない。

同アナリストはまた、流動性の引き締まりによる圧力がさらに9カ月から12カ月続くと警告したマクロストラテジストの最近の発言にも言及した。Bitcoinは他の資産よりもこうした変化を早く織り込む傾向があり、広範な市場と比べてBitcoinに限ってはその期間が短くなる可能性がある。