ビットコインの弱気市場がいつ終わるかという問いは、今サイクルにおいて投資家の最大の関心事であり続けている。オンチェーンメトリクスと歴史的サイクルパターンは現在、相反するシグナルを発している。

オンチェーンの観点から見ると、指標は弱気サイクルが終焉に近づいている可能性を示唆している。ビットコインの長期保有者は利益確定をほぼ停止しており、売り圧力は2025年9月以来初めて緩和している。広く利用されているオンチェーン分析プラットフォームのCryptoQuantもこの傾向を裏付けており、9,030 BTCがBinanceから流出していることを示している。これは現物需要の改善を示すシグナルであり、取引所からの流出は通常、保有者が売却準備ではなくコールドウォレットへのコイン移動を意味する。売り手の消耗と新たな買い意欲の組み合わせは、潜在的なサイクルボトムの形成を示唆している。

ビットコインのCoinbaseプレミアムインデックスは分析にさらなる側面を加えている。マイナスのプレミアムは、米国の機関投資家が依然として純売り手であることを示しており、Coinbaseでは過去2年間で最高水準の悲観感を反映して900時間連続で売り圧力が続いている。ただし、CryptoQuantはこの指標が極端な水準に達しており、過去には強気の逆張りシグナルとして機能したと指摘している。

売り手の消耗は現在複数の指標で確認でき、ビットコインのBTC4週連続の価格上昇と一致している。BTCが65,000ドル付近で膠着状態にある中、現在の構成は8月に向けて70,000ドルへの上昇への布石となる可能性がある。

タイミングの問題

オンチェーン環境の改善にもかかわらず、タイミングはアナリストにとって重要な懸念事項であり続けている。ビットコインは過去の主要な弱気市場において、5波による調整を完了してきた。これは2015年、2018年、2022年に観察された構造的パターンである。今回のサイクルも同様の形成をたどっており、一部の専門家はこれを底値形成の証拠と解釈している。

複雑なのは期間である。過去の弱気市場は約365日間続いたが、今回のサイクルはほぼ100日早く底入れしたことになる。アナリストが参照する4年サイクルフレームワークは、ビットコインのプログラムされたハルビングイベントに根ざしている。ハルビングは約4年ごとに新規供給を半減させ、歴史的に主要な市場サイクルの転換点と一致してきた。最近のGrayscaleのデータはこの警戒感を強めており、同社のアナリストは従来の4年サイクルが維持されれば、ビットコインの弱気市場は9月または10月まで続く可能性があると示唆している。

この乖離から、一部のアナリストはビットコインの最近の上昇が持続可能な回復ではなく、単なるデッドキャットバウンスに過ぎない可能性があると警告している。強まるオンチェーンシグナルとサイクルベースのタイミングのギャップは、経験豊富な観察者にすら不確実性をもたらしている。ブルームバーグのシニアETFアナリストであり、2024年1月の上場以来機関投資家の新たな需要源となっている現物ビットコインETF市場の動向を追跡するエリック・バルチュナス（Eric Balchunas）は、底値論について「見てみよう」と慎重な姿勢を示した（出典）。

別の市場観察者である@KillaXBTも、ビットコインの短期的な軌道をめぐる議論に参加している。

追加のテクニカル分析は、市場参加者が直面している競合するシグナルをさらに浮き彫りにしている。

歴史的なタイミングパターンが成立した場合（多くの市場参加者が依然として従うフレームワーク）、ビットコインは弱気サイクルが終わる前にさらなる下落を経験する可能性があり、これはGrayscaleの第3四半期末から第4四半期初頭にかけての潜在的な底値タイムラインと一致する。

要約すると、ビットコインの売り圧力は明らかに減退しており、底値が近づいている可能性を示唆している。しかし、歴史的先例はビットコインの弱気市場が完全に解決するには通常より多くの時間を要することを示しており、さらなる下落の可能性を排除することはできない。