現実の支出に直面するビットコイン保有者は、これまでコインを売却するか、別途資金を調達するかという二者択一に迫られてきた。SALTレンディングによると、増加する借り手が第三の選択肢を選びつつあるという。

最新レポートで同社は、顧客が学費の支払い、事業の運転資金、住宅購入、借入整理といった日常の資金ニーズをカバーするため、ビットコイン担保ローンの利用をますます増やしていると述べている。

ローンの仕組み

この仕組みでは、借り手はビットコインを担保として差し入れ、現金を受け取り、ローン返済完了後にコインを取り戻す。売却せずに流動性を得られるため、借り手はビットコインの所有権と、それに伴う将来の値上がり益の可能性を維持できる。

SALTは、個人・法人の両方の顧客を対象に、1年、3年、5年の固定金利プランを提供している。金利は、借り手が担保価値に対してどの程度の額を借りますか——この比率はLTV(Loan-to-Value、貸出比率)と呼ばれる——借入額に連動する。

保守的な条件では、LTV30%の1年ローンの年利は7.49%から始まると同社は説明する。比率が上がれば金利も上昇し、SALTはLTV70%のローンで最高年利10.50%を提示している。

与信審査はなく、収入証明も不要。承認されれば、通常24〜48営業時間以内に資金が提供されるとのことだ。

SALTが示す実績

2016年設立のSALTは、設立以来20億ドル超のビットコイン担保ローンを提供してきたと張している。また、担保返還率100%を掲げており、同社の管理下で担保を失った顧客は一人もいないという。

SALTは、担保を機関型カストディで保管し、再担保化(リポセシケーション)は行っていないと説明する。再担保化とは、貸し手が顧客から預かった担保資産を自社の貸付や取引に再利用する行為を指す。このカストディ方針は、近年の業界の歴史とも対照的だ。2022年の暗号資産信用危機では、Celsius、BlockFi、Voyagerといった有力レンダーが破綻し、顧客の担保がどう再利用・運用されていたかが混乱の中心課題となった。

同社は現在、米国47州とワシントンD.C.で営業している。カリフォルニア州とネバダ州へのライセンス拡大を計画しており、2025年から2026年の期間を対象としている。

留意すべき点として、SALTの数値は同社自身の発表によるものだ。貸出残高、担保の無事故記録、借り手の資金使途に関する主張は、いずれも独立した検証を受けていない。特にローンの資金使途の内訳は、第三者によって定量化されていない。

借り手が利用する理由

長期保有者にとっての魅力は、主に売却を回避できる点にある。学費を賄うためにビットコインを売却すれば、ポジションを完全に手放すことになる。これに対して担保として借り入れる場合は、金利コストと一定の清算リスクを負うものの、ポジションを維持できる。この仕組みは、一般的な課税事象も回避できる。米国では、値上がりした資産を売却するとキャピタルゲインが実現し納税義務が生じる可能性があるが、担保への借入はそれ自体では課税事象にならないためだ。

中小企業のオーナーにとっては、仕組みと同様にスピードが重要だ。与信審査なしで1〜2営業日で資金化される流れは、従来の銀行の運転資金審査プロセスとは大きく異なる体験だ。

より慎重な見方をすれば、リスクが消えたわけではない。LTV70%で年利10.50%を支払う借り手は、固定負債を返済しながら、変動の激しい資産への実質的なエクスポージャーを抱えている。担保付き融資全般において、担保価値の急落は通常マージンコール——追加担保の差し入れまたはーンの一部返済の要求——を引き起こし、これが清算リスクの実際のメカニズムとなっている。

今後の注目点としては、SALTが予定通りカリフォルニア州とネバダ州のライセンスを取得できるかが挙げられる。これらの承認が得られれば、同社は米国全域でのカバーに近づく。また、同社が述べる資金使途の変化を裏付ける独立したデータが今後現れるかどうかも注目に値する。