ビットコイン担保のデジタルクレジットは、2年前にはほとんど存在しなかった概念から、現在約160億ドルと推定される市場へと成長した。UXTOのダン・ヒラリーは、ビットコインの上に構築されつつある金融化レイヤーが、いずれはネットワーク自体とその約1.5兆ドルの時価総額に匹敵しうると考えている。規模の目安として、約160億ドルの市場はビットコインの時価総額の約1%に相当する。

ヒラリーはこのテーゼを、Bitcoin Magazineが公開する動画シリーズ**「The Allocators Edge」**の初回エピソードで展開した。対談の中で彼は、STRCやSATAといった変動金利優先証券がどのようにプライシングされるか、買入れと資本市場活動がなぜこれらの商品を100ドルの額面（当該株式が発行される基準価格）近くに固定し続けるのか、そしてデジタルクレジットリスクとデジタルエクイティリスクを分かつものは何かを解説する。優先証券は資本構造において企業の社債と普通株式の間に位置するため、そのリスクプロファイルはエクイティエクスポージャーとは異なる区分に属する。また、彼が構築中の構造化クレジットファンドについても、支払い順位においてジュニアよりシニア上位に来るシニア・ジュニア各トランシェを含めて説明する。

エピソードではさらに、アクセスと投資先に関する論点も取り上げられる。主要なファンド区分が現在なぜデジタルクレジットに手を出せないのか、伝統的な60/40ポートフォリオ（株式60%、債券40%という長年のベンチマーク配分）のなかにこうした商品がどこに位置しうるのか、そして短期ビットコイン担保ノートを含む今後5年間の製品構想である。

初回エピソードは以下のチャプターで構成されている：

• 0:00 — デジタルクレジットはビットコインの資本構造で最も成長が速い部分
• 1:18 — STRCの変動金利設計に市場史上先例がない理由
• 2:59 — ビットコイン価格の横ばい・下落がStrategyとStriveに及ぼす影響
• 4:17 — 短期ビットコイン担保ノートと今後5年の製品
• 5:45 — 投資家が優先証券について抱く最大の誤解
• 6:58 — 買入れと資本市場活動がSTRCを100ドル額面近くに固定する仕組み
• 8:09 — 主要なファンド区分が今日もデジタルクレジットにアクセスできない理由
• 9:10 — UXTOクレジットファンドの内部：シニア・ジュニア各トランシェの構造
• 10:35 — レバレッジの源泉とボラティリティリスクの移転方法
• 11:50 — 流動性、償還、そして60/40ポートフォリオにおけるデジタルクレジット

BMTVの制作元であるUTXO ManagementとBTC Inc.の両社は、Nakamoto Inc.（NASDAQ: NAKA）が所有している。

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本記事はPatrick Greenによるもので、Bitcoin Magazineに最初に掲載されました。