CoinGeckoのデータによると、ビットコインは金曜日、過去24時間で3%、週間で2%上昇し86,757ドルで取引された。長年「下げ月」とされてきた9月のジンクスを破った後の10月の力強いスタートとなった。最大の暗号資産は、1年前に付けた史上最高値からなお約31%下の水準にある。

今回の上昇は水曜日のインフレ指標発表を受けてのものだ。食料品とエネルギー価格を除いたFRBが重視するインフレ指標である8月の核心PCEは3.0%と、予想の3.3%を下回った。これに伴う織り込みの修正により、FRBが10月28日の会合で金利を現状維持する確率が急速に高まった。CMEのFedWatchツールによると、連邦基金先物が織り込む凍結確率は74%と、1週間前の35.8%から上昇。また、Decryptの親会社Dastanが運営する予測市場Myriadでは、トレーダーが75%の確率をつけている。Nexoのアナリスト、Iliya Kalchev氏がDecryptに語ったところによれば、9月29日時点では丁半ばだったため、これは劇的な変化だという。

FRB当局者はすでに流れを作っていた。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は火曜日、9月の利上げを受け「急ぐ必要はない」と述べつつ、年内にもう1回の利上げをベースラインに置いた。フィリップ・ジェファーソン副議長木曜日、政策当局者にはより多くの時間が必要であり、調整はデータとリスクバランスに沿って行われるべきだと述べた。

高い米国債利回りがビットコインの上値を抑えていたが、HashKeyのTim Sun氏は、価格がレンジを上抜けたことでベア決済（弱気ポジションを解消する買い）が買いを増幅したと語った。

新たな雇用市場データも当初は同じ方向を示していた。9月26日までの週の新規失業保険申請件数は19万7,000件に減少し、継続受給者数は2023年3月以来の低水準となる170万人に落ちた。ADP民間雇用者数は9万人増と、予想を大きく上回った。

しかし、金曜日の公式統計ははるかに弱い内容だった。労働統計局（BLS）によると、9月の非農業部門雇用者数は予想の約9万人に対しわずか2万9,000人増となり、失業率は4.2%に小幅上昇した。7月と8月は合計6万人分下方修正され、7月は1万人減となり、過去1年間の月平均増加数は4万5,000人となった。ここで引用したアナリストの発言は発表前のものであり、これほど弱い数字は凍結観測を強化する一方、FRBが避けてきた問い、すなわち雇用市場が転換点を迎えているのではないかという疑問を浮上させる。9月のCPIは10月14日に発表される。

「雇用の弱さを伴わないインフレの鈍化は、ビットコインを含むリスク資産全般に概ねプラスだ」とKalchev氏は述べた。

ETF資金流入の回復

SoSoValueによると、現物ビットコインETFは9月に26億5,000万ドル（2025年以来、8月の35億2,000万ドルに次ぐ規模）、第3四半期通算で63億4,000万ドルの資金流入を記録した。純資産総額は1,093億ドル。Kalchev氏は、直近11セッション中10セッションで流入があり、合計約30億ドルに上ると述べた。

この四半期で、それまでのマイナスはほぼ帳消しになった。ファンドは第2四半期に49億7,000万ドル、第1四半期に4億9,000万ドルの流出を記録しており、2026年の純流入額は10億ドル弱にとどまっている。

この資金流入は、25ベーシスポイントの利上げと5%を超える10年債利回りという逆風の中で実現したものであり、Sun氏はこれが「単なる流動性追いではなく、資産配分主導の流入」であることを示していると語った。モルガン・スタンレーのETFは先月2億ドル超の流入を記録しており、これは「大手投資銀行のウェルスマネジメント体制が顧客の資産配分計画にビットコインを組み込み始めている」兆候だと同氏はDecryptに述べた。

ポジション評価についてはアナリスト間で解が分かれる。Kalchev氏は、先物の未決済建玉が9月22日のピークから約12%減少し、1年レンジの下位10%にあるため、この上昇はレバレッジに依存していないと指摘する。対照的にSun氏は、価格上昇に伴い建玉が増えたと述べる。オプション市場は「下落に対するヘッジをしつつも継続的な上昇に備えた市場」を示しているとKalchev氏は述べ、80,000ドル以下に保護策、89,000ドルから92,000ドルにコールが置かれているという。

Uptoberへ

過去10年間、10月と11月はビットコインにとって歴史的に最も良い月であり、10月の平均上昇率は18%、四半期では46%に達する。トレーダーはこのパターンを「Uptober」と呼ぶ。AlgozのStephen Wundke氏はDecryptに対し、「トレーダーは現在、下値リスクよりも上値余地が大きいと感じている」と述べた。

さらに同氏は「より良い数字を待つ大量の資金が押し並べて観望している。より弱い指標と利上げ見送りが揃えば、BTCは素早く動き、他の質の高い資産も巻き込むだろう」と付け加えた。

リスクも視野にある。10年債利回りは2002年以来の高水準にあり、FRBは年内にもう1回の利上げを想定しているため、強い雇用統計や高めのCPIがあれば12月の利上げが再び台頭する可能性がある。Wundke氏は10月の利上げ確率を40%と見ており、先物が織り込む26%を大きく上回る。

決済プラットフォームUPayの最高経営責任者（CEO）、Owen Yang氏はより慎重だ。Decryptに語ったところによれば、ETFの資金流入とSECのカストディ関連の取り組みは機関投資家の参入の流れを支えているものの、「この水準での機関投資家の参入は、上値の勢いを弱める可能性がある」という。

「Uptoberがその名にふさわしい結果をもたらすかは、マクロ経済環境とFRB次第だ。そしてビットコインはそうした結果を今まさに織り込みつつある」とKalchev氏は述べた。