Xで共有されたGlassnodeの最新オンチェーンレポートによると、ビットコインの7.3万ドルへの下落により、6万ドル近くに位置する大規模な清算クラスターが焦点となっており、ステーブルコイン供給は2022年6月以来で最も速いペースで縮小している。この分析は、ETFの解約、米国需要の弱さ、そして直近の市場下落で損失を抱えた直近の買い手の状況も指摘している。

これらの調査結果を総合すると、調整局面において市場全体で流動性と需要が弱まっていることが示されており、その一方で注文板のポジショニングや大型ウォレットの動向には需要回復の兆しも見られる。

ステーブルコインの縮小とETF流出が市場を圧迫

Glassnodeの報告によれば、ステーブルコイン供給は30日間で142億ドル減少し、2022年6月以来で最も速い縮小ペースを記録し、暗号資産市場全体で利用可能な資金のプールを縮小させた。ステーブルコイン供給は、ドル連動型トークンが主要取引所の基軸取引資産として機能していることから、市場内で展開可能な資本の代理指標として広く注目されている。最大のステーブルコインであるテザー（Tether）も、1ドルのペッグをわずかに下回って取引されている。

米国の現物ビットコインETFは20取引日で16億ドルの純流出を記録し、11月9日にGlassnodeの流出継続に関する15億ドルの閾値を超えた。ETFフローは、現物商品が2024年1月に取引を開始して以来、米国機関投資家需要の指標として広く追跡されており、この長さの流出期間はステーブルコイン残高の縮小と同時に、主要な需要経路を失わせることになる。一方、Coinbaseプレミアムは9月の高値からの下落を通じて一貫してマイナスを維持し、2月以来で最も深いディスカウントに達した。

また、ビットコインは7.56万ドルの短期保有者コストベースを下回った。これは直近で移動したコインのオンチェーン平均取得価格であり、新しい買い手が利益と損失のどちらに位置するかを示す水準として注目されている。短期保有者のコインで利益を維持しているのは約35%のみで、9月の高値時にはほぼすべてが利益を抱えていた。これらのコインの約3分の2は8月から10月の間に、最高で8.36万ドルの価格で購入された。

6万ドルの清算クラスターが注目を集める

Glassnodeは最大の清算クラスターを5.95万〜6.26万ドルの間に特定した。清算クラスターとは、証拠金要件を満たさなくなったレバレッジポジションを取引所が自動的に決済する価格帯を示すものであり、集中的なゾーンは強制解済がトリガーの方向へ動きを増幅させ得ることから注目されている。これらのレバレッジ付きロングポジションは、ビットコインが再訪していない8月の安値付近で発生したものだ。同社は6万ドルを下抜ける動きが強制的な売りを誘発する可能性があると警告した。

しかし、近隣のロング清算水準の大半はすでに解消されている。ビットコインが約15%下落する中でも未決済建玉は9月の高値水準に戻っており、トレーダーがショートポジションを追加したことを示唆している。現在の価格より上の最大の清算クラスターは約8.75万ドル付近に位置し、そこではレバレッジ付きショートが同様の強制買いに直面することになる。

大型ウォレットが積み増しを再開

Glassnodeのアキュムレーショントレンドスコアによると、100〜1,000 BTCおよび1,000〜10,000 BTCを保有するウォレットが過去1週間で買いを行っている。いずれのグループも10月の大半でコインを売却していた。10,000 BTC超のウォレットや1 BTC未満のウォレットを含むその他のグループは、残高の減らしを続けている。

一方、BinanceとCoinbaseの注文板は、11月5日以降、ビットコイン価格の5%以内で買い注文が売り注文を上回っている。最大の見えるビッドは6.8万〜7.25万ドルの間にあり、注文板は約8.4万ドルまで薄い状態が続いている。現値近くの注文板の厚みは、大きな注文が価格を大きく動かすことなく吸収される場所を示すため、注視されている。

また、Glassnodeはビットコインの6月安値を5.85万ドルとし、9月に形成されたより高い安値の構造を維持している。7.56万ドルを取り戻せば、短期保有者のコインの約半分が利益に戻ることになる。今後注目を集める可能性のあるデータポイントには、ステーブルコイン供給の動向、ETFフローの方向性、そして価格が5.95万〜6.26万ドルの清算クラスター、5.85万ドルの6月安値、7.56万ドルのコストベースとどのように関わるかが含まれる。