ビットコインの「500日ルール」が新たな買い場を示唆――今回のサイクルで機能するか？

暗号通貨の4年周期のハルビングサイクルに基づく、過去に高い利益を生み出してきたビットコイン取引戦略が、再び買い機会を示唆している。ただし今回は、米国スポットビットコインETFと機関投資家が市場に前例のない影響力を及ぼしており、過去のサイクルと同等の信頼性では機能しない可能性があるとアナリストは警告している。

500日ルールの背景となる戦略

2023年にPantera Capitalが広めた「500日ルール」は、ハルビングのおよそ500日前にビットコインを買い、約500日後に売却すれば、過去のサイクルでは利益が出ていたとされる。この戦略は、投資元本の最大約34倍のリターンを記録したことがあり、新規採掘供給量の削減に続いて価格が急上昇したビットコインの過去のブーム・バストサイクルに根ざしている。

「ビットコインは歴史的にハルビングの477日前にボトムをつけ、ハルビングに向けて上昇し、その後に爆発的な上昇を見せてきた」とPantera Capitalは2023年のレポートで述べた。「ハルビング後の上昇相場は、ハルビングから次の強気サイクルのピークまで平均480日続いた」と同社は付け加えた。

ビットコインのハルビングは210,000ブロック、すなわち約4年ごとにプログラムされており、ブロックごとにマイナーに報酬として付与される新規ビットコインの量を50%削減する。過去のハルビングは2012年、2016年、2020年に実施され、いずれも同じ供給削減の仕組みに従った――当初のブロック報酬50 BTCから25、次いで12.5、そして6.25へ――そしてそれぞれの後に大きな価格上昇が続き、4年サイクルのナラティブを確固たるものにした。

CoinDeskはPantera Capitalに対し、現在の暗号市場環境下でこのパターンが依然として信頼に足るかどうかコメントを求めたが、記事公開時点で同社からの返答はなかった。

次の買いシグナルが接近

2024年4月20日の前回ハルビングに基づくと、次の買いシグナルすなわち蓄積ウィンドウは11月下旬に開かれる予定であり、対応する売りシグナルは2029年8月中旬と projected されていると、ビットコイン支持のソーシャルメディアアカウントが伝えている。

別の暗号通貨コメンタリーアカウントも同様に、この直近のウィンドウを強調している。

今回のサイクルが異なる可能性がある理由

一部の市場観測筋は、500日ルールを支えるメカニズムが今回は弱まっている可能性があると指摘している。今サイクルは、米国スポットビットコインETFが利用可能となった初めてのハルビングサイクルである――米国証券取引委員会は2024年1月、4月のハルビングの3ヶ月前に第1弾の承認を行った――そして、その日々の資金流入はマイナーが産出する新規ビットコイントークンの価値を上回る可能性があり、ハルビング自体よりも機関投資家の需要とより広範なマクロ経済条件の方が価格発見に対して重要な意味を持つようになっている。

「市場にはコンセンサスを罰する癖がある」と、元eToroシニア市場アナリストでQuantum Economicsの創設者であるMati Greenspanは警告した。「タイミングは過去のサイクルと韻を踏むかもしれないが、ウォールストリートが支配的な参加者となるサイクルはこれが初めてだ」

市場アナリストでAdLunamの共同創設者であるJason Fernandesは、ビットコインの投資家層の変化により、初期のサイクルと比較してルールの関連性が低下したと述べた。

「現在のサイクルでは500日ルールはそれほど関連性を持たないと思う。BTCは現在主に機関主導である。ETFの資金流入がハルビングの供給ショックを遥かに上回っている」

Fernandesによると、2024年4月のハルビング後、ビットコインマイナーは1日約450 BTC、価値にしておよそ3,500万〜4,000万ドルを産出した。対照的に、2024年および2025年を通じたスポットビットコインETFの日々の資金流入は約1億〜10億ドルの範囲で推移した。

この格差は、ETFの資金流入がマイナーが生み出す新規供給を遥かに上回り、ハルビングの価格への直接的影響を鈍らせていることを示唆している。さらに、それらの資金流入は逆転する可能性もあり、最近見られたようにビットコインに売り圧力を加え、ETFの動向が価格変動の支配的な要因となっている。

CMT Digitalの投資家兼研究部門責任者であるAryan Sheikhalianもこの見方に同意し、ビットコインのハルビングサイクルを歴史的に牽引してきたメカニズムとファンダメンタルズは薄れつつあると述べた。

「マイナーからの新規供給は、スポットビットコインETFや米国企業のトレジャリー資金フローに比べて微々たるものであり、それらの資金フローが天井と今年の解き明かしの両方を決定している」とSheikhalianは述べた。

この懸念は金融市場におけるより広範な原則を反映している。取引パターンが広く知られ、追従されるようになると、参加者が予想される結果に先んじてポジションを構築し、戦略が予測する動きそのものを織り込んでしまうことで、自己崩壊的な結果を招く可能性がある。

4年サイクルの擁護派

4年サイクルが重要性を失ったと確信しているわけではない人々もいる。一部の市場参加者は、ハルビングイベントとマイナーの経済性がビットコイン市場の基本的なメカニズムであり続けていると主張している。

「ビットコインの4年サイクルは15年経った今も無傷で維持されており、市場ダイナミクスの構造的アンカーとして機能している。これは主に、ビットコインの価格の床を形成し、システム的なキャピキュレーションを引き起こすマイナーの経済性によって牽引されている」とSigma CapitalのマネージングパートナーであるVineet Budkiは述べた。

ハルビングイベントはマイニングの収益性を低下させる。特にビットコイン価格が下落する場合やエネルギーコストが上昇する場合には、一部のマイナーは操業を停止せざるを得なくなる。このメカニズムは過剰なレバレッジを一掃し、市場に流入する供給を減少させ、新たな蓄積期間を開始する可能性がある。

未解決の問い

サイクルの妥当性に関する議論は依然として決着がついておらず、500日ルールが今回機能するかどうかは2029年まで分からない。中心的な問いは、この戦略が信頼できる取引シグナルとして機能するのに十分な精度を保っているかどうかである。

「最大のリスクはハルビングのパターンが崩れることではなく、全員がそれが正確に繰り返されると予想していることだ」とGreenspanは述べた。