オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantが11月12日に投稿したアップデートによると、ビットコインの30日需要推計はマイナス348,000 BTCに落ち込んだ。全体の需要は依然としてマイナスであるものの、現物市場の活動が改善しつつあることは、基盤の状況が安定し始めている可能性を示唆している。

ビットコインの30日需要指標は、過去1か月間の買い圧力と売り圧力の推計を反映している。この指標の手法では、大きくマイナスの読みは、売り圧力や需要の弱まりが買い関心を引き続き上回っていることを示す。この種の統合された読みは、当該期間に取引のどちら側が優勢だったかを市場関係者に一つの物差しで示すものであり、最新の−348,000 BTCという数値は、ビットコインが依然として大きな市場圧力に直面していることを裏付けている。

マイナスの数値であるにもかかわらず、現物活動の改善が報じられていることは、状況が変わりつつある可能性を示している。現物市場はビットコインの直接の売買を伴い、現物需要が強まれば、買い手が売り圧力を吸収する意欲を高めていることを示す場合がある。総合需要指標は現物の活動とデリバティブのポジションを組み合わせているため、両セグメント間の乖離が重要となる——総合ラインがマイナスであるだけでは、どちらのセグメントが弱さを主導しているかは分からない。

CryptoQuantの投稿で引用され、RugaResearchに帰属するあるアナリストは、次に何を注視しているかを次のように説明した：

「私が次に見たいのは、現物がゼロに向かい続けることと、パーペチュアルの重荷が十分に緩和されて総合ラインが横ばいになることだ。」

現物改善の中、ビットコインの30日需要推計が−348K BTCに

「私が次に見たいのは、現物がゼロに向かい続けることと、パーペチュアルの重荷が十分に緩和されて総合ラインが横ばいになることだ。」 – By @RugaResearch

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com)、2026年11月12日

このコメントは、市場全体の勢いを決定するうえで、ビットコインの直接取引とデリバティブ活動の双方が重要であることを浮き彫りにしている。このアップデートでは、指標の正確な計算方法やデータ提供元は明らかにされていない。

ビットコインの30日需要がマイナスであり続ける理由

マイナスの推計は、より広範な取引環境全体の弱さを反映しているものとみられる。無期限先物（パーペチュアル、通称perps）は、満期日が定められていないデリバティブであり、基礎となる暗号資産を所有することなくビットコインの価格変動を投機の対象とすることを可能にする。その価格はロングとショートのポジション保有者の間で定期的に交わされる資金調達費の支払いを通じて現物市場と整合が保たれており、これらの契約はレバレッジを伴う場合があり、市場の変動性を拡大させる可能性がある。

デリバティブのポジションが弱気のままである場合、現物の状況が改善し始めていても、下押し圧力の一因となり得る。アナリストのコメントは、無期限先物が依然として総合需要指標の重荷となっていることを示唆している。より説得力のある回復のためには、現物活動の改善に併せて、デリバティブからのマイナス圧力の軽減が伴うことが望ましい。

何が回復のシグナルとなり得るか

最新の読みは、市場がまだ明確な回復を確立していないことを示唆している。ただし、現物需要がマイナス幅を縮める方向に動くことは、早期の改善を表す可能性がある。アナリストは、総合需要指標が下降トレンドを続けるのではなく横ばいになり始めるかどうかを注視するかもしれない。こうした安定化は、売り圧力が弱まりつつあることを示唆する可能性がある。

指標の持続的なプラス圏への転換は、需要状況の改善のより強い証拠となるだろう。アナリストは、引用されたコメントで強調された節目である、現物需要がゼロに向かい続けるかどうかも監視するかもしれない。総合指標は両セグメントを組み合わせているため、今後のアップデートで注目すべきポイントは現物対デリバティブの内訳である。

指標を慎重に読む

需要推計は分析指標であり、すべてのビットコイン取引を直接測定するものではない。取引高、取引所の資金 flow、資金調達率、より広範な市場流動性と併せて評価すべきである。指標が横ばいになっても、直ちに価格上昇が保証されるわけではない。

現時点で、ビットコインのマイナス348,000 BTCという需要推計は弱さが続いていることを浮き彫りにしており、一方で現物活動の改善は安定化の潜在的な早期シグナルとなっている。