ビットコインは2025年10月に126,000ドル超のピークに達して以来、価値の約半分を失った。暗号通貨の初期の時代であれば、このような下落はより急激な暴落の前触れに過ぎなかったであろう。しかし、ビットコインの歴史的基準から見ると、約49%の下落は著しく穏やかと言える。

現在約8ヶ月間続いているベア市場は、ビットコインの歴史上最も浅い構造的落ち込みとなる見通しである——ただし、アナリストの多くはこの資産がまだサイクルの底を見つけていないことで合意している。

歴史的比較

2026年7月中下旬時点でビットコインは約60,000ドル付近で取引されており、ピークからの下落率は約49〜51%となっている。対照的に、2022年のベア市場では78%の下落を記録し、2018年のベア市場はさらに深く84%に達した。以前のサイクルでは同程度かそれ以上の下落が見られた：2013年〜2015年のベア市場は80%を超え、2011年の暴落は90%を上回った。

ビットコインの126,200ドル超の過去最高値は2025年10月に記録された。その後の下落トレンドに入って8ヶ月が経過し、現在の下落は過去のベアサイクルで見られた損失の規模の約半分にとどまっている。大半の予測者は、底が2026年第3四半期または第4半期に出現すると予想している。

そのタイムラインが維持されれば、このベア市場は平均よりも短くなる可能性もある。過去のベアサイクルは9〜18ヶ月続いている。現在8ヶ月が経過しており、すでにその範囲の下限に近づいている。ビットコインのブーム・バスト・パターンは歴史的に4年ごとの半減期サイクルに沿って推移してきた——2024年4月の直近の半減期ではブロックあたりの発行量が6.25 BTCから3.125 BTCに減少した——もっとも、供給ショックが価格をどの程度動かすかについては議論が続いている。

機関の蓄積が市場ダイナミクスを再構築

Bitwiseのシニア・インベストメント・ストラテジストであるフアン・レオンは2026年7月9日に、現在の下落トレンドは機関の蓄積と上昇するサイクルの底を反映していると指摘した。より低い価格水準で市場を支える買い手はもはや主に小売トレーダーではなく、投資ガイドライン、リスク管理枠組み、四半期リバランスのスケジュールを持つ機関のアロケーターである。

小売主導から機関の影響を受ける所有構造への移行は、現在のサイクルにおける最も重要な変化である。米国SECによる2024年1月のビットコイン現物ETF承認は、以前は保管とコンプライアンスの障壁に直面していた登録投資助言業者、年金基金、ウェルスプラットフォームに対して規制されたアクセスを開放した。BlackRockやFidelityなどの企業がこれらの手段および直接的保有を通じてビットコインを蓄積する場合、売り崩しのメカニズムは根本的に変化する——機関の保有者は通常、ロックアップ期間、償還制限、取締役会レベルの監視の対象となり、パニック売りが制約される。

サイクル安の見通し

アナリストのコンセンサスは、ビットコインはまだサイクル安に達していないとしている。複数の予測は、2026年後半に底が形成されると指摘しており、第3四半期と第4半期が最も可能性の高い窓として挙げられている。Grayscaleは、より広範なマクロ経済状況の改善を条件として、潜在的な安定化を示唆している。これには米連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策の軌道が含まれ、同政策は歴史的に株式とデジタル資産の双方におけるリスク資産センチメントに影響を与えてきた。

文脈における下落の深刻さ

ビットコインを100,000ドルで購入した投資家は現在、約40%の未実現損失に直面している。2018年のベア市場では、同じエントリーポイントで80%を超える損失が生じていたであろう。

より浅い下落は、それほど劇的ではないエントリーポイントを意味する。機関の需要が60,000ドル付近——あるいは底が最終的にどこに形成されようとも——に構造的な下値を確立する場合、ビットコインの初期採用者がかつて享受した世代を超える買い場は、もはや利用可能でない可能性がある。