SECへの届け出により、Binanceがステーブルコイン発行体Circle(NYSE: CRCL)の株式持分に1億ドルを支払っていたことが明らかになりました。同じ届け出は、Binanceが今後5年間にわたり自社取引所でUSDCステーブルコインを普及させる見返りに報酬を受け取ることで合意していたことも示しており、両社の商業提携を拡大するものです。

1億ドルの株式取得

届け出によると、ロイターが報じたところ、Binanceは9月17日に締結した私募、すなわち一般公募ではなく特定投資家への直接販売を通じて、CircleのA類株1,237,011株を1株80.84ドルで取得しました。Circleは当時の株価より低い価格で株式を設定しましたが、割引率がどれほどだったかは会社側も届け出でも明らかにされていません。私募が未登録であるため、Binanceは株式が後に登録されるか適用免除が認められない限り、株式を再販することはできません。

契約条件により、Binanceは締結から2年間、または特定の条件下で商業面の取り決めを終了するまでのいずれか早い方の時点まで、株式の売却、譲渡、担保提供、ヘッジができません。限定的な例外として、Binanceは自社の関連会社への譲渡が認められ、取締役会承認済みの買収は自由に進行し、裁判所や法律が強制する場合には売却が義務付けられます。制限があるものの、Binanceは議決権を含め通常有する株主の権利をすべて保持します。

有償のプロモーション契約

Circleは株式売却で1億ドルの現金を受け取り、その見返りとしてBinanceはユーザー向けにUSDCを普及させることに合意しました。USDCは米ドルにペッグされたステーブルコインであり、こうしたトークンの発行体にとって、主要な取引所での掲載とプロモーションは、コインの保有・利用量を拡大する主要な手段の一つです。具体的には、USDCのマーケティングおよびプロモーション業務の見返りとして、CircleはBinanceのModular Smart Contract Walletサービス経由で保有されるUSDC残高の一定割合に基づく月次フィーをBinanceに支払います。これはCircleのプロモーション支払いを固定報酬ではなく、ユーザーが実際にプラットフォーム上で保有するUSDCの量に連動させる仕組みです。この取り決めは5年間続き、特定の条件が発生した場合にはいずれの会社も早期に離脱できますが、届け出ではその条件が何であるかは示されていません。

帳簿上の利益とロックアップされた株式

CRCLは9月17日の契約締結時には80ドル台半ばで取引されていました。その後数取引日で株価は上昇し、9月21日には94.49ドルで引けました。この価格では、Binanceの1,237,011株は約1億1,690万ドルの価値に相当します。しかし、2年間のロックアップにより、帳簿上の利益を現時点で現金化することはできません。過去12か月でCRCL株は約34%下落しています。

2025年6月にニューヨーク証券取引所に上場したCircleにとって、世界最大の暗号資産取引所であるBinanceとの契約は、一部は流通面での意味を持ちます。プラットフォームでの有利な掲載と積極的なプロモーションはUSDCの成長に寄与する可能性があります。特に、欧州での規制圧力によりUSDT、すなわちUSDCの最大のライバルであるTether発行のステーブルコインの環境が厳しさを増す中ではなおさらです。

本契約は2024年末以来3回目となるBinanceとCircleの提携であり、2024年11月および2025年8月の従来の契約に置き換わるものです。当初の契約は2024年12月にアブダビ・ファイナンス・ウィークで発表され、Binanceは自社製品全体でUSDCの提供を開始し、一部のUSDCを自社のコーポレート財務として保有すると述べました。届けでは、この取り決めの今後を左右する2つの詳細が未解決のままです。すなわち、いずれの側が早期に離脱できる条件と、Binanceの株式が登録されるか適用免除のもとで売却されるかという、持ち分が再販可能になるための届け出に示された2つの経路です。