Bernsteinは、予測市場の取引高が2035年までに年間10兆ドルに達すると予測している。これは、投資銀行が4月に示した「2030年に1兆ドル」という予測を置き換える大幅な上方修正だ。新たな予測は、同社が2026年に業界で処理されると見込む4,100億ドルの取引高の約24倍に相当する。

Bernsteinのアナリストは、Gautam Chhugani氏を中心に、火曜日付の顧客向けメモで、2035年まで取引高が年間約70%のペースで複利成長すると予想していると述べた。業界全体の取引高は、2025年の約500億ドルから、2026年最初の8カ月には約3,000億ドルへすでに増加している。KalshiとPolymarketを合わせると、すでに数千億ドル規模の取引を処理している。言い換えれば、業界は2026年のわずか8カ月で、2025年通年の取引高の約6倍を積み上げたことになる。

金融契約がスポーツを上回る見通し

今回の予測修正の中心にあるのは、トレーダーが何に賭けるのかという構成の変化だ。スポーツは2025年の予測市場取引高の61%を占めたが、Bernsteinは2035年までにその割合が38%へ低下すると予想している。暗号資産、株式、コモディティに連動する契約は「金融資産」としてまとめられ、市場に占める割合が12%から49%へ拡大すると予測されている。これにより、金融資産は初めて最大のカテゴリーとなる。

「株価そのものではなく、生産量、出荷数、購読者数の伸びなど、単一の企業指標を取引できるKPI市場のような新商品が登場すると予想している」と、アナリストは記した。実際には、株式を購入したり空売りしたりすることなく、ある四半期に企業がより多くの製品を出荷するかどうかに賭けることを意味する。

「さらに、パープ先物は暗号資産からコモディティ、単一銘柄のパープへと拡大している」と、アナリストは付け加えた。パーペチュアル先物は満期日のない契約であり、トレーダーは決められた日にポジションを決済することなく、無期限に保有できる。

予測市場の仕組み

予測市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定から企業の業績まで、何かが起きるかどうかをめぐる「はい」または「いいえ」の契約を取引できる。各契約は、事象が起きれば1ドル、起きなければ0ドルで決済されるため、契約価格は確率を継続的に示す指標として機能する。この見方では、70セントで取引される契約は、その事象が起きる確率が約70%であることを示す。

Kalshiのリードが拡大

Bernsteinのデータによると、Kalshiの取引高に占める暗号資産の割合は、1月の5%未満から8月には約20%へ急上昇した。同プラットフォームのコモディティ取引は、2025年通年の200万ドル未満から、2026年はこれまでに約5億9,000万ドルへ拡大しており、そのうち4億1,000万ドルは8月だけで生じた。Kalshiが占める業界取引高の割合は現在約60%で、1年前の35%から上昇している。残りの約40%を、Polymarketを含む他の事業者が占めている。

10倍の予測修正

Bernsteinは4月、予測市場が2030年までに、2025年の510億ドルから増加して比較的控えめな1兆ドル規模になると予測していた。当時、アナリストは、成長の原動力はスポーツへのより大きな賭けではなく、機関投資家の参入になると主張していた。

「投資家がイベントに対して、より直接的かつ限定的なエクスポージャーを求めるなか、経済、ビジネス、政治に関する契約を中心に機関投資家向け市場が形成されると予想している」と、当時のアナリストは記していた。また、変化を支えるインフラにも言及していた。「連邦レベルで規制の明確化が進むことで対象市場が拡大し、ブロックチェーンを基盤とするトークン化と暗号資産市場との統合によって、世界的な流動性、ロングテールのイベント創出、機関投資家の参加が可能になる」としている。

その10倍成長の期限は、2030年から2035年へ延びた。Bernsteinが夏の間にデータから把握した内容によって、4月の予測は保守的に見えるようになった。

Bernsteinは、暗号資産、株式、コモディティだけで、現在は700兆ドル規模の賭けの潜在市場があり、2035年までに900兆ドルへ拡大すると推定している。予測市場がそのわずか0.5%を取り込むだけでも、スポーツへの賭けを一切含めず、金融契約だけで年間4兆7,000億ドルの取引高に相当する。新たな目標である10兆ドルに達した場合でも、この市場の取り込みはわずか1%強にとどまることになり、Bernstein自身の計算では、この仕組みはより広範な金融市場の小さな一部分にすぎない。

Robinhoodは変化に備える

RobinhoodのCEOであるVlad Tenev氏は、すでにこの変化への準備を進めている。「暗号資産のような他のカテゴリーが、不釣り合いに大きなシェアを占め始めていることはすでに確認している」と、同氏は今週CNBCに語った。「数年以内に、スポーツは実際に少数派になると思う。全体としてのアクティブ取引と同じような状況だ」

Robinhood自身のイベント契約事業は、2026年第2四半期に収益が10倍に増加し、1億5,600万ドルとなった。Bernsteinは別途、暗号資産カテゴリーが同プラットフォームの取引に占める割合を高め続けるなか、予測市場が今年Robinhoodにとって意味のある収益源になると予測している。この四半期の結果は、Bernsteinが予測する業界全体の構成変化を、プラットフォーム単位で早期に反映したものだ。

規制の明確化はなお遠い

Bernsteinは、米国のスポーツ予測市場について確固とした規制の明確化が進むのは2027年または2028年以降になる可能性が高いと述べた。これらの契約が連邦規制の対象となるデリバティブに該当するのか、州規制のギャンブルに該当するのかをめぐり、裁判所の判断が分かれているためだ。この法的問題は、読者が注目すべき最も明確な節目となる。いかなる判断であっても、米国でスポーツ契約がどのように拡大できるかを決めることになるためだ。注目すべき点として、今年の成長をけん引している暗号資産とコモディティのカテゴリーは、この争点の中心にあるスポーツ契約とは異なる。

この問題が解決されるまで、業界は2026年を4,100億ドルの取引高で終えるペースにある。Bernsteinは現在、この数字を上限ではなく下限とみなしている。