Bernstein、第2四半期決算で予想を上回ったCircleに対し140ドル目標株価を維持
重要ポイント
- •Circleは第2四半期に7億100万ドルの売上高（前年同期比7%増）、4800万ドルの純利益、1株当たり利益0.18ドルを記録し、いずれもアナリスト予想を上回った。
- •USDC裏付け資産からの準備金収入はCircleの総収益の約95%を占め、金利環境に対する同社の強い依存を浮き彫りにしている。
- •Circleは9月16日にArcパブリックメインネットを立ち上げる予定で、2026年に同ブロックチェーンプラットフォームが約1億8000万ドルのトークン予約販売収益を生み出すと見込んでいる。
- •CircleはOCC監督下で国立信託銀行として営業する連邦認可を取得し、規制下の銀行地位を持つ少数のデジタル資産企業の1つとなった。
- •USDC供給量は期末時点で733億ドルで、前期比5%の減少となったが、前年同期比では19%の増加となった。
Bernsteinは、ステーブルコイン発行体Circleの第2四半期決算報告を受けて、「Outperform（強気）」評価と140ドルの目標株価を維持した。Circleの決算は利益予想を上回った一方で、売上高はアナリスト予想をわずかに下回った。USDC（時価総額でTetherのUSDTに次ぐ世界第2位のステーブルコイン）を展開するCircleは、企業価値と成長軌道に対する市場の厳しい審査に直面している。Bernsteinは、現在の投資家の懸念が準備金収入以外の同社のより広範な戦略的拡大を反映していないと主張した。
Circleの第2四半期売上高は7億100万ドルで、前年同期比7%増となった。純利益は4800万ドルに達し、1株当たり利益は0.18ドルであった — いずれもアナリスト予想を上回った。Bernsteinは、この結果により同株に対する弱気論の維持がますます困難になったと述べた。
https://x.com/RTB_io/status/2085353539585650986
LATEST: Bernstein keeps its $140 target on Circle, saying the company's Q2 results challenge the bearish case. $CRCL #Bernstein #Crypto — Roundtable Network (@RTB_io) August 6, 2026
株価の下落圧力と投資家の懸念
Circleの株価は木曜日の市場開始前に下落する前、約63ドル付近で取引を終えた。年初来で株価は約20%下落しており、企業価値に対する持続的な圧力を反映している。投資家の関心は激化するステーブルコイン競争と、準備金収入の潜在的な減少に集中している。金利の低下はUSDCを裏付ける資産からの収益を圧縮する可能性があるためである。Circleのようなステーブルコイン発行体は、準備金を主に短期米国債と現金等価物で保有しており、中核的な収益が連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定に直接的に影響を受けることを意味する。
Bernsteinは、こうした懸念がCircleの成長戦略の他の側面を見落としていると反論した。アナリストは同社の流通網の広さとより広範な事業モデルを強調し、これらの強みが利子ベースの収益に依存しない収益成長を支える可能性があると指摘した。Circleの決済およびインフラ事業はBernsteinの好意的評価の重要な要素として挙げられた。
Arcメインネットの立ち上げと収益ガイダンス
Bernsteinは、CircleのブロックチェーンプラットフォームであるArcを追加的な成長の触媒として位置づけた。同社は9月16日にArcのパブリックメインネットを立ち上げる予定である。アナリストは現在の市場予想が、ガス手数料、ステーキング、エコシステムパートナーシップを含む同ネットワークに関連する複数の収益源を十分に捉えていないと考えている。
経営陣は、2026年にArcのトークン予約販売から約1億8000万ドルの収益を見込んでいる — Bernsteinは市場がこの予測をまだ完全に織り込んでいないとしている。
Circleはまた、2026年の準備金事業以外の収益ガイダンスを引き上げ、流通コスト控除後の収益マージン見通しを改善した。両方の上方修正は、USDC準備金からの収益に依存しない収益源に関するものである。
第2四半期中、Circleはインフラ事業を拡大した。同社は国立信託銀行として営業するための認可を取得した。これはOCC（通貨監督局）の監督下に置かれる連邦資格であり、規制下の銀行地位を持つ少数のデジタル資産企業の1つとなった。同社はまた、Circle Payments NetworkとArcを主要な初期バリデーターとともに開発を進めた。
準備金収入とUSDC供給量
準備金収入は引き続き主要な収益ドライバーであり、総収益の約95%を占めた。この高い集中度は、ステーブルコイン準備金を裏付ける資産から得られる利息に事業を密接に結びつけている — 利子環境の変化が短期的な収益の中心的な変数となる依存構造である。
期末時点のUSDC供給量は733億ドルで、前期比5%の減少となったが、前年同期比では19%の増加を維持した。
Mizuhoはより慎重な立場をとり、USDC供給量の減少、四半期内の取引量の31%減少、およびマージンの圧力を指摘した。一方、Bernsteinは評価を維持し、決済、トークン化証券、規制、Arcにおける成長機会を強気の見方を維持する理由として挙げた。両社の見方の相違は、Circleを巡るより広範な議論を反映している — 決済、ブロックチェーンインフラ、トークン化への多角化が、準備金収入への依存を実質的に減らすことができるかどうかである。
