Coinbaseが育成したEthereumレイヤー2ネットワークのBaseは、ユーザーがBaseエコシステム内で直接、暗号資産の利回りを生成したり、保有資産を担保に借入を行ったりできる新しいオンチェーン製品「Earn & Borrow」の開始を発表しました。この開始によりネットワークに利回りと貸出の機能が追加されましたが、対応資産、金利、利用資格、リスク条件などの重要な詳細は、公開時点でまだ独自に検証されていません。

「Earn & Borrow」開始の概要

Baseが発表した製品は、2つの機能を組み合わせたものです。預け入れた資産の利回りを生成することを目的とした「稼ぐ(Earn)」仕組みと、暗号資産を担保に借入を行える「借りる(Borrow)」仕組みです。この提供により、BaseはEthereumや他のチェーンで展開する独立系DeFi貸出プロトコルと、より直接的な競争関係になります。この分野は、オンチェーン貸出を広めたAaveやCompoundといった確立されたプロトコルが中心であり、両者は現在も最も広く利用されているDeFiアプリケーションです。

製品名が示すとおり、earnとborrowの機能はそれぞれ独立していますが、単一のインターフェースにまとめられています。各機能がBase自身によって運営されるのか、サードパーティのプロトコルを経由するのか、あるいはその両方によるものなのかは、公開されている開始資料では確認されていません。違いは実務上重要です。中央集権型プラットフォームのearnプログラムは通常カストディアルな預入を伴いますが、オンチェーンプロトコルではユーザーは自分のウォレットで資産の管理を維持できます。他のプラットフォームも同様のバンドル型モデルを展開しています。たとえばKuCoinは、利回り生成と担保付き借入を類似の構造で組み合わせた統合型earn&ローン製品を以前開始しています。

今回の発表は、トランザクション決済レイヤーとしての確立された役割を超えた、Baseの戦略的拡大を示すものです。2023年の一般公開以来、Baseは最も活発に利用されるEthereumレイヤー2ネットワークの一つへと成長しており、他のレイヤー2と同様にEthereumメインネットより低いトランザクション手数料を提供しています。こうした条件は、入金、担保の追加、ローン返済といった頻繁な操作を実用的にしています。金融プリミティブをネットワークに直接追加することで、Baseはフルサービスのオンチェーン金融環境に近づいており、この動きは主要な暗号資産プラットフォームが利回りと信用供与を自社エコシステムに直接組み込むという、業界全体の大きな流れにも合致します。ただし、読者は製品の現時点での機能について結論を出す前に、プロジェクトの公式ドキュメントで開始の範囲を確認する必要があります。

参加前にユーザーが確認すべきこと

いくつかの重要な詳細が、公式ソースからはまだ確認されていません。これには、earnや借入担保としてどの資産が受け入れられるか、提供される金利や利回り、適用される地域制限、最低入金額や最低ローン額、手数料体系、担保が清算される条件などが含まれます。

清算リスクは暗号資産貸出における標準的な懸念事項です。担保価値が必要な閾値を下回った場合、プロトコルはローンをカバーするために資産を自動的に売却する可能性があります。変動金利型の利回りも同様に一般的で、市場環境に応じて変動するため、開始時に告知されたリターンが将来の金利を反映するとは限りません。オーストラリアにおけるNexoの暗号資産担保クレジット製品は、地域ごとの利用資格や担保ルールが表面上の条件と大きく異なり得ることを示しており、Baseの提供についても同様のパターンに注目する価値があります。

ユーザーはスマートコントラクトリスクも評価すべきです。オンチェーン貸出製品はいずれも基盤となるコードのセキュリティに依存しており、貸出プロトコルを狙ったエクスプロイトはDeFi全体で繰り返し発生しています。Baseでも過去にセキュリティ上の注視を集めたオェーン活動が発生しており、PeckShieldが指摘した1,900万THEOのミントインシデントは、Base上の活動もプロトコルレベルのリスクから免れていないことを思い起こさせます。

この開始がBaseユーザーに意味しうること

すでにBase上で資産を保有しているユーザーにとって、Earn & Borrowは外部の貸出プラットフォームへ資金をブリッジする必要をなくし、摩擦を軽減する可能性があります。金利が競争力を持ち、製品が幅広いユーザー層にアクセス可能であれば、Baseエコシステム内への資本定着を支え、ネットワークの預入総額(TVL)の向上に寄与する可能性があります。TVLはDeFiやレイヤー2エコシステム全体の活動と採用を測る指標として広く注目されています。

悲観シナリオの焦点は未検証の詳細にあります。金利が低い場合、担保要件が厳しい場合、あるいは製品が特定の地域や資産タイプに制限される場合、実際の対象ユーザー層は発表が示唆するものより狭くなる可能性があります。DeFi貸出製品は、市場が急変動した場合にリスクが複合的に現れることもあります。担保の価格変動は、ユーザーの予想を超えるスピードで清算を引き起こし得ます。

製品の利用を検討している読者は、入金や借入の前に、Baseの公式利用規約を確認し、対応資産と対応地域を確認し、清算条件と手数料条件を十分に見直すべきです。注目すべき最も早いシグナルは、公式ドキュメントの公開、対応資産の初期リスト、公表される金利および利用資格条件です。本記事は、公式ドキュメントが入手可能になり次第更新されます。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。