Coinbaseが開発するEthereumレイヤー2ネットワーク「Base」は、1月1日以降で47億ドルの純流入を記録しました。これは流出額を差し引いた後のチェーンへの資金流入額を示しています。

この資金流入は、2026年にBase上でDeFi（分散型金融）活動が過去最高に達したことと並行して発生しており、レンディングプロトコル、ステーブルコイン、トークン化株式のいずれも新規ユーザーをネットワークに引き寄せています。

純流入額が注目されるのは、チェーン上の資本がアプリケーションが動く原材料だからです。預け入れはレンディング市場に資金を供給し、ステーブルコインは決済を担い、取引所には流動性が不可欠です。

資金の流れ先

BaseのDeFi預け入れ総額（TVL）――レンディングプールや取引場などネットワーク上のアプリケーションに預け入れられた資産の総額――は、2026年9月22日に約62億ドルの史上最高値に達しました。2026年10月初旬時点でTVLは約64億ドル、ネットワーク上のブリッジ価値は82.8億ドルに達しています。ブリッジ価値は、他のチェーンからBaseへ移された資産を追跡する指標で、その大部分はEthereumメインネットからです。

借り手と貸し手をオンチェーンで直接マッチングするMorphoなどのプロトコルが、こうした活動の大きなシェアを獲得しています。

Base上のステーブルコイン時価総額は約52億ドルで、うちUSDCが約84%を占めています。CoinbaseはUSDCの運営体であるCentreコンソーシアムをCircleと共同設立した企業であり、同トークンがBaseで支配的であるのは、取引所と発行体の既存の関係の自然な延長と言えます。

トークン化株式の参入

Coinbaseのトークン化株式は、2026年10月時点で日次取引高7,100万ドルに達しました。トークン化株式は従来型の株式をブロックチェーン上に表したもので、24時間取引が可能でオンチェーンで決済され、ユーザーのステーブルコインやDeFiポジションと同じウォレットに保管できます。この商品は、国債からファンド、株式まで伝統的な金融資産をパブリックブロックーン上に移す、実世界資産のトークン化と呼ばれる業界全体の取り組みの一部でもあります。

Baseは2026年のスナップショットにおいて、取引スループットと流動性で上位のレイヤー2ネットワークに位置付けられています。

フローデータの慎重な読み解き

Baseのブリッジ活動を追跡する別のデータセットでは、累計流入額が約195億ドル、流出額が約184億ドルで、純額は約11億ドルと、年初来の47億ドルを大きく下回っています。この乖離は、追跡ツールが特定のブリッジ、特定の期間、ネイティブ資産の発行の数え方など、異なるものを測定していることを示唆しています。

調査データでは、TVLがステーブルコインの流入を上回るペースで増加していることも示されています。これは、TVLの増加の一部が新規預け入れだけでなく、既にネットワーク上にある資産の価格上昇によるものであることを示しています。

背景：Coinbaseの自社チェーンへの賭け

BaseはEthereumレイヤー2であり、Ethereumのメインチェーンとは別にトランザクションを処理し、その結果をEthereumに記録します。このモデルはEthereumのセキュリティを維持しながら、コストを下げ、速度を向上させます。Baseは2023年に公開され、Optimism Collectiveが開発したオープンソースのレイヤー2フレームワーク「OP Stack」上に構築されており、ArbitrumやOP Mainnetといった既存のEthereumレイヤー2ネットワークと預け入れやユーザー活動を競っています。Coinbaseは、オンチェーン活動を自社のユーザーベースに近づけるためにBaseを構築しました。

これが意味するもの

集中リスクは注視に値します。ステーブルコイン供給の約84%がUSDCであるため、Baseの流動性は単一の発行体に大きく依存しており、USDCに何らかの混乱が生じれば、ステーブルコインの構成がより多様なチェーンよりも強い影響を受けることになります。

今後の動向を追ううえで、前述の指標――TVL、ステーブルコイン供給、ブリッジ価値、トークン化株式の取引高――が、新たに流入した資本が活用されているか、ステーブルコインの構成がUSDCを超えて多様化するかを示す指標となります。