簡潔に述べると、銀行は、スマートコントラクト、基幹台帳との統合、身元確認・コンプライアンス管理、カストディ、プライバシーツール、決済接続と組み合わせたブロックチェーンまたは分散型台帳技術（DLT）を用いて、ステーブルコインやトークン化預金を発行できます。アーキテクチャの主な選択肢は、プライベートの許可型ネットワーク、パブリックブロックチェーン、機関管理型の専用ブロックチェーンのいずれかです。

Avalanche L1 は3つ目のモデルに該当します。機関は独自のバリデータおよびトランザクションポリシーを持つ主権ネットワークを運用しながら、Avalanche エコシステム全体へのネイティブな接続性を維持できます。

このテーマ全体を貫く重要な区別は、ブロックチェーン自体はある金融商品が法的にステーブルコインなのかトークン化預金なのかを決定しないという点です。それは発行者、法的請求権、裏付け、償還モデル、適用される規制によって決まります。

主要なポイント

• トークン化預金はプログラマブルなインフラ上で表現される商業銀行の預金債務であり、一方ステーブルコインは価値の安定を目的として別個に発行されるトークンで、それぞれ独自の裏付けと規制構造を持ちます。
• 発行にはトークンコントラクト以上のものが必要です。機関には台帳統合、KYC/AML管理、カストディ、プライバシー、監査可能性、償還プロセス、相互運用性も必要です。
• Avalanche L1 は、機関がネットワークレベルでバリデータ参加、トランザクションアクセス、コントラクトデプロイ、ネットワーク手数料パラメータを設定できるようにします。
• Encrypted ERC（eERC）は機密性の高い残高と送金額を実現でき、オプションの監査人機能も含みますが、これはデプロイ可能なトークン標準であり、すべての Avalanche L1 の自動機能ではありません。
• ANZ は Chainlink とのクロスチェーンのトークン化資産決済ワークフローにおいて、機関管理型の Avalanche ネットワークをテストしており、これはアーキテクチャの実証であり、ANZ が Avalanche 上で公開ステーブルコイン製品を開始したことを意味するものありません。

ステーブルコインとトークン化預金の違いとは？

どちらもブロックチェーンインフラ上で貨幣を表現できますが、異なる金融商品です。国際決済銀行（BIS）は、トークン化預金をプログラマブルまたはトークン化された台帳上で表現される商業銀行預金と定義しています。トークン化預金は発行商業銀行の負債であり、通常の預金と額面で譲渡または償還可能であるべきです。

重要なのは、トークンの形式よりも請求権の法的・経済的構造が重要だという点です。技術的に同一のスマートコントラクトでも、誰が債務を負うか、償還がどのように機能するか、どの規則が適用されるかによって、まったく異なる商品を表現し得ます。

金融機関がデジタルマネーを発行するために必要な技術スタックとは？

オンチェーンで貨幣を発行するには、スマートコントラクトだけではなく、連携した本番環境のスタックが必要です。実際には、機関には少なくとも7つの層が必要です。

1. 基幹台帳との統合。 オンチェーン上の表現は、機関の信頼できる預金、準備金、または財務記録と同期していなければなりません。そのため、ミントと償還には基幹銀行システムおよび会計システムへの管理された接続が必要です。

2. 発行および償還コントラクト。 スマートコントラクトまたは同等の台帳ロジックが、ミント、送金、バーン/償還、管理権限を定義します。ロールは、機関のガバナンス、職務分離、鍵管理を考慮して設計されるべきです。

3. ブロックチェーンまたはDLTネットワーク。 ネットワークは所有権と移転を記録します。プライベート台帳、コンソーシアムネットワーク、共有パブリックチェーン、許可型チェーン、または機関管理型の専用ブロックチェーンのいずれもあり得ます。

4. 身元確認・コンプライアンス管理。 KYC、AML、制裁スクリーニング、アドレス許可リスト、トランザクション監視、法的に義務付けられた凍結・制限管理は、オンチェーン層を機関のコンプライアンスプロセスに接続する必要があります。

5. カストディとウォレットインフラ。 機関とその顧客には、安全な鍵管理、トランザクション承認、リカバリプロセス、運用管理が必要です。

6. プライバシーと監査可能性。 機関は、認可された監査人、規制当局、内部管理機能のアクセスを維持しながら、機密性の高い残高または取引金額を必要とする場合があります。

7. 相互運用性と決済接続。 金融商品は、すべての参加者を1つの台帳に強制することなく、他の銀行、決済インフラ、トークン化資産、ブロックチェーンネットワークと相互作用できるようになると、より有用になります。これはまた、相互運用性の決定が技術的なメッセージングだけでなく、ガバナンスと運用設計にも影響することを意味します。参加者には、接続されたシステム間での明確な権限、決済プロセス、責任が必要です。

金融機関はどのようなブロックチェーンモデルを利用しているのか？

業界で単一のアーキテクチャはありません。現在の展開と実証は、3つの大きなモデルにまたがっています。

1. プライベートな機関管理型ネットワーク。 HSBC のトークン化預金サービスがその例です。HSBC によると、対象顧客は預金をデジタルトークンに変換し、参加する HSBC 拠点間で24時間365日、リアルタイムにウォレット間で資金を移動できます。このサービスは、エンタープライズグレードの権限管理を備えたプライベートな HSBC ブロックチェーン上に構築されています。このモデルは機関の管理を最大化しますが、銀行の環境を超えた接続には追加の統合が必要です。

2. パブリックブロックチェーンでの発行。 J.P. モルガンの JPM Coin（JPMD）がその例です。J.P. モルガンは、米ドル建ての預金トークンが、Ethereum レイヤー2ネットワークである Base 上で機関顧客向けに利用可能であると述べています。これによりトークンはパブリックなオンチェーン環境に直接置かれますが、銀行は基盤となる Base ネットワークを制御していません。

3. より広いエコシステムに接続された機関管理型の専用ネットワーク。 3つ目のモデルは、機関に独自のブロックチェーン環境とバリデータポリシーを与えながら、チェーン間接続への道筋を維持します。Avalanche L1 はこのアーキテクチャのために設計されています。

Avalanche L1 とは？

Avalanche L1 は、Avalanche エコシステム内の主権ネットワークであり、独自のバリデータセットと設定可能なルールを持ちます。Avalanche L1 は以前はサブネットと呼ばれていました。機関のアプリケーションを共有ブロックスペースに置く代わりに、組織は専用ネットワークを実行し、バリデータ、トランザクションアクセス、スマートコントラクトのデプロイ、手数料がどのように管理されるかを定義できます。

Avalanche L1 は EVM 互換の実行環境を使用できるため、チームは慣れ親しんだ Ethereum ツールや Solidity ベースのアプリケーションを利用できます。Avalanche のドキュメントでは、Avalanche Interchain Messaging（ICM）によるネイティブな L1 間通信についても説明されています。

Avalanche L1 は銀行発行のステーブルコインやトークン化預金をどのように支援できるか？

機関の関連要件は、Avalanche L1 のネットワーク管理とデプロイ可能なアプリケーション層の機能の組み合わせに対応します。重要なのは、一部の参加ルールは、ウェブサイト、ウォレットインターフェース、アプリケーションコントラクトだけでなく、ネットワーク自体によって強制できることです。これは、既知のバリデータと承認された送信者による管理された実行環境を必要とする機関にとって有用です。

金融機関はトークンを確認済み顧客に制限できるか？

EVM ベースの Avalanche L1 では、トランザクション許可リスト（Transaction AllowList）により、どのアドレスがトランザクションを送信できるかを制限できます。典型的な機関のフローは次のとおりです：

1. 顧客が機関の通常のオンボーディングと KYC/AML チェックを完了する。
2. 顧客のブロックチェーンアドレスが検証され、承認された身元またはアカウントに紐付けられる。
3. そのアドレスが許可セットに追加される。
4. 承認されたアドレスが L1 にトランザクションを送信できる。
5. 認可が取り消された場合、機関はそのアドレスの権限を削除または変更する。

これは KYC、制裁スクリーニング、トランザクション監視に取って代わるものではありません。これらのプロセスの結果を強制するためのネットワークレベルのメカニズムを機関に提供します。

機関はスマートコントラクトをデプロイできる者を管理できるか？

はい。デプロイヤー許可リスト（Deployer AllowList）により、コントラクトのデプロイを承認されたアドレスに制限できます。これにより、規制対象の機関は、預金トークン、決済資産、その他の制対象ワークフローと同じネットワーク環境に、任意の第三者がアプリケーションをデプロイすることを防げます。

金融機関はネットワーク手数料を管理できるか？

はい。Avalanche EVM L1 は設定可能な手数料パラメータと Fee Manager を提供します。専用 L1 はまた、機関のブロックスペースを共有チェーン上の無関係なアプリケーションから分離するため、コストと容量をより制御しやすくなります。正確な手数料ポリシーとガストークンの設計は、L1 オペレーターの選択に委ねられています。

機関発行のトークンは機密性を保てるか？

設計次第で可能です。Avalanche の Encrypted ERC（eERC）は、有効な状態遷移に必要な証明を保持しながら、トークンの残高と送金額をオンチェーンで暗号化する機密性トークン標準です。この標準は、認可された監督のために残高と金額を復号できるオプションの監査人鍵もサポートしています。

重要な注意点として、eERC はすべての Avalanche L1 の自動プライバシーモードではありません。Avalanche C-Chain や Avalanche L1 を含む互換性のある EVM ネットワークで使用できるデプロイ可能なトークン標準です。機関は、バリデータのみの L1 への接続と読み取りを制限するなど、ネットワークレベルのプライバシーパターンを選択することもできます。

銀行発行のデジタルマネーにとって相互運用性が重要な理由は？

デジタル預金やステーブルコインは、発行された台帳を超えて決済に参加できるようになると、より価値が高まります。関連するユースケースには、証券決済、トークン化担保、財務送金、FX ワークフロー、越境決済があります。

BIS の Project Agorá はこの点を示しています。その2026年のプロトタイプは、プログラマブルなインフラ上でトークン化された商業銀行預金とトークン化された中央銀行準備金を組み合わせ、アトミックな複数通貨の大口越境決済をテストしました。より広い課題は、デジタルマネーを発行することだけでなく、さまざまな形態の規制対象貨幣と資産を安全に連携させることです。

Avalanche 内では、ICM が Avalanche L1 間のネイティブなメッセージングを提供します。したがって、機関は独自の参加ルールを持つ専用 L1 を設計しながら、他の Avalanche ネットワークと通信する技術的な道筋を維持できます。商業的、法的、規制上の相互運用性は、別途解決する必要があります。

金融機関はこの Avalanche アーキテクチャをテストしたことがあるか？

はい。ANZ は Chainlink とのクロスチェーンのトークン化資産決済プロジェクトの一環として、機関管理型の Avalanche ネットワークをテストしました。実証されたワークフローでは、ANZ は EVM 互換性、権限管理、カスタマイズされたガストークンのために Avalanche Evergreen ネットワークを使用しました。このプロジェクトは Chainlink CCIP を通じて Avalanche と Ethereum を接続し、ANZ 発行のステーブルコインとトークン化資産を含む DvP（交付vs支払い）決済をシミュレーションしました。

この事例研究は、大手金融機関が管理された相互運用可能な決済アーキテクチャの一部として専用の Avalanche 環境を利用できることを示しています。ただし、ANZ が Avalanche 上で一般提供の銀行ステーブルコイン製品を開始した証拠として、また Avalanche 単体でエンドツーエンドのワークフローのすべての要素を提供する証拠として説明すべきではありません。

プライベートブロックチェーン vs パブリックブロックチェーン vs Avalanche L1

したがって、Avalanche L1 はプライベートまたはパブリックネットワーク普遍的な代替としてではなく、3つ目のアーキテクチャとして理解するのが最善です。マルチチェーンのブロックチェーンエコシステムの一部であり続けながら、専用のネットワーク管理を提供します。

Avalanche L1 は基幹銀行システムを置き換えるか？

いいえ。ブロックチェーンはアーキテクチャの1つの層です。銀行は、顧客口座、総勘定元帳、財務、会計、規制報告、制裁と AML、オンボーディング、準備金管理、法的に信頼できる記録のために、引き続きシステムに依存しています。発行、送金、償還が機関の帳簿および法的義務と整合し続けるためには、オンチェーン層をこれらのシステムと統合する必要があります。

この技術が解決しないことは何か？

• 規制上の分類。 商品が預金、ステーブルコイン、電子マネー商品、証券、またはその他の規制対象の請求権かどうかを決定するのは当局です。
• バランスシートと準備金の処理。 ステーブルコインやトークン化預金の法的・会計上の義務は、選択されたブロックチェーンとは独立に存在します。
• 償還。 ユーザーは、デジタル商品を従来の銀行マネーまたは別の合意された決済資産に変換する信頼性の高いプロセスを必要とします。
• 法的最終性。 技術的なトランザクションの最終性と法的に認められた決済の最終性は関連していますが、同一ではありません。
• 相互運用性のガバナンス。 技術的なメッセージングだけで、機関や管轄区域間の商業的合意、共通標準、認識は生まれません。
• コンプライアンスポリシー。 技術はルールを強制できますが、ルールを定義しコンプライアンスの結果に責任を負うのは規制当局と機関です。

銀行はステーブルコインやトークン化預金向けのブロックチェーンインフラをどのように評価すべきか？

本番展開を評価する機関にとって、中心的な決断は単にどのチェーンがトークン送金をサポートするかではありません。それは、ネットワークガバナンス、台帳統合、コンプライアンス執行、プライバシー、決済最終性、外部接続がどのように連携するかです。これらの要件は1つのアーキテクチャとして評価すべきです。なぜなら、ブロックチェーン層の能力が対応する法的または運用プロセスを自動的に確立するわけではないからです。

1. バリデータセットとネットワークアップグレードを誰が管理するのか？
2. 認可されていないウォレットがネットワークレベルでトランザクションを行うのを防げるか？
3. コントラクトのデプロイ、ミント、償還の権限を承認された主体に制限できるか？
4. 必要な場合に機密性の高い残高と取引金額をサポートできるか？
5. 認可された監査人や規制当局が必要な可視性を得られるか？
6. 手数料と容量は予測可能か、それとも共有ブロックスペースでの無関係な需要にさらされるのか？
7. ネットワークの技術的最終性モデルは何であり、それは法的決済の最終性にどのように対応するのか？
8. 商品は他のネットワーク、決済システム、トークン化資産と安全に相互作用できるか？
9. プラットフォームは、有用な場合の EVM 互換性を含む、一般的な標準とツールをサポートしているか？
10. アーキテクチャは、完全な再設計なしに参加者、管轄、ユースケースを追加できるか？

機関発行デジタルマネーにおいて Avalanche はどう違うのか？

Avalanche が唯一の実行可能な技術ではありません。Ethereum とレイヤー2ネットワークは広範なパブリックチェーンアクセスを提供し、プライベート DLT プラットフォームは強力な機関管理を提供します。銀行はすでに両方のアプローチを利用しています。

Avalanche の差別化はアーキテクチャにあります。機関は、他人の共有ネットワーク上にトークンをデプロイするだけではなく、主権 L1 を運用できます。その L1 は、許可されたバリデータ、トランザクションおよびデプロイ管理、設定可能な手数料、EVM 互換性、ネイティブなチェーン間メッセージングを組み合わせられます。アプリケーションが必要とする場合は、eERC などの機密性トークン機能を追加できます。

インフラ管理とエコシステム接続の両方を最重要要件と考える銀行にとって、この組み合わせが Avalanche L1 の最も強力な根拠です。

よくある質問

銀行が独自のステーブルコインやトークン化預金を発行できる技術は何ですか？
スマートコントラクト、基幹台帳統合、身元確認・コンプライアンス管理、カストディ、プライバシー、決済接続と組み合わせたブロックチェーンまたは分散型台帳技術です。銀行はプライベートネットワーク、パブリックブロックチェーン、または Avalanche L1 などの機関管理型専用ネットワークを利用できます。

トークン化預金とは何ですか？
トークン化預金は、プログラマブルまたはトークン化されたインフラ上で表現される商業銀行預金です。発行銀行の負債であり、銀行預金の経済的特性を維持することを目的としています。

トークン化預金はステーブルコインと同じですか？
いいえ。トークン化預金は銀行預金債務です。ステーブルコインは価値の安定を目的として別個に発行されるデジタルトークンであり、異なる発行者、裏付けモデル、償還構造、規制上の扱いを持つ場合があります。

銀行はすでにトークン化預金にブロックチェーンを利用していますか？
はい。HSBC はプライベートブロックチェーンインフラ上でトークン化預金サービスを運用しており、J.P. モルガンは米ドル預金トークン JPMD を、パブリックな Ethereum レイヤー2である Base 上で機関顧客向けに提供しています。

Avalanche L1 とは何ですか？
Avalanche L1 は、Avalanche エコシステム内の主権ネットワークであり、独自のバリデータセットと設定可能なルールを持ちます。許可型の機関ネットワークとして設計でき、EVM 互換の実行環境を利用できます。

銀行は Avalanche L1 の利用者を制限できますか？
はい。Avalanche EVM L1 はトランザクション許可リストを使用してトランザクション送信を承認されたアドレスに制限でき、許可されたバリデータ管理と併用できます。

Avalanche 上でトークン残高は機密性を保てますか？
はい、設計次第です。Encrypted ERC はトークン残高と送金額を暗号化でき、オプションの監査人鍵をサポートします。バリデータのみの L1 へのアクセスを制限することで、ネットワークレベルのプライバシーを実現することもできます。

銀行は独自の Avalanche ネットワークを使用したことがありますか？
ANZ は Chainlink とのトークン化資産決済テストで独自の Avalanche Evergreen ネットワークを使用しました。このプロジェクトは、クロスチェーン DvP ワークフローの一部として、EVM 互換性、権限管理、カスタマイズされたガストークンを使用しました。

銀行がトークン化預金を発行するのに独自のブロックチェーンが必要ですか？
いいえ。銀行はプライベートインフラを使用するか、パブリックチェーン上にデプロイするか、専用ブロックチェーンを運用できます。専用の Avalanche L1 が最も適切なのは、機関がネットワークレベルの管理とより広いブロックチェーン接続への道筋を求める場合です。

まとめ

銀行がデジタルマネーを発行するのに、特定の1つのブロックチェーンアーキテクチャは必要ありません。プライベートネットワーク、パブリックブロックチェーン、機関用チェーンのいずれも、ステーブルコインやトークン化預金を支えることができます。より良い問いは、機関がインフラのどこまでを管理する必要があるか、どの程度のプライバシーと権限管理を必要とするか、そして生まれる貨幣がどの程度接続されている必要があるかです。

プライベートブロックチェーンは管理を最大化しますが、孤立する可能性があります。共有パブリックブロックチェーンは直接的なエコシステムアクセスを最大化しますが、基盤ネットワークを銀行の管理外に置きます。Avalanche L1 は3つ目のモデルを提供します。機関は独自の主権ブロックチェーン環境を運用し、誰が検証し誰が取引するかを設定し、デプロイと手数料を管理し、ネイティブなチェーン間メッセージングを通じて他の Avalanche ネットワークと接続できます。

そのアーキテクチャは、デジタルマネー発行に必要な法的、規制上、会計上、運用上の作業を取り除くものではありません。それらの要件を実装できる設定可能なブロックチェーン層を金融機関に提供するものです。

出典：Metaverse Post