韓国銀行は木曜日、次の金融政策決定会合を開く。中銀が追加利上げに踏み切るのか、現状維持に止まるのかをめぐって市場の見方は割れており、今回の決定は、現在進行中の引き締めサイクルのペースと規模を占う手がかりとなる可能性がある。

韓銀は7月、基準金利を0.25%ポイント引き上げて2.75%とした。これは3年超ぶりの利上げであり、2023年1月以来初めてとなる。市場は現在、中銀が2回連続の利上げを行うかどうかに注視している。基準金利は経済全体の短期資金調達コストの基準であり、その変更は通常、住宅ローンや家計向け貸出、企業向け与信の金利、そして預金のリターンに波及する。

7月の政策会合の後、シン・ヒョンソン韓銀総裁は、第2四半期の実質国内総生産(GDP)の成長率と7月の消費者物価上昇率が、さらなる金融引き締めのペースと規模を決める重要な要因になると述べた。その後発表された両指標は、予想を上回る力強い経済状況を示しており、追加引き締めの根拠を強める可能性がある。

実質GDPは第2四半期に前期比0.6%成長となり、韓銀の予測だった0.2%の3倍の伸びを記録した。この趨勢が続けば、経済は年間でおよそ3%成長する軌道に乗る。

消費者物価上昇率は先月、3カ月ぶりに2%台へ低下した。一方、変動の激しい品目を除いた核心インフレ率は2.6%上昇と、2年余りで最も速いペースの上昇を記録した。シン総裁は公の場で核心インフレを重視する姿勢を繰り返し強調してきており、韓銀は金利決定にあたって、インフレの基調により深く注意を払うとみられる。

追加利上げは、韓銀がインフレの封じ込めと金融安定の維持に先手を打つ姿勢を示すことになる。また、先月まで5会合連続で政策金利を据え置いている米連邦準備制度理事会(FRB)に先行して、韓国が金融引き締めに動くことを意味する。

「8月の決定は、現在の利上げサイクルが先手を打つアプローチか慎重なアプローチかを決定づける重要なものだ」と、NH投資証券のカン・スンウォン・アナリストは述べた。

「10月まで待って得られるものはほとんどなく、利上げを遅らせるコストは増している」と、iM証券のキム・ミョンシル・アナリストは述べた。

一方、据え置きを予想する向きは、7月のインフレの減速、韓国ウォンの上昇、株式市場の最近の調整を挙げ、韓銀が先月の利上げの影響を評価するためにより多くの時間を取る可能性があると主張している。

「不必要なリスクを取る必要はない。追加利上げの可能性を残しておくというメッセージ自体が、一定の引き締め効果をもたらしうる」と、ユージン投資証券のキム・ジナ・アナリストは述べた。

木曜日の決定に加えて、韓銀が最終的に基準金利をどこまで引き上げるのかにも関心が集まっている。市場では現在、年内にもう1回利上げされる可能性が織り込まれており、それが実現すれば年末までに基準金利は3%に達する。

「ただし、原油価格が上昇すると同時にウォンの対ドル相場が下落し、核心インフレが再加速するか、ソウル首都圏の家計貸出や住宅価格が急速に反騰すれば、想定最終金利の上方修正の可能性も排除できない」と、キウム証券のアン・イェハ・アナリストは述べた。声明そのものに加え、シン総裁の会合後の発言(7月の決定後に中銀が注視する指標を示すために用いたのと同じ伝達手段)は、追加利上げのペースと規模をめぐるトーンの変化がないか、注意深く読み解かれるだろう。

新型コロナウイルス禍後に続いた前回の金融引き締めサイクルでは、基準金利は最高で3.5%に達した。