英国の中央銀行であるイングランド銀行は、流動性・移転可能性・リスク管理に関する既存の要件を満たすことを条件に、決済機関がトークン化された金融資産を担保として受け入れることを認める公開協議を開始した。この提案は、ブロックチェーンベースの金融インフラを伝統的な金融市場に統合する動きをさらに前進させるものである。

この協議に合わせて、中央銀行は、中央決済機関（CCP、いわゆる決済機関）がトークン化資産の担保としての受け入れ承認を求める際にリスクをどのように評価・開示すべきかを示す規制声明案を公表した。協議の対象は、ブロックチェーンおよび分散型台帳技術（DLT）を用いて発行または記録される既存金融資産のデジタル表現である。提案された枠組みは、ブロックチェーンベースの金融資産向けに別個の法制度を設けることなく、決済機関が既存の業務にトークン化担保を組み込む方法を明確にすることを目的としている。

イングランド銀行、トークン化担保に関する業界の意見を募集

中央決済機関は金融市場において重要な役割を担っており、買手と売手の間に立って双方が契約上の義務を履行することを保証する。デフォルトや市場の変動による潜在的損失を管理するため、CCPは参加者に対し、通常は現金、国債その他の適格金融商品の形で担保の差し入れを求めている。

イングランド銀行の声明案によれば、既存の規制では、適用要件を満たす限り、金融資産のトークン化版を担保として用いることがすでに認められている。協議は新たな法的義務を課すのではなく、トークン化資産の受け入れを申請する際に決済機関が提出すべき情報を明確にすることを目的としており、これには提案された担保が評価、流動性、決済、運用レジリエンスに関する現行基準を満たすことの証明が含まれる。

このアプローチは、ブロックチェーンベースの決済および担保管理システムを検討している金融市場インフラ事業者に対し、より高い規制上の明確性を提供することを意図している。

流動性とリスク管理が依然として重要な要件

提案された枠組みの下では、トークン化資産は信頼性の高い価格決定メカニズムと、必要時に移転できる能力を実証しなければならない。また、市場参加者が担保需要の高まりに直面しうる金融ストレスの期間においても、現金へ換可能であることが求められる。市場の混乱時にも担保がアクセス可能で流動的な状態を保つ必要があるため、これらの条件は重要である。ブロックチェーン技術の使用だけでは、資産が決済業務の対象として自動的に適格となるわけではない。

それでもなお、トークン化は金融機関間、特に異なる国や市場で事業を行う機関間での担保の移動を改善しうる。従来の担保移転は銀行の営業時間、決済ウィンドウ、複数の中間機関に依存するため、参加者が担保追加請求に迅速に対応する必要がある場合に遅延が生じうる。ブロックチェーンベースのインフラは、拡張された稼働時間での移転を支援することでより高い柔軟性を提供し、担保移動の速度と効率を改善する可能性がある。

金融機関にとって、トークン化された担保は、基盤となる技術と法的取り決めが信頼性の高い移転を支援する場合に、決済遅延を減らし、管轄を越えた流動性管理を改善しうる。

サイバーセキュリティと運用リスクが審査対象に

潜在的なメリットがあるものの、イングランド銀行は、トークン化資産を決済システムに受け入れる前に、ブロックチェーンベースのインフラに関連するリスクを評価する必要があると強調した。協議では、サイバーセキュリティの脆弱性、スマートコントラクトの誤り、デジタル資産のカストディ体制、ネットワーク障害など、検討を要する複数の領域が特定されている。

こうしたリスクは、特に市場ストレスの期間において、担保の可用性、移転可能性、評価に影響を与えうる。そのため、決済機関は、自社のシステムが運用レジリエンスを維持し、技術的障害から資産を保護できることを実証する必要がある。

規制当局のアプローチは、トークン化資産が原資産の法的・金融的性質を保持していることを確保することの重要性も反映している。その結果、受け入れは、すべてのトークン化資産を対象とする一律の認可ではなく、個別の申請と規制上のリスク評価の結果に依存することになる。

協議は2027年2月12日まで

イングランド銀行は、規制声明案に対する業界の意見を2027年2月12日まで受け付ける。協議の締め切り後、中央銀行は回答を評価し、最終的な政策アプローチと関連規則を公表する予定である。この種の協議は、影響を受ける企業や市場参加者が提案された規則を確認し、意見を提出し、当局が最終方針を固める前に懸念を示す機会を提供する。

この協議は、英国の決済インフラ全体におけるトークン化担保の即時の承認を意味するものではない。むしろ、個々の決済機関が既存の規制基準への準拠を実証できるようにするプロセスを確立するものである。最終的な政策では、英国の決済インフラ内でトークン化資産を担保として使用できる条件が定められる予定である。

この取り組みは、金融機関や規制当局が伝統的な市場インフラの改善におけるトークン化の可能性をますます検討する中で行われている。トークン化担保の規制上の取り扱いを明確にすることで、イングランド銀行は、金融システムの流動性、安全性、レジリエンスの要件を維持しながら、ブロックチェーンイノベーションに対応する枠組みの構築を目指している。

この記事は originally CoinTrust で公開されたものです。