マレーシアの中央銀行であるバンク・ネガラ・マレーシアは、トークン化債券向けの分散型台帳プラットフォームを開始し、ブロックチェーンベースの債務インフラを国家決済フレームワークに組み込み、証券取引を24時間体制で処理できるようにしました。

「スクリプレス証券預託システム・プラス(SSDS+)」と呼ばれるこのシステムは、トークン化債務証券の発行、保有記録、保護預りを管理します。トークン化債務証券とは、個別に管理される登録簿ではなく、共有された分散型台帳上にデジタル記録として保持される証券のことです。同システムはデジタル証券記録を、中央銀行通貨で資金と証券を処理する中央銀行のリアルタイムグロス決済システム「RENTAS+」に直接接続しています。リアルタイムグロス決済の仕組みとして、RENTAS+は一日の終わりに一括処理するのではなく、各取引を個別かつ継続的に処理します。

この統合により、債券取引を週7日・24時間決済することが可能となり、平日の営業時間内のみ稼働し祝日には閉じる従来型市場に伴う決遅延や運用上の摩擦を低減できる可能性があります。

プラットフォームは国債とスクークを対象

SSDS+は、トークン化国債、社債(リテール)、およびシャーリアの原則に準拠した構造を持つイスラム金融商品であるスクークを含む、複数のカテゴリーの債務証券に対応するよう設計されています。スクークの対象化により、マレーシアの金融システムの重要な構成要素である同国のイスラム金融業界へのプラットフォームの関連性が広がります。マレーシアは世界最大級のスクーク市場として一貫して評価されています。従来の利付債とは異なり、スクークはイスラム金融の原則に沿った仕組みを通じてリターンを提供する構造となっています。

プラットフォームの主な対象は卸売証券の発行ですが、その設計ではリテール向け社債の組み込みの可能性も想定されています。

しかし、バンク・ネガラ・マレーシアは、システムの稼働開始以降に処理された資産の価値や数量を公表していません。また、参加金融機関の特定や、最初に処理される債券取引の明示も行っていません。主権債と社債の初期の配分も不明のままであり、プラットフォームの早期採用およびマレーシアの債券市場への即時の貢献については未解決の問題が残されています。

マレーシアが進めるデジタル資産戦略

今回の開始は、金融サービス全体でのトークン化を探るバンク・ネガラ・マレーシアのより広範な取り組みに続くものです。2025年11月、中央銀行はイスラム金融、サプライチェーンファイナンス、プログラマブル決済を含むパイロットプロジェクトを示した3カ年の資産トークン化ロードマップを発表しました。

2026年2月には、デジタル資産イノベーションハブを通じて、リンギ建てステーブルコインとトークン化銀行預金を対象とした実証実験を実施しました。スタンダードチャータード、CIMBグループ・ホールディングス、マヤバンク、キャピタルAなどが参加機関に含まれていました。

これらの取り組みは、マレーシアが消費者向け暗号資産製品ではなく、規制された金融用途のための分散型台帳技術を追求していることを示しています。SSDS+の導入は、特に証券の発行、保有管理、決済の分野において、デジタル資産を確立された金融インフラに統合するさらなる一歩となっています。

機関投資家への潜在的メリット

継続的な決済は、機関投資家が従来の銀行営業時間の再開を待たずに国際的なタイムゾーンをまたいで取引を実行するのに役立つがあります。これは、複数市場にまたがるポートフォリオを管理する参加者にとって特に有用であり、稼働スケジュールの違いが資金や証券の移動を遅らせる場合があるためです。

より速い決済は、取引が合意したものの資産の移転と支払いが未完了の状態から生じるカウンターパーティーリスクの低減にもつながる可能性があります。証券記録を中央銀行の決済インフラに直接接続することで、SSDS+は複数の仲介者と逐次決済ステップを伴うプロセスを効率化できる可能性があります。

RENTAS+との統合は、トークン化証券インフラを確立された中央銀行決済システムに接続するものであり、孤立したデジタル資産ネットワークとして稼働するわけではないため、このプラットフォームの意義の中核を成しています。ただし、これらのメリットの程度は、金融機関によるプラットフォームの採用の広がりや、多様な債務証券および取引要件への対応の有効性に左右されます。

トークン化証券をめぐる地域の動きが加速

マレーシアの動きは、シンガポール、香港、欧州連合など、他の金融センターがトークン化債券やデジタル決済インフラの実証を進めてきた取り組みに続くものです。地域全体で、規制当局や通貨当局は、デジタル証券、トークン化預金、代替的な決済スキームなど、ブロックチェーン技術の機関向け応用を増々探っています。

中央銀行が運営するプラットフォームは、同様のシステムを検討する他の当局にとって実用的な参考例となり、東南アジア全域で政府債・社債市場がどのように発展するかに影響を与える可能性があります。

しかし、SSDS+の長期的な影響は依然として不確かです。その成功は、金融機関の参加、対応する証券の範囲、最終的に処理される取引量にかかっています。初期の取引数値や参加者リストが公表されていない中、今回の開始は運用フレームワークを確立したものの、その採用の規模とマレーシアの債券市場への影響は今後明らかになる必要があります。参加機関や処理された取引量に関する中央銀行の今後の開示が、プラットフォームの普及を測る最初の指標となるでしょう。

出典: CoinTrust