2026年9月14日に公開されたガバナンス提案は、Balancerを秩序ある解散を通じてシャットダウンし、DAOがプロトコルを解散して財務(推定900万ドル以上)を現物かつ按分比例でBALホルダーに還元することを求めています。文書はあくまで提案の段階にあり、将来のSnapshot投票と、2027年まで開かない償還期間を予定しているだけです。

この提案は、自身をTreasury Councilメンバーと述べるフォーラム投稿者Marcus氏によって公開され、Balancerガバナンスフォーラムで秩序ある解散とBALホルダーへの財務分配を提示しています。トークンホルダーの投票が行われる前に解散のアクションは開始されず、この文書には実行された決定は何も含まれていません。

この提案は、以前の企業再編とは異なる一歩です。2026年3月23日、共同創業者のFernando Martinelli氏は、Balancer Labsがプロトコルのスリムな継続を支援しながら解散すると発表しました。これは企業レベルでの別の、より早い決定です。今回の提案は、設立主体だけでなくプロトコル自体の終了を想定しています。

解散の根拠

提案は、シャットダウンを単のイベントへの対応ではなく、資本効率の判断として位置づけています。Marcus氏は、現状を続ければ後になって同じ結末に達するために財務を使い果たすと主張し、月約15万ドルの運用バーンに対し、8月のプロトコル収益が約3万ドル(6月の9万7,000ドルから減少)、財務収益が月約2万5,000ドルであると挙げています。これらの数値は提案内で報告されたものであり、独立した検証はされていません。

「現行の道を続けることは、後になって同じ場所に到達するために財務を使い果たすことだ。」

— Marcus、提案者であり、自身をTreasury Councilメンバーと明かす人物、Balancerガバナンスフォーラムでの発言

これは利害当事者の主張であり、独立した検証ではありません。

提案が変更する内容

提案されたタイムテーブルでは、定足数500万BALとするSnapshot投票が2026年9月25日から29日まで実施されます。その後、2026年10月30日に引き出しのみの日が続きます。一時停止可能なプールは停止され、一時停止できないプールは、契約が許す限りプロトコル手数料をゼロに設定したまま運用を続けます。この順序により、ガバナンス投票がその後のすべての運用・分配段階の直近の前提条件となります。

提案された解散予算は合計40万ドルです。2026年11月1日から2027年5月までをカバーする15万ドル、その後の最終スイープまでの3万ドル、必要な場合にのみ引き出される22万ドルの準備金。未使用額は保持されず、分配に戻されます。承認されればBIP-919の買戻しも取り消されます。

解散の背景には、Balancerの2025年のセキュリティ問題があります。プール排出バグの後、プロトコルがレガシーV1の流動性提供者に退出を呼びかけたV2エクスプロイトなどが含まれます。

提案されたBALホルダーへの900万ドルの財務還元

提案は、リスクマネージャーkpk氏を引用し、当時のトークン価格で管理下の財務を少なくとも900万ドルと推定しています。これは出典付きの推定値であり、独立した監査済み残高や固定された分配可能額ではありません。分配基準は第一ラウンド開始時に測定・監査される予定です。正確な金額が支払われるという主張は文書によって裏付けられていません。最終的な資産はトークン価格、解散コスト、除外された第三者資金、回収資金、監査済みの開始スナップショットに依存するため、この推定値を保証された支払いと読むべきではありません。

ホルダーの適性と分配条件

分配は、BALホルダーが混同してはならない2つの適格性クロックで運行されます。第一ラウンドは2027年5月末に開始し、2027年11月末に終了します。適格なホルダーは、現物の財務資産を受け取るためにBALをバーンする必要があります。第二ラウンドでは、未使用予算、その後の受領額、未償還分が2028年1月末までにエアドロップされます。ただし対象は第一ラウンドで償還したアドレスのみで、償還されたBALに按分比例し、2028年7月末に最終スイープが行われます。

ラップ型派生商品は別途処理されます。tetuBALホルダーとその基礎となるBALは提案投稿のブロックで固定され、適格なホルダーは第一ラウンド開始時に測定された基礎額の半分に相当するBALを財務から受け取り、通常の期間内に償還します。通常の財務保有BALおよびBALに精算される資産は、その特別なtetuBAL割当を除き、分配可能資産から除外されます。

攻撃から回収された資金は、BALホルダーへの分配から明示的に除外されます。これらの回収資金は、DAO管理のアドレスに保管されていても、影響を受けた流動性提供者に帰属します。この除外により、エクスプロイター・ウォレットが21,000 ETHを617.43 BTCにスワップした事案のようなインシデントでLPに支払われるべき賠償と、表向きの財務が分離されています。

まだ確認が必要な事項

承認または実行の証拠は検証されていません。提案は将来の投票と将来の償還を予定しているだけであり、確定した投票結果、監査済みのクレーム契約、開始スナップショット・ブロック、実行済みの分配はまだ存在しません。シャットダウンが決定済みである、または分配が進行中であると扱うことは支持されません。

900万ドル以上という推定値と運用数値は、提案内の記述としてのみ確認されており、kpk氏の保有資産や監査済み口座と照合されていません。複数ウォレットの完全なインベントリと最終的な監査済み分配基準は未確定であり、9月の提案に対する独立した専門家の反応も確立されていません。

BALホルダーが今後注目すべき近い項目は、2026年9月25日から29日の提案されたSnapshot投票期間とその500万BALの定足です。これにより、後続の引き出し、予算、償還の各段階がそもそも発効するかどうかが決まります。