Balancerのトークン保有者、プロトコル清算案を承認、公式フォーク提案は否決

Balancerのトークン保有者は、分散型金融（DeFi）流動性プロトコルの清算とBAL保有者への財務（トレジャリー）分配を行う提案を承認した一方、同プラットフォームの公式フォークに資金を提供する別案を否決した。この分かれた結果により、運営を終了する決定と、新たな主導の下で運営を継続する決定が分けられた。

「BIP-928は可決され、フォーク提案であるBIP-929は否決されました」とBalancerは9月29日に述べた。「プールは10月30日まで通常どおり機能し続け、その間ずっと引き出しは可能です」

両方のSnapshot投票——DeFi分野で広く利用されているガバナンスプラットフォーム上のオフチェーンのトークン加重集計——は9月29日午後2時（米東部時間）に締め切られた。清算提案のBIP-928は42票で1723万BALの投票力を集め、2つの賛成選択肢が合計99.2%を獲得した。BIP-929は51票で1733万BALを集め、投票力の69.9%が反対に投じられた。両投票とも、結果が有効となる最低参加数である500万BALのクオーラムを上回った。パーセンテージはSnapshotの最終集計から算出された投票力を反映している。

否決されたフォーク提案は、MAXYZを名前の後継プロトコルの責任者とし、非流通のBALで資金を提供し、プールの停止を2027年第2四半期まで延期するものだった。その否決により、先行していた退出スケジュールがそのまま維持される。

転換の試みが終了

9月14日にBalancer改善提案（BIP）として提出された清算計画は、転換の試みに終止符を打つものである。BIP-928によると、月額の運営コストは約15万ドルであり、8月のプロトコル収益は約3万ドルにとどまり、6月の9万7000ドルから減少していた——8月のコストは収益の約5倍に達していた。この提案はまた、その投票時点で財務の35%を上限としていた先行のBIP-919買戻しも取り消す。

9月29日時点で、Balancerのロックされた総価値は約5850万ドルだった、とDefiLlamaが示している。

プールからの退出は引き続き可能

承認されたBIP-928計画に基づき、一時停止可能なプールは10月30日に引き出し専用モードへ移行する。ただし、11月30日までのv3延長が申請された場合は除く。一時停止できないプールは運営を継続し、契約が許す範囲でプロトコル手数料はゼロに設定される。

パートナーは10月16日までに延長を申請しなければならない。バグ報奨金（バグバウンティ）の適用は、より長く稼働し続けるプールであっても10月30日に終了する。引き出しガイドとプール別の扱いはこの移行前に整備される予定であり、退出はBalancerの運営継続に依存することなく、ノンカストディアルな契約を通じて引き続き可能である。

財務資産と引き換えにBALをバーン

提案提出者のMarcusによる9月20日の更新と付随する資産目録によると、分配可能な非BAL資産は9月18日時点の残高と価格に基づき約996万ドルとされた。この未監査の推定には、別途保有されている清算予算は含まれていない。最終的な分配基準は、最初の償還ラウンド開始時に測定・監査されるため、支払額は固定ドル額ではない。

2027年5月末から、保有者はBALをバーンすることで財務が保有するトークンの持分相当分と引き換えることができる。請求期間は6ヶ月間、202711月末まで続く。開始時のスナップショットにより受給資格と償還可能な供給量が確定され、DAO保有のBALと永久にロックされたTetuの裏付けは除外され、tetuBAL保有者に割り当てられたBALが追加される。

投票者は、tetuBAL保有者に対し、測定された裏付けの100%ではなく50%に相当する財務BALを与えることを選択した。この選択肢は1218万BALの投票力を獲得し、100%対応には491万BALが投じられた。清算に反対票を投じたのは約13万9573BALだった。tetuBAL保有者群と裏付けの測定は、提案の投稿ブロック時点で確定される。

既存のveBAL——Balancerの投票エスクロー型BAL——はBAL/WETHプールトークンに解消され、保有者がBALを取得するにはこれらを退出する必要がある。AuraおよびStake DAOプラットフォームで発行されたリキッドなveBALラッパーであるauraBALやsdBALを利用している保有者は、償還期間が締め切られる前に各プロトコルのスケジュールに従ってポジションを解消しなければならない。

第2ラウンドでは、未使用の予算、その後の収入、未請求の持分が、第1ラウンドで償還したアドレスに対し、その締め切りから2ヶ月以内に分配される。その6ヶ月後に最終的な残高回収が行われる。第1ラウンドを逃した保有者は第2ラウンドで持分を受け取れない。攻撃から回収された資金は、BAL保有者への分配とは別に、影響を受けた流動性提供者のために引き続き確保される。

11月1日からの承認済み清算予算は、必要な場合にのみ取り崩される22万ドルの準備金を含め、合計最大40万ドルである。財務評議会（Treasury Council）が引き続き署名者であり、財団が分配を実行し最後に閉鎖する。実装仕様は2027年2月末までに提出される予定であり、請求コントラクトは償還開始前に監査されなければならない。

Balancerの縮小する流動性と手数料重視のリセット

Balancerの3月のリセット提案は、トークン補助による流動性を有機的な手数料収入に置き換えることを目指していた。BIP-919はBALの放出停止と、v3スワップ手数料に占めるプロトコルの取り分を50%から25%へ引き下げることを提案し、インセンティブ依存の流動性が流出する可能性を明示的に警告していた。最大限のTVLを維持することは、プロトコルを持続可能にすることと同じ目的ではなかった。

DefiLlamaを用いたThe Defiantの試算によると、プロトコル全体のTVLは2025年9月28日から2026年9月29日にかけて93.6%低下し、3月30日から9月29日にかけては58.8%低下した。この推移は、リセットが資金流出を引き起こしたことを裏付けるものではない。ドル建てのTVLは資産価格と保有量の両方を反映している。その後の清算の論拠は、収益が運営コストを賄えなかったことにあり、流動性の規模だけにあったわけではない。