2860億ポンド超の資産を運用するエディンバラに本拠を置く英資産運用会社Baillie Giffordは、規制対象の英国ファンドの法的所有者名簿としてEthereumを使用し始めた。このファンドでは、ブロックチェーンがオフチェーン記録の複製ではなく、公式の台帳として機能する。

対象となるのはEnhanced Yield Fund(ティッカー:BAGEY)。所有者名簿をEthereum上に直接管理する、初の完全ネイティブな英規制トークン化ファンドとされている。

一つの台帳、二つではなく

これまでに開始されたトークン化ファンドの大半は、二台帳方式に依存してきた。従来型のトランスファーエージェントが権威ある記録をオフチェーンで管理し、ブロックチェーン上で発行されたトークンはその記録のデジタルツインとして機能する。

BAGEYはこの構造を脱し、トークン自体がファンドにおける投資家の持分の法的表現となる。チェーン上で投資家がユニットを保有すると記録されていれば、その投資家はユニットを保有していることになる。

マルチチェーンでの展開

ファンドは2026年6月22日に発表された。ユニットはまずSolanaで提供され、2026年8月5日からEthereumでのミントが開始された。少なくとも流通の面で、BAGEYはマルチチェーン製品となっている。注目を集めているのは、正式名簿としての役割を担うEthereum部分である。

ファンドの条件とサービス提供企業

トークン化の包装の下、戦略は比較的従来型だ。ファンドは国債と社債のポートフォリオを保有し、約7%の利回りを目標としている。投資家は日次で取引でき、対象投資家の最低投資額は100ドルに設定されている。この商品は、英国、スイス、ケイマン諸島などの管轄区域におけるプロ投資家を対象としている。

世界最大級のカストディ銀行であるBNY Mellonは、トークンの作成と保有口座の管理を網羅するトークン化およびウォレットインフラを提供する。NatWest Group傘下のNatWest Trustee and Depositary Servicesがファンドの保管銀行を務める。英国のファンド構造において、保管銀行はファンドの運営を監督し資産を保護する独立した当事者である。

これを可能にした規制変更

この構造的転換を可能にしたのは、2026年4月30日に公表された金融行為監視機構(FCA)の方針声明PS26/7である。FCAは英国の金融機関および市場を監督する規制当局だ。PS26/7は、分散型台帳技術(DLT)を認可されたファンド構造内で利用する方法を定めており、特にOEIC構造内でのDLT基盤の名簿管理を認めている。

OEIC(オープンエンド型投資会社)は、投資家の出入りに応じて株式を発行・消却する英国の標準的なファンドラッパーである。名簿は、その株式を誰が保有しているかのリストだ。新方針の下でFCAは、このリストがブロックチェーン上に存在してもよいとした。

Baillie Giffordはガイダンス公表後、素早く動いた。方針声明から最初の発表までの間隔は約2カ月だった。

資産運用会社と暗号資産インフラへの意味

Ethereumにとって、その意義は価格よりも機能にある。規制対象の英国ファンドの法的な信頼の源として公的ブロックチェーンが機能することは、このネットワークを決済実験から公式記録管理へと移行させる。

マルチチェーン設計も注目に値する。Solanaで流通させながらEthereumで登録するという形は、運用会社が単一のチェーンに固定するのではなく、ブロックチェーンを互換性のある基盤として扱う可能性を示唆している。

PS26/7は特定の企業ではなく認可されたファンド構造全般に適用されるため、BAGEYが採用する名簿モデルは、同じ規則の下で他のOEIC運営者にも開かれている。同様の開始がどの程度広く続くかは、今後の動向次第だ。

投資家にとって未解決の問題も残る。約7%という数値は保証ではなく目標であり、所有権をどの台帳が管理していても、債券ポートフォリオには金利リスクと信用リスクが伴う。アクセスも制限されている。100ドルの最低投資額は資金面のハードルを下げるが、対象資格は特定の管轄区域のプロ投資家に限られるため、この商品は個人投資家向けの入口ではない。

出典: CryptoNewsNet · Crypto Briefing