Baba +1.28%

BIDU +4.07%

Baiduは9月4日、香港のクラスA株が9月7日付で上海・香港ストックコネクトと深圳・香港ストックコネクトの両プログラムに追加されたと発表した。ストックコネクトは、適格な中国本土投資家が上海または深圳の口座を通じて香港上場証券を売買できる取引ルートで、採用されるとその投資家層にとって銘柄のアクセス性が大きく高まる。今回の変更により、適格な中国本土投資家はBaiduの香港上場株に直接アクセスできるようになり、同社の流動性と株主基盤が拡大する可能性がある。ただし、AIをめぐるBaidu, Inc.（NASDAQ: BIDU）とAlibaba Group Holding Limited（NYSE: BABA）の競争関係そのものは変わらない。両社は、モデル、クラウド基盤、チップ、消費者向け流通の異なる組み合わせを通じてAIに取り組んでいる。

Baiduの強気材料は、検索トラフィック、Ernieエコシステム、クラウドサービス、Kunlunxinチップを組み合わせたものだ。ストックコネクトは、中国本土投資家がそのストーリーを保有しやすくする一方、香港での二重主要上場はアクセスをさらに広げる。弱気材料は、取引アクセスの改善だけでは広告事業の弱さを修復できず、クラウドのシェアを保証するわけでもなく、地政学・規制リスクを取り除くわけでもないという点にある。この材料が主に左右するのは利益ではなく流動性だ。

Insider Monkeyによると、Baidu, Inc.（NASDAQ:BIDU）を保有するヘッジファンド数は6月30日時点で49本と、3月31日時点の50本から減少した。David Tepper氏のAppaloosa Managementは129万5,000株を開示しており、これは第1四半期比で87%多い。これは1人の運用者の確信を示すもので、ファンド参加の広がりを示すものではない。

Alibabaの6月四半期のAI Cloud and Compute Services売上高は71億ドルに達し、前年同期比45%増となった。一方、同セグメントの調整後EBITAは133%増の8億3,000万ドルだった。Alibabaの強気材料は、Qwenモデル、クラウド、独自チップ、コマース流通を含むフルスタックにある。弱気材料としては、資本集約性、激しい国内競争、消費支出への依存、そして急成長するAI事業がグループ全体のバリュエーションを大きく変えるにはまだ小さすぎる可能性が挙げられる。

第2四半期にAlibaba Group Holding Limited（NYSE:BABA）を保有していたヘッジファンドは97本で、第1四半期の102本から減少した。Ken Fisher氏のFisher Asset Managementは、保有株数を0.5%削減した後、509万6,418株を開示した。

Baiduの8月14日付の取引所報告による空売り残高は、米上場株で1,089万4,402株、浮動株比3.84%、カバー日数5.52日だった。前回報告から32%増えている。このデータはストックコネクト発表前のもので、理由を明かさないまま慎重姿勢を示している。現時点では、Baiduのほうがより明確な流動性のカタリストを持ち、Alibabaのほうが開示ベースでのクラウド収益化が強い。ストックコネクトはBaiduのアクセス面でのディスカウントを縮める可能性があるが、どちらがより良い投資先かは売上成長率、利益率、AI顧客の採用状況が決める。

投資家は、Baiduの米国預託証券と香港普通株が連動しているものの、同一の金融商品ではない点にも留意すべきだ。南向き売買の増加は価格発見を改善し得るが、NASDAQ上場株への需要を保証するものではない。カタリストは実在するが、業績への波及はまだ実証されていない。まず確認すべきシグナルは、クロスマーケットの出来高だ。

BIDUの投資妙味は認めるものの、より大きな上昇余地と小さな下落リスクを持つ他のAI株もあると考えている。Trump政権下の関税と国内回帰トレンドの恩恵も大きく受ける、非常に割安なAI株を探しているなら、最高の短期AI株に関する無料レポートをご覧ください。

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