ICICI Bank、Bajaj Finance など Axis Securities の8銘柄大型株選定、8月版

大型株の選定銘柄

インド株式市場は、数週間の持ち合いを経た後、過去1か月で回復基調をさらに伸ばした。ベンチマーク指数は幅広く上昇し、投資家が業績の見通しがより明確な銘柄へ引き続き資金を移す中、主導権は徐々に大型株へ戻りつつある。Axis Securities は8月向けに8つの大型株を挙げた。

Bajaj Finance | 目標株価: Rs 1,305

同証券は14%の上昇余地を示し、Bajaj Finance に対するオーバーウエートの見方を維持した。同社は、多様な製品ポートフォリオ、強い顧客獲得、規律あるリスク管理に支えられ、堅調な成長軌道を維持する位置にある。資産の質は引き続き改善しており、信用コストは徐々に低下しているため、力強い利益成長を支えている。

Varun Beverages | 目標株価: Rs 530

20%の上昇余地を見込み、同証券は同株に対するイコールウエートの見方を維持した。VBL は複数の成長要因に支えられ、堅調な成長軌道を維持するとみられる。PepsiCo はインドにおける VBL との独占ボトリングおよび商標ライセンス契約を改定し、提携期間を2049年4月30日まで延長するとともに、SPV の制限を撤廃した。これにより、飲料ライン全体で流通、製造、サプライチェーン資源を共有しながら成長機会を追求する柔軟性が高まり、コスト削減と収益性改善に寄与する。海外事業も、Twizza の買収後にアフリカを中心に着実に拡大し、Q2CY26 の販売数量は38.4%増加した。

Kotak Mahindra Bank | 目標株価: Rs 500

28%の上昇余地を示し、同証券は同株にイコールウエートの格付けを付与した。同銀行は、担保付き融資の継続的な強さ、無担保事業の慎重な拡大、Deutsche Bank India のリテール買収に支えられ、FY26–29E にかけて年率約17%の貸出 CAGR を達成する態勢にある。資産の質の改善は信用コストを抑制し、粒度の高い負債調達を背景とする健全な手数料収入、営業レバレッジ、安定したマージンが、中期的に2%超の持続可能な RoA を支えるとみられる。進行中の MD & CEO の交代は引き続き重要な注目点だが、経営陣は円滑な継承手続きを見込んでいる。

Bharti Airtel | 目標株価: Rs 2,530

同証券は同株にオーバーウエートを付与し、28%の上昇余地を見込む。Bharti Airtel は ARPU で業界をリードしており、経営陣は現行の Rs 257 からさらに改善すると見込んでいる。これは Reliance の Rs 215.6 と比較される。成長は、多様な顧客基盤、2G から 4G/5G への継続的な移行、付加価値サービスの利用拡大によって牽引される見通し。同社は、データ消費の増加と地方浸透の深化に支えられ、ARPU 目標の Rs 300 達成に向けて順調に進んでいる。

Avenue Supermarts | 目標株価: Rs 4,845

同証券は D-Mart 運営会社に24%の上昇余地を見込み、同株にイコールウエートを付与した。D-Mart は、ネットワークと小売拠点の14〜15%拡大を背景に、過去数四半期にわたり一貫して17〜20%の売上 CAGR を達成してきた。運営、運転資金、拡張を支援するための最近の D-Mart Ready への投資は、競争の激しいオンライン食料品市場での同社の地位を強化し、長期的な利益をもたらすとみられる。安定したマクロ経済環境に支えられた消費者需要の改善は、新たな取り組みを後押しし、高利益率の一般商品および衣料品カテゴリーの成長を促進すると期待される。

ICICI Bank | 目標株価: Rs 1,800

25%の上昇余地を示し、同証券は同株にオーバーウエートを付与した。事業性融資の勢いは、安定した資産の質に支えられ、引き続き堅調であり、リテール成長は個人ローン実行が正常化するにつれて改善すると予想される。経営陣は、財政・金融面の支援に後押しされたシステム全体の信用需要の改善が、FY27 を通じて健全な成長を維持すると見込む。FCNR(B) の調達、適正価格での健全な法人需要、事業性融資での継続的な追い風といった追加の成長ドライバーが、同銀行の成長軌道をさらに支えるはずだ。同証券は、FY27-29E において 2.3%（±5 bps）/16-18% という優れた RoA/RoE の継続を予想している。

Nestlé India | 目標株価: Rs 1,765

同証券は同株に17%の上昇余地を見込み、イコールウエートの格付けを付与した。Nestlé India の長期見通しは、良好な需要環境と GST 2.0 改革によって期待される消費押し上げを背景に、引き続き前向きである。Nestlé India は、包装食品、乳製品、麺類、パスタ、ソース、ケチャップに対する GST 税率を5%へ引き下げる प्रस्तावから恩恵を受ける可能性が高い。同社は、二桁の数量拡大に牽引され、25.4%の前年比売上成長を報告した。成長は、菓子、飲料、調理済み食品、ペットフード、Milk and Nutrition ポートフォリオ全体の強い勢いによって支えられた。

Eternal | 目標株価: Rs 360

同証券は Zomato と Blinkit の親会社に19%の上昇余地を見込み、主要事業の各部門で調整後 EBITDA 黒字化へ移行していること、強い拡張可能性、周辺の消費カテゴリーへの継続的な拡大を背景に、イコールウエートの格付けを付与した。同社は各セグメントで堅調な成長を示し、フードデリバリーの NOV は前年比20.1%増の Rs 10,769 crore となり、4四半期連続で成長が加速した。Zomato の Hyperpure は黒字化し、District 事業は地理的に拡大した。Blinkit は運営効率の改善によって収益性見通しを強化した。