Financial Newsの10月26日の報道によると、Avivaの2つのトークン化シェアクラス(スターリングおよび米ドル)のXRPレジャー上の合計保有額は8,600万ポンドを超えた。両クラスを合計しても、全シェアクラスを対象とした同社の220億ポンドのスターリング・リクイディティ・ファンドの0.4%未満にとどまる。

主要数値:

• 220億ポンド — スターリング・リクイディティ・ファンド(全シェアクラス)
• 8,600万ポンド超 — 両トークン化クラスの合計
• 7月29日 — ドルクラスがXRPレジャーで稼働開始

Avivaがスターリングクラスを追加した理由

Aviva初のトークン化シェアクラスは7月29日に開始し、アイルランド中央銀行の承認を得て、米ドル・リクイディティ・ファンドのシェアがXRPジャー上に発行された。シェアクラスとは同一ファンド内の別個のシェアの系統であり、この場合はブロックチェーン上に記録される。基盤となるファンドは短期の高格付ドル債務に投資している。マネーマーケット・ファンドは機関のキャッシュマネジメントの最も保守的な領域を占め、短期的に必要となる可能性のある現金を保有するために存在し、リターンを追うものではない。

この商品は当初、ドルエクスポージャーを求める投資家にしか適していなかった。給与や仕入先への支払いのためにポンドを保有する英国の財務チームがドル建てファンドに現金を置けば為替リスクを負い、ドル建てステーブルコインを保有する投資家はスターリングへ移換する際に換算コストを支払うことになる。スターリングクラスにより、ポンド建ての現金はポンドのままでいられる。

Avivaがトークン化商品の拡大を主張する根拠は流通にある。同社は10月20日のマネーマーケット・ファンドに関する記事で、競合ファンド間の利回りは数ベーシスポイント以内に収まっており、機関資金の行き先を決めるのはプラットフォーム体験、システム統合、透明性がますます担うようになっていると論じた。この収斂は構造的に組み込まれている。マネーマーケット・ファンドは同じ市場金利を基準に価格設定された類似の短期金融手段を保有するため、利回りで差別化できる余地はほとんどない。

「プラットフォームへのアクセスは、今やファンドそのものとほぼ同等に重要だ。」 — Aviva Investors、10月20日

トークンの保管方法

ドルクラスがストディの型を定めた。Avivaによれば、BNYメロンがカストディアンとしてファンド資産を保管し、Komainuがデジタル側の規制されたカストディを提供、トークン化技術はLicuidoが供給する。

Komainuはこの仕組みを「デジタルツイン」モデルと説明している。各トークンは既存ファンドのシェアを映し出し、ファンドの構造および投資家保護はそのまま維持される。Komainuがトークンを管理する鍵を守り、BNYメロンがファンドが実際に保有する短期債務を保管する。

現時点でトークンにできること

8,600万ポンドという金額は、Avivaの従来型シェアクラスに置かれている資金のほんの一部であり、何人の投資家が背後にいるかは示していない。Franklin Templetonの経験は、これがなぜ重要かを思い起こさせる。同社のXRPLファンドシェアは大部分がひとつのウォレットに集中していたことが判明したのだ。

Avivaの10月の記事は、トークン化マネーマーケット・ファンドの主な利点として、24時間取引やほぼ即時の決済とともに譲渡可能性を挙げている。ただしこの列挙はトークン化ファンド全般を示すものであり、Aviva自身のクラスの条件を示すものではない。7月の発表ではドルクラスはデジタルウォレットを持つ適格投資家に限定され、同じ10月の記事では新規顧客は完全な顧客確認(KYC)およびマネーロンダリング対策(AML)審査の対象になると述べられ、Structured Retail Productsは開始後にドルトークンは自由に譲渡できないと報じた。こうした条件こそが、トークンを規制されたファンドに結びつけ、自由に譲渡可能な暗号資産のように取引されることを防いでいる。

トークンを現金に戻す際も従来型ファンドを経由する。Avivaの記事は、この種のマネーマーケット・ファンドが毎日の締め時刻を持つ約定日に加入および解約を処理すると述べており、デジタルツインモデルではトークンが映す記録として既存のファンド名簿が維持される。

XRPにとっての意味

Avivaの開始はXRP関連ースとして広く報じられてきたが、加入で購入されるのは短期のスターリングおよびドル債務を裏付けとするファンドシェアであり、XRPではない。関係するXRPはネットワーク手数料である。XRPレジャーは標準トランザクションごとに最低10ドロップ、すなわち0.00001 XRPを消却し、ネットワークに高負荷がかかった場合にのみ増加する。ファンドトークンの発行、移転、償還では、ファンドの規模にかかわらずごく微量のXRPが焼却される。

Avivaの流通戦略の試金石は、背後にあるファンドの規模ではなく、何人の個別の投資家がトークンを保有し、シェアがどの程度の頻度で移転するかにある。2通貨で8,600万ポンドの時点で、その試練はまだ始まったばかりだ。

出典: Coindoo