AvalancheとMakerDAOは、2022年11月のFTX崩壊の余波をより広い市場が吸収する中でともに前進を続けた。この時期は、中央集権型プラットフォームが崩壊する中でどのDeFiプロトコルが勢いを維持できるかを試すものであった。

FTX崩壊の余波がDeFiプロトコルの環境をどう変えたか

FTX崩壊は、DeFi参加者がプロトコルの強さを評価する方法を一変させ、中央集権型取引所から、混乱の中でも稼働し続けたオンチーンシステムへと関心を移した。数十億円規模の顧客資産が崩壊した取引所で凍結されたことで、セルフカストディと透明かつ監査可能な担保ポジションに対する需要がさらに高まった。

本稿はその崩壊の再録ではない。ここでの焦点は前進にある。つまり、中央集権型プラットフォームへの信頼が損なわれる中で、どのプロトコルが構築と前進を続けたかである。

AvalancheとMakerDAOは、DeFiの異なる側面に位置しているため有用な比較対象となる。一方はレイヤー1エコシステムであり、もう一方はガバナンス主導のステーブルコインプロトコルである。The Defiantの報道によれば、両者ともFTX崩壊後の期間を通じて前進を続けた。

Avalancheが前進する姿勢を示していた理由

市場ショックから切り離されたレイヤー1の勢い

Avalancheは、依然として成長を続ける2つのプロトコルの1つとして挙げられ、そのレイヤー1エコシステムとオンチーンアクティビティが勢いの基盤であるとされ、エコシステム全体で追跡されている。Avalancheのアーキテクチャはサブネット技術を中核として構築されており、カスタマイズされたアプリケーション固有のブロックチェーンを同一ネットワーク上で実行可能にする。この機能は、自身の実行環境を制御することを求めるプロジェクトを惹きつけた。

FTX崩壊後、代替的なレイヤー1エコシステムは、そのアクティビティが単一の取引所に依存するものではなく自立しているかどうかについて、新たな厳しい目で評価された。その背景により、観察者らのAvalancheの継続的な前進に対する見方はより鋭敏なものとなった。

その後も当ネットワークに対する機関投資家の関心は発展を続けており、GrayscaleがAvalancheトラストをETFに転換するためのS-1登録申請を行ったことなどは、直接的な余波の期間を超えた同ネットワークの持続力を裏付けている。

MakerDAOの位置づけがDeFi回復の物語をどう強化したか

MakerDAOはAvalancheと同等の編集上の重要性とともに挙げられ、DeFiの中核インフラが停止することなく前進し続けたことを示す2つ目の証拠として位置づけられた。

ガバナンス主導のステーブルコインプロトコルとして、MakerDAOは時価総額で最大級の分散型ステーブルコインであるDAIを発行している。DAIは暗号資産と米国財務省短期証券を含む実物資産の組み合わせを担保としている。MakerDAOは、レイヤー1ネットワークとは異なるDeFiの領域を支えている。取引所主導の混乱の後、ユーザーが直接検証可能なオンチーン担保とガバナンスを求めた際に、ステーブルコインを中心とするシステムは特に重要な意味を持った。それはまさに、中央集権型プラットフォームに欠けていた透明性であった。

総合すると、AvalancheとMakerDAOは、DeFiの前進の軌跡が崩壊した中央集権型プラットフォームに依存していないことを示した。この組み合わせ、すなわち1つの実行レイヤーと1つの信用・ステーブルコインレイヤーは、セクターの回復力がどこに現れたかを示す最も明確な証拠に基づいた見方である。