韓国と日本の株式市場は金曜日、大規模なAIインフラ投資の持続可能性を巡る懸念に原油価格の急騰が重なり、アジア全域で広範なリスク回避の動きが進んだことで大幅に下落した。韓国では売りが激しく、同国の主要株価指数2つで自動的な取引規制が発動される事態となった。

Korea Exchangeは、KOSPIが約5.5%下落した後、プログラム取引を一時停止するサイドカー制度を発動した。サイドカー規制は、市場全体を完全に閉鎖するのではなく、一部の自動取引を停止することで急激な値動きを抑えることを目的としている。KOSDAQでも、同市場の先物が6%超下落したことを受けて同様の規制が発動された。KOSPIの下落は、過去3営業日に積み上げた上昇分を一部打ち消す形となり、主要半導体株が特に大きな打撃を受けた。

Samsung Electronicsは約7%下落し、SK Hynixも同程度下げた。電池メーカーのLG Energy Solutionも大きく下落した。海外投資家は韓国株を数億ドル規模で売り越した。それでもウォンは対ドルでおよそ11週間ぶりの高値まで上昇し、通貨の動きが単純に株式売りに連動したものではないことを示した。

韓国の金融規制当局はまた、市場のボラティリティに対応する取り組みの一環として、単一銘柄レバレッジETFの個人取引に対する証拠金要件引き上げの開始日をJuly 31に前倒しすると発表した。Financial Services Commissionによると、個人投資家がこれらの商品を取引するには、約3000万ウォン、またはおよそ$20,000の現金預託が必要になる。この要件は従来、8月中の導入が予定されていた。

規制当局は、この措置は投機的な個人取引を抑制することを目的としていると説明した。Samsung ElectronicsとSK Hynixに連動する国内の単一銘柄レバレッジETFが5月下旬に承認されたことについては、市場のボラティリティ上昇につながったとの批判が出ている。レバレッジETFは原資産となる株式の日々の値動きを増幅するよう設計されているため、指数寄与度の大きい半導体株の急激な変動は、個人投資家の取引動向に素早く波及し得る。

テクノロジー株主導の下落のきっかけは、前夜のWall Streetにあった。Googleの親会社Alphabetの株価は、同社が投資計画の拡大と目立つキャッシュバーンを報告した後に急落した。この結果を受け、AIインフラ投資から得られるリターンが支出規模に見合っているのかという投資家の懸念が再燃した。他の主要な米国テクノロジー株も下落し、Nasdaqは2%超安で引けた。

アジアの半導体メーカーと広範な株式市場は、Wall Street発のAI投資不安とMiddle Eastに関連する原油ショックという2つの別個の圧力を受けた。韓国の半導体メーカーは、台湾のTSMCとともにAI投資ブームの最大の恩恵を受けてきた企業群であり、大手米国ハイパースケーラーの資本支出に減速の兆しが出れば、特に影響を受けやすい立場にある。

半導体メーカーは、ハイパースケーラーの資本支出が変化する可能性に直接さらされているため、売りの中心となった。今回の広範な売りは、Alphabetの決算を受けたAIインフラ投資の持続可能性の再評価を反映しており、同時に原油価格ショックがリスク回避ムードに新たなインフレ要因を加えた。

日本のNikkeiは2.5%超下落し、より広範なTopixは約1.3%下げた。この動きにより、Nikkeiの月間下落率は7%超に拡大し、同指数は調整局面にさらに深く入った。ストラテジストらは、同指数が最近、国内要因よりもKOSPIや米国のPhiladelphia semiconductor indexの動きなど、海外要因に大きく左右されていると指摘した。

あるストラテジストは、今週始まる日本企業の決算シーズンで需要の状況がより明確になれば、こうした流れが変わる可能性があると述べた。

Middle Eastでの紛争拡大を背景にBrent原油が1バレル$100を再び上回ったことも、地域全体の弱い地合いに拍車をかけた。この動きは新たなインフレショックへの懸念を再燃させ、AI投資を巡る懸念ですでに生じていた圧力を一段と強めた。アジアでは主要国の多くが輸入エネルギーに大きく依存しているため、原油高は注視されている。価格上昇が続けば、企業収益率、家計負担、インフレ期待の重荷となる可能性があるためだ。

Brentが心理的に重要な$100水準を再び上回ったことで、トレーダーはテクノロジー株のバリュエーション見直しとエネルギー主導のインフレ懸念の組み合わせを、単一要因による動きではなく二重の逆風として受け止めた。株式急落にもかかわらずウォンが11週間ぶり高値に上昇したことは、少なくとも一部の資金フローが韓国資産からの広範な撤退ではなく、防衛的なポジショニングを反映していたことを示唆した。

この日の取引で、アジア株、とりわけ半導体関連株は、AI関連の資本支出の持続性を巡る懸念と、エネルギー価格上昇に伴う新たなインフレリスクの間で板挟みとなった。